> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 短期多头逻辑或较难证伪，关注资金、情绪动向 豆菜粕周报 2026.2.26 作者：魏舒婷 从业资格证号：F03149087 交易咨询证号：Z0022950 研究联系方式：weishuting@zjtfqh.com 我公司依法已获取期货交易咨询业务资格 审核：李文涛 交易咨询证号：Z0015640 <table><tr><td>豆粕</td><td>定性</td><td>解析</td></tr><tr><td></td><td></td><td>2月以来,美豆主力上涨近100美分/蒲,春节期间的上涨利多主要源于需求端以及宏观的外溢效应,需求端体现在1)压榨数据高位,美豆油的需求利好预期;2)特朗普发表中国年后还要买800万吨美豆的言论,但当前美豆较巴西大豆贵40美元/吨左右;3)竞品贴水坚挺下的成本带动:降雨不均下巴西产量预估小幅下调、阿根廷减产预期。</td></tr><tr><td></td><td></td><td>上周五美国法院裁定特朗普全面关税政策违法,“美国失去谈判筹码”,美豆下跌,而后特朗普宣告重新加税,则演变为“还有得谈”,美豆收回跌幅,换言之,盘面已经计价贸易摩擦的长期影响。关注中美第六轮会谈。</td></tr><tr><td>核心观点</td><td>震荡偏强</td><td>截至2.26,巴西2月船期对华已发船609万吨,装运提速,月底或能达700万吨。2-4月的进口大豆到港预估分别为500.5万吨、480万吨、950万吨。巴西收获慢、贴水维持坚挺。虽然2月农业展望论坛预期26年同比多种美豆、少种玉米,但整体未超出市场预期,美豆平衡表并不宽松,加之本周三再传通关收紧,因此国内短期多头逻辑较难证伪,但继续做多盈亏比或有限,供应压力虽迟但必然会到来,关注资金、情绪动向。</td></tr><tr><td></td><td></td><td>中加关系目前来看向好发展,从3.1日起,加拿大将对原产于中国的绝大部分汽车实施进口许可管制,旨在实施加拿大与中国于2026年1月16日达成的初步联合安排,以处理双边经济和贸易议题。本周东莞澳籽开始压榨,据了解,当前有3船澳籽到港卸货即将开始压榨,月底国内到港1船澳籽,产地即将发运第5船。2月加拿大菜籽陆续发运,国内采购的加拿大菜籽船期集中于3-4月,最快到港4月以后,在加拿大菜籽到港前,国内预计可压榨5船澳大利亚菜籽。</td></tr></table> # 观点小结 <table><tr><td>豆粕</td><td>定性</td><td>解析</td></tr><tr><td>现货基差</td><td>中性偏弱</td><td>2.26,豆粕现价(华东)为M2605+220元/吨(盘面上行,基差较年前走弱50元/吨)。</td></tr><tr><td>美国大豆</td><td>中性偏多</td><td>美豆盘面上行为主。要达成2月美农报告里预估的4286万吨出口量,则剩余作物年度时间里,每周需达到平均27万吨的出口量,若要吸引商业买家,美豆贴水还需更低,美豆相对于南美豆缺乏性价比,那在中国以外的市场吸引力也会降低,意味着中国额外购买带来的任何潜在收益都可能被其他市场减少采购所抵消。关注3月种植意向面积以及第六轮中美会谈。</td></tr><tr><td>南美大豆</td><td>中性偏多</td><td>截至2.21,巴西全国大豆收获进度32.3%(上年同期36.4%,历史五年同期进度36.6%)。市场机构综合预测巴西25/26季产量在1.78亿吨至1.8亿吨之间(较前期有所下调)。从数据来看,阿根廷大豆优良率尚可,受降雨不均影响,从产地实况来看阿根廷大豆生长情况区域分化明显。近日巴西装船加快,截至2.26,巴西2月船期对华已发船609万吨,装运提速,月底或能达700万吨。</td></tr><tr><td>到港库存</td><td>中性</td><td>2.20当周,到港48.75万吨大豆(上周到港78万吨)。据Mysteel,2-4月的进口大豆到港预估分别为500.5万吨、480万吨、950万吨。</td></tr><tr><td>开机压榨</td><td>中性</td><td>2.20当周,国内油厂实际压榨量3.72万吨(较上周实际压榨量减165.07万吨),开机率1.02%。预计下周(2.21-2.27)油厂大豆压榨量预计78.87吨,开机21.7%。</td></tr><tr><td>消费库存</td><td>中性</td><td>截至2.20,油厂豆粕库存84.25万吨(较上周增加0.31万吨,环比增幅0.37%),同比去年增加34.37万吨。</td></tr></table> # 美国 1 - 截至2.20当周，CBOT大豆多头持仓20.1万手（前周16.7万手），空头持仓3.7万手（前周4.4万手），净持仓16.4万手（前周12.3万手）。2月以来，美豆偏强运行，2.25收1165.22美分/蒲。 Source: CFTC and StoneX Brokers Each Friday Afternoon, the CFTC updates the Managed Money (Fund) positions as of the preceding Tuesday (Bold number in CFTC column). <table><tr><td rowspan="2" colspan="2">Funds30-day</td><td colspan="3">CORN</td><td colspan="3">SOYBEANS</td><td colspan="3">MEAL</td><td colspan="3">OIL</td><td colspan="3">CHI WHEAT</td><td colspan="3">KC