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脉冲式行情之后：2026年3月豆菜粕二季报分析

核心内容概览

本报告分析了2026年3月美豆及巴西大豆市场情况，探讨了影响大豆及豆粕价格的主要因素，包括种植面积、成本、出口、天气等。同时，也涉及了地缘政治冲突对市场的影响，以及未来供需变化的预测。

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美豆市场分析

种植面积

• 2月AOF对美豆种植面积的预估符合市场预期。
• 过去13年间，3月种植意向面积低于2月预估的有8次，最终定产播种面积低于2月预估的有3次，低于3月预估的有5次。
• 关注3月种植意向面积是否会将部分玉米面积调整至大豆。

成本

• 26/27季的美豆种植成本为678.25美元/英亩，同比上涨3.01%。
• 玉米种植成本为916.75美元/英亩，比大豆高238.5美元/英亩。
• 化肥成本在巴西种植成本中的占比高于美国，其价格上涨对南美影响更大。
• 大豆有固氮作用，因此化肥价格上涨对玉米影响大于大豆。

出口

• 800万吨的出口是否实现是关键。
• 中国采购意愿对美豆价格影响显著，特朗普表示中国将额外采购800万吨美豆，缓解市场看跌情绪。

天气

• 厄尔尼诺现象可能在今年下半年出现，对美豆生长期影响较大。
• 美国生物燃料利好政策及天气不确定性是推动美豆上涨的重要因素。

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巴西大豆市场分析

供应

• 巴西大豆供应由“特别宽松”转为“很宽松”，但整体丰产前景仍较明朗。
• 尽管天气不佳，巴西大豆产量仍预计在1.8亿吨左右。

运输与价格

• 巴西大豆发船速度与完成整月计划速度仍有差距，预计后续贴水仍有下跌空间。
• 美巴价差拉大，但空间有限。

成本

• 巴西大豆种植成本中，可变成本占比约63%。
• 化肥成本在巴西大豆种植成本中占比更大，受地缘政治冲突影响，能源价格上涨导致化肥成本上升。

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国内豆粕市场情况

库存

• 一季度豆粕库存不算低，主要受成本和宏观情绪影响。
• 年后尚未启动拍卖，连盘豆粕短期内不易出现单边下跌。

供应恢复

• 国内二季度大豆供应将逐步恢复。
• 巴西大豆上量将缓解供应压力，支撑全球大豆宽松格局。

需求

• 下半年生猪养殖存栏对豆粕消费的支撑预计边际减弱。

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市场动向与交易策略

价差与趋势

• 地缘政治冲突导致豆粕5-9价差扩大，市场情绪推动价格上涨。
• 宏观决定趋势上涨天花板，即便豆系油粕比处于低位，也建议寻找豆系油粕比、豆菜粕价差的交易机会。

关键事件

• 关注中美第六轮会谈及美国3月底的种植意向面积报告。
• 关注国内进口大豆到港情况、通关政策变化及储备拍卖进展。

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数据与图表分析

美豆与玉米种植成本对比

• 美豆种植成本：678.25美元/英亩
• 玉米种植成本：916.75美元/英亩
• 玉米成本高于大豆，且化肥成本对玉米影响更大。

巴西大豆种植成本

• 巴西大豆种植成本中，可变成本占比约63%。
• 化肥成本占比较大，且受地缘政治影响更明显。

运输费用

• 受地缘政治冲突影响，海运费大幅上涨，影响巴西大豆出口到中国。

种植者价格

• 巴西大豆种植者价格偏弱运行，但近期有所企稳。

豆粕与豆油产量

• 美豆豆粕产量：2655万吨
• 美豆豆油产量：1885万吨
• 豆粕压榨利润：3.27美元/蒲式耳，高于去年同期。

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市场展望

26/27年度美豆平衡表

• 供需平衡表或趋紧，但整体不特别紧。
• 中国采购承诺及生物燃料政策支撑出口恢复。

天气展望

• 厄尔尼诺或在2026年下半年来袭，可能对美豆关键生长期造成影响。

未来趋势

• 预计美豆期末库存将从基准的3.5亿蒲降至2亿蒲以下。
• 若中国完成800万吨新增采购，美豆库存将维持偏紧态势。

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结论

2026年美豆及巴西大豆市场受到多种因素影响，包括种植成本、出口预期、天气变化及地缘政治因素。国内豆粕市场短期内受库存及政策性采购影响，不易出现单边下跌。未来需密切关注中美会谈进展、巴西大豆发船速度及厄尔尼诺现象对美豆生长期的影响。