20230331-天风证券-餐饮行业动态研究_海伦司_22年业绩符合预期_看好疫后同店修复及新业态模式在下沉市场的进一步扩张_2页_277kb

海伦司2022年业绩及展望总结

核心内容

海伦司发布2022年年度报告，整体业绩表现如下：

• 营业收入：15.6亿元，同比减少15.1%
• 归母净亏损：16.0亿元，去年同期亏损2.3亿元
• 经调整净亏损：2.4亿元，去年同期盈利1.1亿元

公司业绩符合盈利预告，且在2023年3月19日的酒馆数量为749家，其中包含126家特许合作酒馆。

主要观点

1. 门店运营策略调整

• 开店节奏：2022年净开店-15家，新开179家、关闭194家，总门店数达767家。
• 区域布局：一线及二线城市净开店-2/-61家，三线及以下城市净开店+48家，表明公司正在向下沉市场倾斜。
• 特许经营模式：2022年下半年特许合作模式新店表现良好，预计未来将加速复制扩张。

2. 门店表现分析

• 同店恢复情况：同店日销恢复度为75%，销售额恢复度为66%，但同店数量仅为313家。
• 非同店表现：非同店单店营收为同店的58%，主要由于部分老店暂停营业时间较长，以及新店爬坡受疫情影响。
• 单店日销数据：2022年整体单店日销为0.7万元，同比下降23.9%。其中，一线、二线、三线及以下城市分别下降30.3%、24.1%、22.3%。
• 开业时间影响：2021年及2022H1新开店受疫情影响较大，而2022H2新开店表现更为稳健，单店日销同比提升6.8%和34.5%。

3. 利润结构分析

• 毛利率：64.0%，同比下降4.6个百分点，主要由于自有酒水占比下降及促销活动增加。
• 收入结构：
  • 自有酒饮：55.2%，毛利率75.6%，同比下降4.6个百分点
  • 第三方酒饮：20.0%，毛利率50.1%，同比上升1.3个百分点
  • 自有小吃及其他：24.9%，毛利率49.2%，同比下降6.0个百分点
• 员工成本：总员工成本率64.4%，同比上升32.7个百分点；剔除股权激励后为32.1%，同比上升5.4个百分点。公司自有员工1637名，外包员工4029名，员工成本率下降，表明公司实施了精细化管理。
• 租金成本：租金成本率25.7%，同比上升11.1个百分点，加权单店租金开支同比上升8%至51.7万元。

关键信息

• 投资建议：公司强调以质量为先，不追求扩张速度，看好下沉市场的广阔空间及公司供应链和综合能力的复制扩张。
• 风险提示：
  • 同店加密不及预期
  • 拓店速度不及预期
  • 食品安全风险

未来展望

• 公司计划通过特许经营模式进一步拓展下沉市场，优化门店结构，提升整体盈利能力。
• 随着疫情后同店修复，预计未来业绩将逐步改善。
• 新业态探索和供应链能力的提升是公司未来发展的关键方向。