WHEAT</td><td></td></tr><tr><td>Daily</td><td>CFTC*</td><td>Net</td><td>Daily</td><td>CFTC*</td><td>Net</td><td>Daily</td><td>CFTC*</td><td>Net</td><td>Daily</td><td>CFTC*</td><td>Net</td><td>Daily</td><td>CFTC*</td><td>Net</td><td>Daily</td><td>CFTC*</td><td>Net</td><td></td></tr><tr><td>27-Jan</td><td>T</td><td>2,000</td><td>-81,596</td><td>-60,367</td><td>2,000</td><td>19,794</td><td>22,624</td><td>-1,000</td><td>-35,802</td><td>-39,806</td><td>2,000</td><td>10,547</td><td>-24,902</td><td>0</td><td>-94,047</td><td>-113,560</td><td>500</td><td>-8,894</td><td>-11,513</td><td></td></tr><tr><td>28-Jan</td><td>W</td><td>11,000</td><td></td><td>-70,596</td><td>5,000</td><td></td><td>24,794</td><td>5,000</td><td></td><td>-30,802</td><td>-1,000</td><td></td><td>9,547</td><td>8,000</td><td></td><td>-86,047</td><td>3,000</td><td></td><td>-5,894</td><td></td></tr><tr><td>29-Jan</td><td>TH</td><td>-4,000</td><td></td><td>-74,596</td><td>-6,000</td><td></td><td>18,794</td><td>-4,000</td><td></td><td>-34,802</td><td>-6,000</td><td></td><td>3,547</td><td>2,000</td><td></td><td>-84,047</td><td>1,000</td><td></td><td>-4,894</td><td></td></tr><tr><td>30-Jan</td><td>F</td><td>0</td><td></td><td>-74,596</td><td>-4,000</td><td></td><td>14,794</td><td>0</td><td></td><td>-34,802</td><td>-1,000</td><td></td><td>2,547</td><td>-3,000</td><td></td><td>-87,047</td><td>-2,000</td><td></td><td>-6,894</td><td></td></tr><tr><td>2-Feb</td><td>M</td><td>-3,000</td><td></td><td>-77,596</td><td>2,000</td><td></td><td>16,794</td><td>0</td><td></td><td>-34,802</td><td>-1,000</td><td></td><td>1,547</td><td>-3,000</td><td></td><td>-90,047</td><td>-2,000</td><td></td><td>-8,894</td><td></td></tr><tr><td>3-Feb</td><td>T</td><td>5,000</td><td>-80,613</td><td>-72,596</td><td>2,000</td><td>29,153</td><td>18,794</td><td>-1,000</td><td>-25,693</td><td>-35,802</td><td>-5,000</td><td>7,266</td><td>-3,453</td><td>0</td><td>-81,543</td><td>-90,047</td><td>0</td><td>-7,777</td><td>-8,894</td><td></td></tr><tr><td>4-Feb</td><td>W</td><td>15,000</td><td></td><td>-65,613</td><td>62,000</td><td></td><td>91,153</td><td>15,000</td><td></td><td>-10,693</td><td>12,000</td><td></td><td>19,266</td><td>-1,000</td><td></td><td>-82,543</td><td>-1,000</td><td></td><td>-8,777</td><td></td></tr><tr><td>5-Feb</td><td>TH</td><td>28,000</td><td></td><td>-37,613</td><td>26,000</td><td></td><td>117,153</td><td>12,000</td><td></td><td>1,307</td><td>-4,000</td><td></td><td>15,266</td><td>7,000</td><td></td><td>-75,543</td><td>3,000</td><td></td><td>-5,777</td><td></td></tr><tr><td>6-Feb</td><td>F</td><td>-5,000</td><td></td><td>-42,613</td><td>14,000</td><td></td><td>131,153</td><td>4,000</td><td></td><td>5,207</td><td>-4,000</td><td></td><td>11,266</td><td>-3,000</td><td></td