20211224-东方金诚-可转债周报_转债指数逆势上行_日均成交额继续缩量_10页_3mb
报告摘要
转债市场周报总结（2021.12.20-2021.12.24）
核心内容
上周，可转债市场表现出与正股市场背离的走势，指数再创新高，但日均成交额继续缩量。市场整体呈现“涨多跌少”的格局，多数转债价格上涨，而下跌个券主要集中在汽车、电子、医药生物、化工等行业。同时，转债市场估值也出现小幅上升，表明市场情绪较为乐观。
主要观点
- 市场表现：转债市场指数逆势上行，与A股市场走势背离；但日均成交额继续下降，显示市场活跃度有所减弱。
- 个券表现：大部分转债价格上涨，新上市的华兴转债和奥飞转债涨幅领先；部分转债因触发赎回条款提前退市。
- 估值变化：全市场转股溢价率和纯债溢价率均上升，隐含波动率也有所提高，说明市场对转债的估值预期仍较高。
- 配置展望：2022年转债市场可能面临高位震荡调整，机构建议关注高性价比偏股性个券和低价品种，以应对市场波动。
关键信息
一级市场动态
- 新通过审核的转债：通威股份、风语筑、胜蓝股份、永东股份等4只转债通过证监会审核，新增5只转债过发审委，包括阿拉丁、京源环保、芯海科技、申昊科技、中辰股份。
- 新发行的转债：华翔转债、佩蒂转债、杭锅转债发行，合计25.30亿元；其中，杭锅转债发行规模最大（11.10亿元）。
- 新上市的转债：华兴转债和奥飞转债上市，涨幅分别达28.71%和30.5%，成为当周涨幅前两位。
- 退市情况：长城转债和隆利转债因触发赎回条款提前退市。
二级市场动态
- 市场走势：转债市场指数上涨，但日均成交额缩量至536.32亿元。
- 行业分布：农林牧渔、食品饮料等行业转债涨幅较大，而电力设备、有色金属、钢铁等行业转债跌幅明显。
- 估值变化：转股溢价率中位数和平均值分别为27.47%和36.79%，纯债溢价率分别为39.89%和62.67%，均较前一周上升。
- 个券涨跌：378只活跃转债中，226只上涨，152只下跌；涨幅前五为奥飞转债、华兴转债、新天转债、文灿转债、常汽转债；跌幅前五为滨化转债、高澜转债、百川转债、小康转债、鹏辉转债。
转债聚焦与配置建议
- 行业趋势：2022年机构对转债的行业赛道选择较为一致，主要关注双碳、强链补链、消费修复等主题下的新能源、清洁能源、高端制造、医药生物、消费等板块。
- 配置策略：在高估值背景下，配置难度增加，机构建议“择券和择时”并重，优先选择高性价比偏股性个券，同时关注低价品种转债，等待市场调整。
- 风险提示：部分中上游新能源+周期品种可能成为2022年最大风险点，传统基建和地产恢复可能低于预期，超额收益机会有限。
附表信息（简要）
| 预案进度 | 代码 | 公司名称 | 核准公告日 | 发行规模(亿元) | 发行期限(年) | 申万行业(2021) |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 证监会审核 | 600438.SH | 通威股份 | 2021-12-24 | 120 | 6 | 电力设备 |
| 证监会审核 | 603466.SH | 风语筑 | 2021-12-24 | 5 | 6 | 传媒 |
| 证监会审核 | 300843.SZ | 胜蓝股份 | 2021-12-24 | 3.3 | 6 | 电子 |
| 证监会审核 | 002753.SZ | 永东股份 | 2021-12-24 | 3.8 | 6 | 基础化工 |
| 过发审委 | 300933.SZ | 中辰股份 | 2021-12-25 | 5.71 | 6 | 电力设备 |
| 过发审委 | 300853.SZ | 申昊科技 | 2021-12-25 | 5.5 | 6 | 机械设备 |
| 过发审委 | 688595.SH | 芯海科技 | 2021-12-24 | 4.1 | 6 | 电子 |
| 过发审委 | 688096.SH | 京源环保 | 2021-12-22 | 3.33 | 6 | 环保 |
| 过发审委 | 688179.SH | 阿拉丁 | 2021-12-21 | 3.87 | 6 | 基础化工 |
| 过发审委 | 300811.SZ | 铂科新材 | 2021-12-18 | 4.3 | 6 | 有色金属 |
| 过发审委 | 600496.SH | 精工钢构 | 2021-12-14 | 20 | 6 | 建筑装饰 |
| 过发审委 | 000708.SZ | 中信特钢 | 2021-12-14 | 50 | 6 | 钢铁 |
| 过发审委 | 601838.SH | 成都银行 | 2021-12-14 | 80 | 6 | 银行 |
| 过发审委 | 300763.SZ | 锦浪科技 | 2021-12-3 | 8.97 | 6 | 电力设备 |
| 过发审委 | 688219.SH | 会通股份 | 2021-12-2 | 8.3 | 6 | 基础化工 |
| 过发审委 | 300725.SZ | 药石科技 | 2021-11-26 | 11.5 | 6 | 医药生物 |
| 过发审委 | 300692.SZ | 中环环保 | 2021-11-19 | 8.64 | 6 | 环保 |
| 过发审委 | 300743.SZ | 天地数码 | 2021-11-6 | 1.72 | 6 | 计算机 |
| 过发审委 | 300283.SZ | 温州宏丰 | 2021-10-21 | 3.21 | 6 | 电力设备 |
| 过发审委 | 688030.SH | 山石网科 | 2021-9-7 | 2.67 | 6 | 计算机 |
总结
2021年12月20日至24日，转债市场整体呈现上涨趋势，但成交量持续萎缩。新发行的转债中，华翔、佩蒂、杭锅转债合计发行25.30亿元，其中杭锅转债规模最大。新上市的华兴和奥飞转债表现突出，涨幅分别达28.71%和30.5%。同时，长城和隆利转债因触发赎回条款提前退市。
市场估值上升，转股溢价率和纯债溢价率均提高，显示市场情绪偏乐观。行业分布上，农林牧渔、食品饮料、建筑材料、房地产等板块表现较好，而电力设备、有色金属、钢铁等板块则面临回调压力。
2022年，机构普遍认为转债市场将进入高位震荡调整阶段，建议深入挖掘高性价比偏股性个券机会，并关注低价品种转债。同时，部分行业如新能源+周期可能面临较大风险，传统基建和地产恢复可能低于预期。
总体来看，转债市场在2021年已处于高估值状态，2022年的配置需更加谨慎，注重个券选择与市场时机的结合。
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