20210405-天风证券-可转债市场周报_仍建议关注中低价基本面较优标的_10页_1mb

可转债市场周报总结（2021.04.02）

核心内容

本周可转债市场整体表现平稳，中证转债指数上涨0.59%，略高于国证2000的0.27%涨幅。A股市场整体上涨，上证指数上涨1.93%，创业板指上涨3.89%。多数板块出现上涨，其中电子、食品饮料板块涨幅较大，分别为4.80%和6.56%。然而，市场成交额未显著放大，后续市场若要重回上行趋势，仍需增量资金的进一步推动。

市场走势分析

上证指数与创业板指

• 上证指数：3484.39点，周涨幅1.93%
• 创业板指：2852.23点，周涨幅3.89%

行业板块表现

• 涨幅前五行业：食品饮料（6.56%）、休闲服务（4.85%）、电子（4.80%）、家用电器（4.23%）、电气设备（3.11%）
• 跌幅前五行业：传媒（-1.35%）、非银金融（-1.02%）、商业贸易（-0.83%）、机械设备（-0.33%）、银行（-0.26%）

转债市场表现

• 本周共有170只转债市价上涨，涨幅前五为：卫宁转债（22.61%）、北方转债（22.49%）、震安转债（13.10%）、森特转债（12.67%）、星源转2（11.63%）
• 跌幅前五为：溢利转债（-8.36%）、正裕转债（-8.23%）、联泰转债（-7.20%）、一品转债（-6.86%）、赣锋转2（-6.65%）

转债估值情况

转债市场均值与溢价率

• 市场均值：123.5元
• 转股溢价率：24.47%
• 市场整体估值处于较高水平，但结构有所分化

各平价区间估值分位

正股估值分析

• 部分低估值板块如公用事业、钢铁、有色金属在“碳中和”概念推动下上涨，估值仍处于较低历史分位
• 高估值板块如电气设备、汽车、医药、食品等维持在较高历史分位，存在持续收缩风险
• 在十年美债利率见顶前，高估值板块的回调风险依然存在

投资策略建议

两条投资主线

1. 低价“工具型”转债：

   • 对于低估值板块，部分转债的投资回报率可能高于相关正股
   • 债底提供了较好的安全边际，潜在下修因素可能带来超额收益

2. 估值合适的高弹性标的：

   • 高估值正股调整后，部分标的性价比提升，可增强组合进攻性
   • 建议关注中天、洁美、景兴、齐翔转2、盈峰、伟20、中金、龙大、苏银等标的
   • 部分高YTM转债建议关注文科、新星

低价组合表现

• 低价高估值（价格≤110元，转股溢价率>40%）组合涨幅2.71%
• “双低”组合（价格≤110元，转股溢价率≤20%）涨幅1.80%
• 高价低估值（价格>130元，转股溢价率≤20%）组合涨幅2.18%，但波动性增加
• “双高”组合（价格>130元，转股溢价率>40%）平均下跌5.69%

转债发行进展

本周多家公司公布转债发行预案或获得核准，包括：

• 皓天然气、天奈科技、泉峰汽车、重庆银行等发布预案
• 永吉股份、新凤鸣、东方财富、昌红科技等获得证监会核准
• 项目状态涵盖已受理、已反馈、股东大会通过等

私募EB项目更新

本周私募EB项目进展如下：

• 西部矿业集团有限公司可交换公司债券（已受理）
• 中山润田投资有限公司可交换公司债券（已反馈）
• 许继集团有限公司可交换公司债券（已反馈）
• 淄博齐翔石油化工集团有限公司可交换债券（已受理）
• 中建新疆建工（集团）有限公司可交换公司债券（已反馈）
• 广州雪松文化旅游投资有限公司可交换公司债券（已受理）

风险提示

• 权益市场下跌
• 新冠疫情蔓延导致全球股市下跌
• 相关公司基本面显著恶化
• 转债市场资金大幅流出

作者信息

• 孙彬彬（分析师）
• 肖文劲（分析师）
• 乔敏（联系人）

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