><td>-78,543</td><td>-2,000</td><td></td><td>-7,777</td><td></td></tr><tr><td>9-Feb</td><td>M</td><td>7,000</td><td></td><td>-35,613</td><td>-5,000</td><td></td><td>126,153</td><td>3,000</td><td></td><td>2,307</td><td>12,000</td><td></td><td>23,266</td><td>0</td><td></td><td>-78,543</td><td>0</td><td></td><td>-7,777</td><td></td></tr><tr><td>10-Feb</td><td>T</td><td>-2,000</td><td>-57,493</td><td>-37,613</td><td>6,000</td><td>115,896</td><td>132,153</td><td>-2,000</td><td>-17,214</td><td>997</td><td>7,000</td><td>23,458</td><td>30,266</td><td>-1,000</td><td>-85,832</td><td>-79,543</td><td>0</td><td>-18,012</td><td>-7,777</td><td></td></tr><tr><td>11-Feb</td><td>W</td><td>-3,000</td><td></td><td>-60,493</td><td>-2,000</td><td></td><td>113,896</td><td>3,000</td><td></td><td>-14,214</td><td>-2,000</td><td></td><td>27,458</td><td>3,000</td><td></td><td>-82,832</td><td>1,500</td><td></td><td>-16,512</td><td></td></tr><tr><td>12-Feb</td><td>TH</td><td>17,000</td><td></td><td>-43,493</td><td>7,500</td><td></td><td>121,396</td><td>-1,500</td><td></td><td>-15,714</td><td>-1,500</td><td></td><td>25,958</td><td>11,000</td><td></td><td>-71,832</td><td>5,000</td><td></td><td>-11,512</td><td></td></tr><tr><td>13-Feb</td><td>F</td><td>0</td><td></td><td>-43,493</td><td>-8,000</td><td></td><td>115,396</td><td>5,000</td><td></td><td>-10,714</td><td>-3,000</td><td></td><td>22,958</td><td>4,000</td><td></td><td>-67,832</td><td>-3,000</td><td></td><td>-14,512</td><td></td></tr><tr><td>17-Feb</td><td>T</td><td>-8,000</td><td>-42,313</td><td>-51,493</td><td>5,000</td><td>158,981</td><td>120,396</td><td>-3,000</td><td>-3,144</td><td>-13,714</td><td>-1,000</td><td>36,709</td><td>21,958</td><td>-4,000</td><td>-69,567</td><td>-71,832</td><td>-1,000</td><td>-11,095</td><td>-15,512</td><td></td></tr><tr><td>18-Feb</td><td>W</td><td>2,000</td><td></td><td>-40,313</td><td>-4,000</td><td></td><td>154,981</td><td>-3,000</td><td></td><td>-6,144</td><td>5,000</td><td></td><td>41,709</td><td>4,000</td><td></td><td>-65,567</td><td>3,000</td><td></td><td>-8,095</td><td></td></tr><tr><td>19-Feb</td><td>TH</td><td>-3,000</td><td></td><td>-43,313</td><td>4,000</td><td></td><td>158,981</td><td>2,000</td><td></td><td>-4,144</td><td>6,000</td><td></td><td>47,709</td><td>4,000</td><td></td><td>-61,567</td><td>2,000</td><td></td><td>-6,095</td><td></td></tr><tr><td>20-Feb</td><td>F</td><td>3,000</td><td></td><td>-40,313</td><td>-10,000</td><td></td><td>148,981</td><td>7,000</td><td></td><td>2,856</td><td>-6,000</td><td></td><td>41,709</td><td>6,000</td><td></td><td>-55,567</td><td>3,000</td><td></td><td>-3,095</td><td></td></