可转债策略集合每周业绩跟踪：低价转债策略净值继续上行-20210430-财通证券-35页_1mb

可转债策略总结（2021年4月30日）

核心内容概述

本报告对14种可转债投资策略进行了测试与分析，重点回顾了各策略的近期表现及持仓情况。报告指出，偏股型转债策略表现最佳，而绝对低价转债策略1表现最差。整体来看，不同策略在市场波动中呈现出差异化的收益表现，部分策略在特定市场环境下仍具有投资价值。

主要观点

• 偏股型转债策略 表现突出，上周上涨2.16%，超额收益为2.16%。主要成分包括明泰转债、华菱转2、太阳转债、恩捷转债、欧派转债等。
• 低价转债策略 与低转股溢价率策略、低纯债溢价率策略表现较好，均实现正收益，且超额收益显著。
• 绝对低价转债策略1 表现最差，上周下跌-0.85%，超额收益为-0.84%。主要成分包括广汇转债、城地转债、万顺转2、强力转债、国城转债等。
• 低估值策略、低错估比例策略以及双低策略均基于财通金工转债估值模型构建，从价值角度出发，但表现未如偏股型策略显著。
• 多因子策略（最后3种）结合多个指标进行构建，但未在本次报告中详细展开。

关键信息

1. 转债市场概况

• 中证转债指数 上周收跌-0.00%，成交量2044.51亿，成交额3401.68亿。
• 14种转债策略的平均收益为0.42%，中位数为0.49%，最低收益为-0.85%，最高收益为2.16%。
• 所有策略均以2018年3月1日为基日，100为基点，调仓周期为周频，单只转债持仓上限为20%。
• 所有策略的持仓权重由转债余额加权决定，手续费假设为万分之一。

2. 转债策略表现

3. 投资建议

• 建议关注偏股型转债策略，因其在上周表现最佳，显示出较强的市场适应性和收益潜力。
• 对于绝对低价转债策略，需谨慎对待，因其表现较差，可能面临较大的市场风险。
• 需结合市场环境和策略特点，选择适合的策略进行投资。

策略分类与构建方式

1. 单一指标策略（前9种）

• 低转股溢价率策略：选取转股溢价率最低的前10%的转债作为持仓。
• 低纯债溢价率策略：选取纯债溢价率最低的前10%的转债作为持仓。
• 低价转债策略：选取收盘价最低的前10%的转债作为持仓。

2. 价值角度策略（中间2种）

• 低估值策略：基于财通金工转债估值模型，选取低估值的转债作为持仓。
• 低错估比例策略：基于财通金工转债估值模型，选取低错估比例的转债作为持仓。

3. 多因子策略（后3种）

• 结合多个指标进行构建，如转股溢价率、纯债溢价率、收盘价等，形成多因子组合。

风险提示

• 本报告数据仅供参考，实际投资需结合市场情况和个人风险承受能力。
• 不同策略在不同市场环境下表现可能有较大差异，需谨慎选择。