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利尔化学(002258) 三季报点评总结

核心内容

利尔化学在2020年第三季度业绩表现亮眼，预计实现归母净利润1.55-1.66亿元，同比增长107%-122%。公司整体2020年前三季度预计实现归母净利润4.10-4.22亿元，同比增长75%-80%。业绩增长主要得益于草铵膦产品价格和销量的双升趋势。

主要观点

• 业绩增长显著：草铵膦产品价格从Q2的12.7万元/吨上涨至Q3的15.0万元/吨，涨幅达18%，带动公司业绩大幅提升。
• 行业格局优化：国内草铵膦市场CR4>90%，行业龙头的定价权增强，从竞争转向竞和，推动价格中枢向上修复。
• 成本控制与产能扩张：广安基地拜耳法生产线进入试运行阶段，有望降低草铵膦生产成本，增强公司竞争优势。
• 产品结构优化：公司多个小品种（如丙炔氟草胺、氟环唑）及新产品（如康宽、敌草快、L草铵膦）将逐步释放，推动公司成长性持续释放。
• 盈利预测与估值：基于草铵膦行业格局优化及广安MDP项目试运行，公司2020-2022年盈利预测分别为6.5亿、8.1亿、9.5亿元，同比分别增长112%、26%、17%。给予2021年PE 20倍，对应目标价32元，维持买入评级。

关键信息

财务摘要

营收与利润增长趋势

• 营业收入：预计2020年同比增长21.00%，2021年增长16.00%，2022年增长11.50%。
• 净利润：预计2020年同比增长111.79%，2021年增长25.74%，2022年增长17.04%。
• 毛利率：预计2020年为31.30%，2021年为32.43%，2022年为32.73%。
• 净利率：预计2020年为15.98%，2021年为17.32%，2022年为18.18%。
• ROE：预计2020年为14.54%，2021年为15.18%，2022年为14.74%。

现金流与资产负债情况

投资评级说明

• 股票投资评级：买入（预计6个月内涨幅高于沪深300指数20%以上）。
• 行业投资评级：看好（预计行业指数涨幅高于沪深300指数10%以上）。

总结

利尔化学凭借草铵膦产品的持续涨价及产能扩张，实现了业绩的大幅增长。公司作为草铵膦行业龙头，受益于行业格局优化和环保政策推动，未来成长性有望持续释放。财务数据显示，公司盈利能力逐步提升，现金流状况改善，资产负债率下降，财务健康度增强。盈利预测和估值模型支持公司长期增长潜力，维持买入评级。