tr><tr><td>23-Feb</td><td>M</td><td>12,000</td><td></td><td>-28,313</td><td>7,000</td><td></td><td>155,981</td><td>0</td><td></td><td>2,856</td><td>5,000</td><td></td><td>46,709</td><td>-2,000</td><td></td><td>-57,567</td><td>-3,000</td><td></td><td>-6,095</td><td></td></tr><tr><td>24-Feb</td><td>T</td><td>-7,000</td><td></td><td>-35,313</td><td>10,000</td><td></td><td>165,981</td><td>4,000</td><td></td><td>6,856</td><td>6,000</td><td></td><td>52,709</td><td>-2,000</td><td></td><td>-59,567</td><td>-1,000</td><td></td><td>-7,095</td><td></td></tr><tr><td>25-Feb</td><td>W</td><td>7,000</td><td></td><td>-28,313</td><td>11,000</td><td></td><td>176,981</td><td>9,000</td><td></td><td>15,856</td><td>9,000</td><td></td><td>61,709</td><td>-4,000</td><td></td><td>-63,567</td><td>-1,000</td><td></td><td>-8,095</td><td></td></tr><tr><td colspan="20">Current Net Positions (Tuesday Disaggregated CFTC Report)</td><td></td></tr><tr><td colspan="3">Managed Money:</td><td colspan="3">-42,313</td><td colspan="3">158,981</td><td colspan="3">-3,144</td><td colspan="3">36,709</td><td colspan="3">-69,567</td><td colspan="3">-11,095</td></tr><tr><td colspan="20">(Futures Only)</td><td></td></tr><tr><td colspan="3">Swap Dealers:</td><td colspan="3">271,811</td><td colspan="3">105,963</td><td colspan="3">107,338</td><td colspan="3">79,389</td><td colspan="3">70,542</td><td colspan="3">74,802</td></tr><tr><td colspan="20">(Futures Only)</td><td></td></tr></table> # 美豆出口：2月报告维持25/26季出口量不变 【SY】美豆周度出口装船 【M】美豆周度出口中国 【SY】美豆周度累计出口装船（单位：吨） 【SY】美豆周度累计出口装船中国 截至2.13，25/26季美豆累计出口+未执行3537万吨，上年同期4348万吨。要达成2月美农报告里预估的4286万吨出口量，则剩余作物年度时间里，每周需达到平均27万吨的出口量。据了解，当前美豆较巴西豆贵40美元/吨左右。 据McD，截至2.24，中国对美豆的采购量为1207万吨，春节假期期间，特朗普发表“中国节后还会向美国额外买800万吨大豆”言论。 # 密西西比河水位偏低，美豆本身出口不旺盛 密西西比河水位-孟菲斯站-08时（英尺） 巴拿马运河：加通湖：水位监测（日，英尺） 密西西比河水位-孟菲斯站-08时（英尺） 巴拿马运河：加通湖：水位监测（日，英尺） 通常来说，水位偏低会对大宗运输能效及供应链稳定性产生负面影响。水位偏低会导致驳船吃水深度受限，无法满载运输，为适应浅水航道，可能需要更换更小型的船只或增加运输次数，导致成本上涨而运输效率降低。 但还需具体问题具体讨论。中美贸易摩擦下，25/26季美豆本身出口并不旺盛，加之25/26季美豆正进入季节性出口淡季，驳船运力并不紧张，从出口数据可验证近期水位偏低对出口能效影响不大。 # 巴西、阿根廷 2 # 巴西25/26季大豆收获进度偏慢，为 $32.3\%$ ■ 截至2.21，巴西全国大豆收获进度32.3%（上年同期36.4%，历史五年同期进度36.6%）。市场机构综合预测巴西25/26季产量在1.78亿吨至1.8亿吨之间（较前期有所下调）。 Colheita* <table><tr><td rowspan="3">Estado</td><td colspan="3">Semana até:</td><td rowspan="3">Média 5anos</td></tr><tr><td>2025</td><td colspan="2">2026</td></tr><tr><td>22/Feb</td><td>14/Feb</td><td>21/Feb</td></tr><tr><td>Tocantins</td><td>40.0%</td><td>30.0%</td><td>45.0%</td><td>41.0%</td></tr><tr><td>Maranhão</td><td>35.0%</td><td>3.0%</td><td>5.0%</td><td>18.8%</td></tr><tr><td>Piauí</td><td>6.0%</td><td>3.0%</td><td>5.0%</td><td>8.0%</td></tr><tr><td>Bahia</td><td>20.0%</td><td>12.0%</td><td>18.0%</td><td>11.4%</td></tr><tr><td>Mato