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可转债市场周报总结（2022年4月24日）

核心内容概述

本周（4.18—4.22）可转债市场整体呈弱势调整态势，连续三周下跌，但跌幅小于正股市场。人民币贬值及美元走强引发市场担忧，资金外流压力有所显现。市场估值处于磨底期，转债赔率较高，但正股市场整体表现不佳，需关注稳增长、大消费及逆境反转主线，优选基本面良好、估值性价比高的个券。

主要观点

• 转债市场表现：本周中证转债指数下跌1.21%，上证转债指数下跌1.16%，深证转债指数下跌1.31%。多数行业下跌，仅纺织服装、美容护理、机械设备小幅上涨，煤炭、有色、石化等行业跌幅较大。
• 转债价格与溢价率：全市场平均价格为126.796元，中位数价格为115.84元，均较上周有所下降。平均转股溢价率为54.64%，中位数溢价率为42.91%，因正股调整幅度较大，溢价率被动上升。
• 成交量与成交额：本周转债市场成交量为35.42亿张，成交额达5874.15亿元。湖广转债、泰林转债、盘龙转债成交额最高，分别为405.09亿元、386.08亿元、325.60亿元。
• 一级市场动态：本周发行可转债规模合计110.76亿元，下周巨星转债（10亿）将发行，明新转债（6.73亿）和友发转债（20亿）将上市。
• 待上市转债：当前待上市转债规模达246.75亿元，其中湘佳转债、药石转债等已发布发行信息。
• 重要条款跟踪：常汽转债正式赎回，飞凯转债、小康转债等可能触发赎回条件。赛伍转债发布下修公告，转股价由32.9元下调至19.20元。
• 风险提示：需警惕疫情超预期、国际政治冲突加剧、国内外通胀恶化的风险。

关键信息汇总

一、市场整体表现

• A股市场：上证指数下跌3.87%，沪深300下跌4.19%，创业板下跌6.66%。日均成交额下降至7942.68亿元，换手率降至6.01%。
• 行业表现：纺织服装（+4.09%）领涨，房地产（-9.20%）、钢铁（-9.05%）、有色金属（-8.08%）领跌。
• 资金流向：北向资金净流入4.45亿元，南向资金净流入18.23亿元。
• 融资融券余额：截至4月21日为16139.52亿元，较上周小幅下降。

二、转债估值情况

• 价格分布：平均价格为126.796元，中位数价格为115.84元，均较上周下降。
• 价格区间：价格在110~120元的可转债数量最多，占比43.47%。
• 溢价率变化：平均转股溢价率为54.64%，中位数为42.91%，均较上周上升。
• 溢价率区间：溢价率在60%以上的可转债数量最多，占比32.16%。
• 转股价值：中位数为82.55元，处于13.44%分位值（2018年以来）。
• 双低指标：平均双低为181.44，比上周上升4.54%。
• 到期收益率：平均到期收益率为-2.10%，比上周上升0.33%。

三、重要事件

• 赎回条款：常汽转债正式赎回，飞凯转债、小康转债等可能触发赎回。
• 下修公告：赛伍转债发布下修公告，转股价由32.9元下调至19.20元。
• 下修提议：贵燃转债、正邦转债、新北转债等通过董事会提议下修转股价。
• 回售申报期：下周众兴转债进入回售申报期（2022/4/25-2022/4/29）。

四、风险提示

• 疫情超预期：可能对市场造成进一步冲击。
• 国际政治冲突加剧：影响市场情绪及资金流向。
• 国内外通胀恶化：可能对市场估值形成压力。

数据图表

• 图1：大部分待发可转债处于监管审核之中。
• 图2：2022年转债发行规模累计948.77亿元。
• 图3：中证转债指数连续三周下行。
• 图4：转债周度换手率上升较快。
• 图5：纺织服饰、美容护理、机械设备领涨，煤炭、有色、石化等周期调整较大。
• 图6：AA及以下评级可转债数目较多。
• 图7：AAA级可转债余额占比过半。
• 图8：A股主要指数均调整较大。
• 图9：风格指数普遍调整。
• 图10：A股成交额继续下行。
• 图11：A股换手率下降。
• 图12：北向资金和南向资金小幅净流入。
• 图13：融资融券余额平缓下降。
• 图14：市盈率PE下行。
• 图15：市净率PB下行。
• 图16：纺织服装领涨，房地产、钢铁、有色金属等周期股跌幅较大。
• 图17：公用事业、社会服务、美容护理的PE处于其历史分位数的高位。
• 图18：煤炭、美容护理、食品饮料的PB处于其历史分位数的高位。
• 图19：全球大类资产普跌，美元走强。
• 图20：平均价格与中位数价格小幅下跌。
• 图21：高价转债的数量明显减少。
• 图22：转股溢价率因正股调整较大被动抬升。
• 图23：高转股溢价率转债数量增加。
• 图24：平均双低因平价溢价率高企抬升。
• 图25：平均到期收益率小幅回升。
• 图26：平价受正股拖累持续下跌。
• 图27：高平价转债数量明显减少。

表格数据

• 表1：本周发行可转债合计110.76亿元。
• 表2：当前待上市转债合计246.75亿元。
• 表3：聚合转债、胜蓝转债、泰林转债领涨。
• 表4：湖广转债、泰林转债、盘龙转债成交额最高。
• 表5：触发赎回条款的公司越来越多的选择不赎回。

估值与投资建议

• 转债估值：处于磨底期，转债赔率较高。
• 投资建议：关注稳增长、大消费和逆境反转主线，优选基本面良好、具有估值性价比的个券。
• 评级体系：采用相对评级体系，投资者应结合自身情况决定是否采纳建议。

法律声明与免责声明

• 法律声明：本报告仅供开源证券股份有限公司的客户使用，不构成投资建议。
• 免责声明：本报告基于公开信息，不保证准确性或完整性，分析结果可能因假设不同而存在差异。
• 风险提示：投资者需注意疫情、政治冲突及通胀等风险，建议结合独立意见进行决策。