20220809-光大证券-利尔化学-002258.SZ-2022年半年报点评_草铵膦等价格上行业绩高增_持续扩增产能夯实经营实力_3页_737kb

利尔化学（002258.SZ）2022年半年报总结

核心内容

利尔化学在2022年上半年实现了显著的业绩增长，主要受益于草铵膦等农药产品价格的上涨。公司营收和净利润均实现大幅增长，显示其在行业高景气周期中的强劲表现。

主要观点

• 业绩表现：2022年上半年，公司实现营收50.78亿元，同比增长60.72%；归母净利润10.48亿元，同比增长107.46%；扣非后归母净利润10.51亿元，同比增长114.61%。其中，2022年第二季度营收24.65亿元，同比增长46.94%，环比略有下降；归母净利润5.13亿元，同比增长80.61%，环比微降。

• 行业背景：全球粮食安全意识增强，推动高品质农药和化肥需求上升，农药行业整体景气度较高。同时，上游大宗商品价格上涨支撑了草铵膦等产品的价格高位运行。

• 产品价格：2022H1国内草铵膦均价约为24.54万元/吨，同比增长35.16%。

• 产能扩张：公司是国内最大的氯代吡啶类除草剂和草铵膦原药生产企业，现有6大生产基地，多点布局。2021年原药产能利用率仅为74.89%，2022H1有所提升，带动业绩增长。

• 新增项目：

  • 广安基地将建设年产1.1万吨农药及配套设施项目，预计年均税后利润约1.15亿元。
  • 利尔生物将建设2万吨/年精草铵膦项目，预计年均税后利润约1.52亿元。

• 盈利预测：公司2022-2024年归母净利润预计分别为17.21亿元（上调45.8%）、19.29亿元（上调33.4%）、21.01亿元，显示公司盈利能力持续增强。

• 估值与评级：维持“增持”评级，当前股价为23.30元，预计未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%。

关键信息

财务指标（单位：亿元）

盈利能力指标

偿债能力指标

估值指标

风险提示

• 产能建设风险
• 产品及原料价格波动
• 农药需求下滑风险
• 环保与安全生产风险

总结

利尔化学凭借草铵膦等产品价格的上涨，2022年上半年业绩大幅增长，同时通过产能扩张进一步增强市场竞争力。公司具备较强的盈利能力，未来几年预计将继续受益于行业景气和产能释放。尽管面临一定的风险，但其稳健的财务状况和持续的产能投资使其具备长期增长潜力，维持“增持”评级。