Grosso</td><td>66.7%</td><td>60.7%</td><td>71.2%</td><td>73.1%</td></tr><tr><td>Mato Grosso do Sul</td><td>32.0%</td><td>16.0%</td><td>18.0%</td><td>33.6%</td></tr><tr><td>Goiás</td><td>40.0%</td><td>7.0%</td><td>22.0%</td><td>39.8%</td></tr><tr><td>Minas Gerais</td><td>23.0%</td><td>17.0%</td><td>27.0%</td><td>26.2%</td></tr><tr><td>São Paulo</td><td>10.0%</td><td>4.0%</td><td>5.0%</td><td>19.2%</td></tr><tr><td>Paraná</td><td>40.0%</td><td>20.0%</td><td>30.0%</td><td>30.2%</td></tr><tr><td>Santa Catarina</td><td>7.0%</td><td>2.0%</td><td>4.0%</td><td>7.4%</td></tr><tr><td>Rio Grande do Sul</td><td>0.0%</td><td>0.0%</td><td>0.0%</td><td>0.2%</td></tr><tr><td>12 estados</td><td>36.4%</td><td>24.7%</td><td>32.3%</td><td>36.6%</td></tr></table> # Soja - Safra 2025/26 (Média nacional ponderadaPGArea total semeada dos Estados de TO, MA, PI, BA, MT, MS, GO, MG, SP, PR, SC e RS, que juntos correspondem a $96\%$ da area cultivada do Brasil) Semana de 15 a 21 de fevereiro de 2026. Percentual da和地区 semeada nacional: $100\%$ ■ 截至2.19，25/26季阿根廷大豆生长良好占比 $33\%$ （环比 $+1\%$ ，同比 $+14\%$ ），生长正常占比 $42\%$ （环比 $+6\%$ ，同比 $-7\%$ ），偏差占比 $25\%$ （环比 $-7\%$ ，同比 $-7\%$ ）。土壤含水量 $66\%$ （环比 $+10\%$ ，同比 $-4\%$ ）。 从数据表现来看优良率环比有抬升，比去年、前年好，但从产地实况来看，由于降雨不均，导致大豆生长区域分化明显。 # 巴西主产区过去一周天气 过去一周（2.18-2.24）MT局部区域较为湿润，其他大部分主产区偏干。 ■ 预计下周（2.25-3.3）巴西东部有大量降雨预报，涉及MT东北部，其他主产区和往年降雨量相比少一些。 # 阿根廷主产区过去一周天气 过去一周（2.18-2.24）圣菲省及科尔多瓦省偏湿，布宜诺斯艾利斯省偏干一些，降雨空间分布差异显著，且强度各异。 Data Source: CPC Unified (gauge-based & 0.5x0.5 deg resolution) Precipitation Analysis Data Source: CPC Unified (gauge-based & 0.5x0.5 deg resolution) Precipitation Analysis Climatology (1991-2020) Data Source: CPC Unified (gauge-based & 0.5x0.5 deg resolution) Precipitation Analysis Data Source: CPC Unified (gauge-based & 0.5x0.5 deg resolution) Precipitation Analysis Climatology (1991-2020) ■ 预计下周（2.25-3.3）主产区偏干，特别是圣菲省和布宜诺斯艾利斯省。 Bias correction based on last 30-day forecast error ■ ANEC最新预估，2026年2月巴西大豆出口量料为1069万吨，较此前一周预测的1146万吨有所下调，但仍比上年同期增长 $9.9\%$ 巴豆出口至全球 中国进口巴豆 中国进口巴豆累计值 数据来源：海关，ANEC，紫金天风期货研究所 巴豆对华排船计划量（万吨） 巴豆对华发船量 (万吨) ■ 据阿根廷海关数据，25年阿根廷累计出口大豆1236万吨（去年同期518万吨）。 # 中国 3 - 巴西贴水维持坚挺，2.26日5月船期125美分/蒲（周环比-5美分/蒲），6月船期132美分/蒲（周环比持平美分/蒲），7月船期153美分/蒲（周环比+1美分/蒲），8月船期173美分/蒲（周环比+4美分/蒲），27年3月船期113美分/蒲（周环比-2美分/蒲）。国内榨利改善主要得益于人民币汇率升值。预计随着巴西大豆收获推进，美国和巴西大豆价差进一步扩大。 