可转债策略集合每周业绩跟踪：偏股型转债王者归来，低估值策略持续受挫-20201225-财通证券-35页_1mb

可转债策略周度总结（2020年12月25日）

核心内容

本报告对14种可转债投资策略进行了测试和分析，涵盖从单一指标筛选到多因子模型构建的多种策略。各策略以2018年3月1日为基日，100为基点，周频调仓，持仓权重由转债余额加权决定，单只转债持仓上限为20%。策略池由剔除回售、爆炒、停牌和将被强赎的AA-及以上评级的转债组成，手续费假设为万分之一。同时，报告将中证转债指数作为基准进行策略表现对比。

主要观点

• 偏股型转债策略表现突出：上周偏股型转债策略暴涨16.50%，超额收益达16.32%，成为表现最好的策略。主要成分包括福莱转债、巨星转债、恩捷转债、赣锋转债、上机转债等。
• 低估值策略受挫：低估值转债策略表现不佳，跌幅达4.81%，超额收益为-4.99%，显示出在当前市场环境下，低估值策略可能面临较大风险。
• 低价策略普遍下跌：包括低价转债策略、绝对低价转债策略1、2、3在内的多个策略均出现下跌，其中绝对低价转债策略1跌幅最大，为-4.81%，而绝对低价转债策略3跌幅相对较小，为-1.43%。
• 市场整体表现：上周中证转债指数收涨0.18%，但多个策略表现分化明显，部分策略显著跑赢指数，部分则大幅落后。
• 策略类型：策略分为三类：单一指标筛选策略、低估值策略、多因子策略。其中，单一指标策略包括低转股溢价率、低纯债溢价率、低价策略；低估值策略包括低估值和低错估比例策略；多因子策略为最后三种双低策略。

关键信息

转债行情回顾

• 中证转债指数：上周收涨0.18%，成交量1623.61亿，成交额2883.98亿。
• 策略收益均值：-0.89%，中位数为-2.58%，最低-4.81%，最高16.50%。

策略表现

策略持仓

偏股型转债策略持仓（2020-12-25）

绝对低价转债策略1持仓（2020-12-25）

低价转债策略持仓（2020-12-25）

绝对低价转债策略2持仓（2020-12-25）

绝对低价转债策略3持仓（2020-12-25）

建议

• 转债估值水平已回落至年内较低水平，转债配置价值凸显。
• 建议关注低估值转债策略和偏股型转债策略，这两个策略在当前市场环境下可能具有更好的表现。
• 对于绝对低价转债策略，需谨慎对待，因其在市场回调时表现较差，存在较大风险。

风险提示

• 本文数据仅供参考，投资需谨慎。
• 市场风险、流动性风险及策略调整风险均需考虑。