20260331-国信证券-利尔化学-002258.SZ-_利尔化学_2025年报点评_农药销量大幅增长_与大客户合作持续深化_-国信证券_5页_586kb

利尔化学2025年报点评总结

核心内容

利尔化学在2025年实现了显著的业绩增长，其年度归母净利润预计同比增长122.33%，营业总收入同比增长23.21%。公司主要得益于农化行业景气度回暖，产品销量大幅提升，同时销售毛利率也有所改善。

主要观点

• 业绩增长显著：公司2025年全年实现归母净利润4.79亿元，同比增长122.33%；扣非后归母净利润同比增长138.83%。
• 第四季度表现：第四季度单季营收22.99亿元，同比增长8.29%，环比增长4.38%；归母净利润0.97亿元，同比增长16.83%，环比下降11.97%。
• 销量与毛利率提升：农药原药、制剂及中间体销量均实现增长，尽管价格下降，但毛利率稳步提升。
• 客户合作深化：公司与多家国际顶尖农化企业建立了长期稳定的合作关系，其中第一大客户贡献销售收入12.11亿元，营收占比达13.45%，前五大客户营收占比提升至32.45%。

关键信息

2025年财务数据概览

• 营业总收入：90.08亿元，同比增长23.21%
• 归母净利润：4.79亿元，同比增长122.33%
• 扣非后归母净利润：4.79亿元，同比增长138.83%
• 第四季度营收：22.99亿元，同比增长8.29%，环比增长4.38%
• 第四季度归母净利润：0.97亿元，同比增长16.83%，环比下降11.97%

分业务表现

1. 农药原药业务：

   • 营业收入：56.25亿元，同比增长37.16%
   • 毛利率：18.16%，同比提升1.26pcts
   • 销量：8.66万吨，同比增长45.99%

2. 农药制剂业务：

   • 营业收入：18.42亿元，同比增长22.80%
   • 毛利率：19.53%，同比提升2.73pcts
   • 销量：9.31万吨，同比增长33.09%

3. 农药中间体业务：

   • 营业收入：8.15亿元，同比增长4.65%
   • 销量：2.22万吨，同比增长12.46%

草铵膦市场与出口退税

• 草铵膦市场价格在2026年3月30日为4.6万元/吨，较年初上涨2100元/吨。
• 出口退税取消后，草铵膦市场价格有望进一步上涨，对公司盈利起到积极作用。
• 中长期看，出口退税取消将倒逼落后产能出清，公司作为全球草铵膦、精草铵膦头部企业，市场份额有望进一步提升。

客户合作情况

• 公司产品出口至三十多个国家和地区，主要客户包括科迪华、巴斯夫、先正达、纽发姆、住友化学等国际顶尖农化企业。
• 在产品价格下降的背景下，公司仍能实现来自第一大客户的销售收入同比增长24.39%，前五大客户营收占比提升4.57pcts。

风险提示

• 市场竞争加剧
• 安全生产风险
• 国际贸易摩擦
• 环保风险

投资建议

投资评级标准为报告发布日后6到12个月内公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅。具体评级未在文档中明确提及，但公司业绩表现良好，与大客户合作加深，未来增长潜力值得期待。