美湾大豆近月贴水 巴西大豆近月贴水 阿根廷大豆近月贴水 【SY】大豆月度进口量（单位：万吨） 大豆累计进口（万吨） <table><tr><td>船期</td><td>预计采购</td><td>环比</td><td>McD已采购</td><td>尚未完成</td><td>美国</td><td>巴西</td><td>阿/乌</td><td>美(船)</td><td>巴(船)</td><td>阿/乌(船)</td><td>合计(船)</td><td>进度</td><td>环比</td></tr><tr><td></td><td></td><td></td><td colspan="6">260217-260224McD</td><td colspan="3">新增买船</td><td colspan="2">McD</td></tr><tr><td>2025年9月</td><td>8755</td><td>0</td><td>8755</td><td>0</td><td>0</td><td>6453</td><td>2302</td><td>0</td><td>0</td><td>0</td><td>0</td><td>100.0%</td><td>0%</td></tr><tr><td>2025年10月</td><td>7799</td><td>0</td><td>7799</td><td>0</td><td>0</td><td>5746</td><td>2053</td><td>0</td><td>0</td><td>0</td><td>0</td><td>100.0%</td><td>0%</td></tr><tr><td>2025年11月</td><td>6182</td><td>0</td><td>6182</td><td>0</td><td>49</td><td>3846</td><td>2287</td><td>1</td><td>0</td><td>0</td><td>1</td><td>100.0%</td><td>0%</td></tr><tr><td>2025年12月</td><td>4485</td><td>0</td><td>4485</td><td>0</td><td>1392</td><td>2291</td><td>802</td><td>-5</td><td>0</td><td>0</td><td>-5</td><td>100.0%</td><td>0%</td></tr><tr><td>2026年1月</td><td>5225</td><td>0</td><td>5225</td><td>0</td><td>3612</td><td>1613</td><td>0</td><td>0</td><td>4</td><td>0</td><td>4</td><td>100.0%</td><td>0%</td></tr><tr><td>2026年2月</td><td>10518</td><td>0</td><td>10518</td><td>0</td><td>2814</td><td>7704</td><td>0</td><td>0</td><td>15</td><td>0</td><td>15</td><td>100.0%</td><td>0%</td></tr><tr><td>2026年3月</td><td>12000</td><td>0</td><td>11588</td><td>412</td><td>1698</td><td>9890</td><td>0</td><td>0</td><td>-5</td><td>0</td><td>-5</td><td>96.6%</td><td>-3%</td></tr><tr><td>2026年4月</td><td>11500</td><td>0</td><td>8255</td><td>3245</td><td>1199</td><td>7056</td><td>0</td><td>2</td><td>11</td><td>0</td><td>13</td><td>71.8%</td><td>7%</td></tr><tr><td>2026年5月</td><td>11500</td><td>0</td><td>4460</td><td>7040</td><td>702</td><td>2240</td><td>1518</td><td>2</td><td>5</td><td>0</td><td>7</td><td>38.8%</td><td>4%</td></tr><tr><td>2026年6月</td><td>11000</td><td>0</td><td>3377</td><td>7623</td><td>275</td><td>3036</td><td>66</td><td>0</td><td>5</td><td>0</td><td>5</td><td>30.7%</td><td>3%</td></tr><tr><td>2026年7月</td><td>9800</td><td>0</td><td>1254</td><td>8546</td><td>198</td><td>1056</td><td>0</td><td>0</td><td>8</td><td>0</td><td>8</td><td>12.8%</td><td>5%</td></tr><tr><td>2026年8月</td><td>8000</td><td>0</td><td>594</td><td>7406</td><td>132</td><td>462</td><td>0</td><td>2</td><td>4</td><td>0</td><td>6</td><td>7.4%</td><td>5%</td></tr><tr><td>sum</td><td>106764</td><td>/</td><td>72492</td><td>34272</td><td>12071</td><td>51393</td><td>9028</td><td>1</td><td>48</td><td>0</td><td>49</td><td>/</td><td>/</td></tr></table> 截至2.26，巴西2月船期对华已发船609万吨，装运提速，月底或能达700万吨。 2-4月的进口大豆到港预估分别为500.5万吨、480万吨、950万吨。 - 截2.20当周，到港48.75万吨大豆（上周到港78万吨）。 国内大豆到港（单位：万吨） 【SY】沿海进口豆库存（单位：万吨） ■ 2.20当周，适逢国内春节放假，油厂实际压榨量3.72万吨（较上周实际压榨量减165.07万吨），开机率 $1.02\%$ 。 ■ 预计下周（2.21-2.27）油厂大豆压榨量预计78.87万吨，开机 $21.7\%$ 油厂周度压榨大豆 (Mysteel,万吨) 全国大豆周度开机率（单位： $\%$ ） # 油厂豆粕环比累库 ■ 截至2.20，油厂豆粕库存84.25万吨（较上周增加0.31万吨，环比增幅 $0.37\%$ ），同比去年增加34.37万吨。 中国豆粕提货量（单位：万吨） 饲料企业库存天数 【M】油厂豆粕库存（万吨） # 下游养殖 4 【C】生猪养殖利润_外购仔猪（单位：元/头） 【C】生猪养殖利润_自繁自养（单位：元/头） # 禽类存栏高位 【C】毛鸡养殖利润 蛋鸡养殖利润 【C】父母代种鸡养殖利润 # 平衡表 4 大豆实际压榨量、油厂豆粕实际库存修正，其余未发生变动。 <table><tr><td colspan="19">豆粕 月度平衡表(单位: 千吨) 日期: 2026/2/24</td></tr><tr><td>分项\时间</td><td>2025/1</td><td>2025/2</td><td>2025/3</td><td>2025/4</td><td>2025/5</td><td>2025/6</td><td>2025/7</td><td>2025/8</td><td>2025/9</td><td>2025/10</td><td>2025/11</td><td>2025/12</td><td>2026/1</td><td>2026/2</td><td>2026/3</td><td>2026/4</td><td>2026/5</td><td></td></tr><tr><td>期初库存</td><td>693</td><td>481</td><td>629</td><td>676</td><td>80</td><td>308</td><td>757</td><td>1042</td><td>1095</td><td>1162</td><td>1153</td><td>1186</td><td>1169</td><td>931</td><td>840</td><td>770</td><td>880</td><td></td></tr><tr><td>产量</td><td>5743</td><td>5137</td><td>4889</td><td>4231</td><td>7087</td><td>7939</td><td>7951</td><td>8109</td><td>7,799</td><td>6775</td><td>7070</td><td>7118</td><td>6937</td><td>3835</td><td>4710</td><td>5888</td><td>6280</td><td></td></tr><tr><td>进口</td><td>4</td><td>2</td><td>6</td><td>3</td><td>4</td><td>4</td><td>5</td><td>3</td><td>6</td><td>5</td><td>6</td><td>4</td><td>6</td><td>4</td><td>4</td><td>6</td><td>5</td><td></td></tr><tr><td>总供应</td><td>6439</td><td>5620</td><td>5524</td><td>4909</td><td>7171</td><td>8250</td><td>8713</td><td>9154</td><td>8900</td><td>7942</td><td>8229</td><td>8308</td><td>8112</td><td>4770</td><td>5554</td><td>6664</td><td>7165</td><td></td></tr><tr><td>出口</td><td>93</td><td>74</td><td>61</td><td>60</td><td>130</td><td>137</td><td>83</td><td>37</td><td>37</td><td>32</td><td>34</td><td>70</td><td>84</td><td>53</td><td>84</td><td>84</td><td>117</td><td></td></tr><tr><td>需求</td><td>5865</td><td>4917</td><td>4787</td><td>4769</td><td>6733</td><td>7356</td><td>7588</td><td>7976</td><td>7702</td><td>6757</td><td>7009</td><td>7068</td><td>7097</td><td>3877</td><td>4700</td><td>5700</td><td>6000</td><td></td></tr><tr><td>总需求</td><td>5958</td><td>4991</td><td>4847</td><td>4829</td><td>6863</td><td>7493</td><td>7671</td><td>8013</td><td>7738</td><td>6789</td><td>7043</td><td>7138</td><td>7181</td><td>3930</td><td>4784</td><td>5784</td><td>6117</td><td></td></tr><tr><td>期末库存</td><td>481</td><td>629</td><td>677</td><td>80</td><td>308</td><td>757</td><td>1,042</td><td>1,142</td><td>1,162</td><td>1,153</td><td>1,185</td><td>1,170</td><td>931</td><td>840</td><td>770</td><td>880</td><td>1,048</td><td></td></tr><tr><td>库存变化</td><td>-212</td><td>148</td><td>48</td><td>-597</td><td>228</td><td>449</td><td>285</td><td>100</td><td>20</td><td>-9</td><td>32</td><td>-16</td><td>-239</td><td>-91</td><td>-70</td><td>110</td><td>168</td><td></td></tr><tr><td>库消比</td><td>8.2%</td><td>12.8%</td><td>14.1%</td><td>1.7%</td><td>4.6%</td><td>10.3%</td><td>13.7%</td><td>14.3%</td><td>15.1%</td><td>17.1%</td><td>16.9%</td><td>16.6%</td><td>13.1%</td><td>21.7%</td><td>16.4%</td><td>15.4%</td><td>17.5%</td><td></td></tr><tr><td>过剩量</td><td>-212</td><td>148</td><td>47</td><td>-596</td><td>228</td><td>449</td><td>285</td><td>100</td><td>67</td><td>-9</td><td>32</td><td>-16</td><td>-238</td><td>-91</td><td>-70</td><td>110</td><td>168</td><td></td></tr><tr><td colspan="18">本期平衡表调整内容</td><td></td></tr><tr><td>分项\时间</td><td>2025/1</td><td>2025/2</td><td>2025/3</td><td>2025/4</td><td>2025/5</td><td>2025/6</td><td>2025/7</td><td>2025/8</td><td>2025/9</td><td>2025/10</td><td>2026/1</td><td>2026/2</td><td>2026/3</td><td>2026/4</td><td>2026/5</td><td></td><td></td><td></td></tr><tr><td>期初库存</td><td></td><td></td><td></td><td></td><td></td><td></td><td></td><td></td><td></td><td></td><td></td><td></td><td>0</td><td>0</td><td>133</td><td>132</td><td>133</td><td></td></tr><tr><td>产量</td><td></td><td></td><td></td><td></td><td></td><td></td><td></td><td></td><td></td><td></td><td></td><td></td><td>-127</td><td>-90</td><td>0</td><td>1</td><td>0</td><td></td></tr><tr><td>进口</td><td></td><td></td><td></td><td></td><td></td><td></td><td></td><td></td><td></td><td></td><td></td><td></td><td>0</td><td>0</td><td>0</td><td>0</td><td>0</td><td></td></tr><tr><td>总供应</td><td></td><td></td><td></td><td></td><td></td><td></td><td></td><td></td><td></td><td></td><td></td><td></td><td>-127</td><td>-90</td><td>133</td><td>133</td><td>133</td><td></td></tr><tr><td>出口</td><td></td><td></td><td></td><td></td><td></td><td></td><td></td><td></td><td></td><td></td><td></td><td></td><td>0</td><td>0</td><td>0</td><td>0</td><td>0</td><td></td></tr><tr><td>需求</td><td></td><td></td><td></td><td></td><td></td><td></td><td></td><td></td><td></td><td></td><td></td><td></td><td>-127</td><td>-223</td><td>0</td><td>0</td><td>0</td><td></td></tr><tr><td>总需求</td><td></td><td></td><td></td><td></td><td></td><td></td><td></td><td></td><td></td><td></td><td></td><td></td><td>-127</td><td>-223</td><td>0</td><td>0</td><td>0</td><td></td></tr><tr><td>期末库存</td><td></td><td></td><td></td><td></td><td></td><td></td><td></td><td></td><td></td><td></td><td></td><td></td><td>0</td><td>133</td><td>133</td><td>133</td><td>133</td><td></td></tr></table> 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