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豆菜粕周报总结 2026.3.4

核心观点

2026年2月，美豆主力上涨近100美分/蒲，上涨利多主要源于需求端及宏观外溢效应。需求端包括：1）压榨数据高位，生物柴油政策集中出台带来的美豆油需求利好预期；2）特朗普表示中国年后仍会采购800万吨美豆，虽无法证实，但市场关注政策性采购的可能；3）巴西产量预估小幅下调、阿根廷减产预期。虽然农业展望论坛预期26年同比多种美豆、少种玉米，但整体未超出市场预期，美豆平衡表仍偏紧，25/26季出口目标预计可达成。关注中美第六轮会谈、资金及情绪动向。

主要观点与关键信息

美国大豆市场

• 价格走势：美豆盘面上行，3月3日收于1171.38美分/蒲。
• 出口情况：截至2月20日，25/26季美豆累计出口+未执行3565万吨，低于上年同期的4389万吨。要达成4286万吨的出口目标，剩余时间需每周出口平均27万吨。
• 持仓变化：截至2月27日，CBOT大豆多头持仓21.75万手，空头持仓3.3万手，净持仓18.4万手，较前周增加2万手。
• 运输影响：密西西比河水位偏低，但对出口能效影响不大，因中美贸易摩擦下出口不旺盛，且处于季节性淡季。
• 巴西贴水：巴西贴水有所松动，但美豆相对于南美豆缺乏性价比，中国以外市场吸引力有限。

巴西大豆市场

• 收获进度：截至2月28日，巴西全国大豆收获进度为41.7%，较上年同期48.4%有所放缓，历史五年同期为38.4%。
• 产量预测：市场机构综合预测巴西25/26季产量在1.78亿吨至1.8亿吨之间，较前期有所下调。
• 天气情况：过去一周巴西产区降雨分布不均，南部偏干，预计下周（3.3-3.9）巴西南部将继续干旱。
• 出口情况：2月巴西大豆出口量预计为1069万吨，较此前一周预测的1146万吨下调，但仍同比增长9.9%。

阿根廷大豆市场

• 生长情况：截至2月25日，阿根廷大豆优良率74%，环比小幅下滑，但土壤含水量提高至73%。
• 天气情况：2月下旬阿根廷部分地区出现强风和冰雹，大豆种植区域中心地带降雨，整体水分状况环比上升7%。布宜诺斯艾利斯省偏干。
• 产量预测：阿根廷25/26季大豆产量预期有所下调，但具体数据未公布。

中国大豆及豆粕市场

• 进口情况：截至3月3日，巴西2月船期对华已发船678万吨，月底或达700万吨以上。3-5月进口大豆到港预估分别为672万吨、950万吨、1100万吨。
• 到港数据：2月到港共计460.2万吨，截至2月28日当周到港133.9万吨大豆。
• 压榨情况：2月压榨量为471.21万吨，预计3月压榨量为811.04万吨。2月27日当周实际压榨量58.86万吨，开机率16.19%。预计下周（2.28-3.6）压榨量189.35万吨，开机率52.09%。
• 豆粕库存：截至2月27日，油厂豆粕库存70.12万吨，环比减少16.77%，同比增加7.19万吨。

下游养殖市场

• 生猪养殖：存栏高，行业利润低迷，外购仔猪和自繁自养利润均偏低。
• 禽类养殖：毛鸡、蛋鸡、父母代种鸡养殖利润均表现不佳，显示整体养殖业对豆粕需求疲软。

豆粕平衡表

• 库存变化：截至2026年3月3日，豆粕库存为787千吨，环比增加87千吨，库消比为12.7%。
• 供需关系：豆粕市场整体呈现中性偏弱态势，库存变化和需求波动需关注后续数据。

总结

整体来看，豆粕市场受美豆出口、巴西产量预期、中国采购及国内压榨库存等多重因素影响，呈现震荡格局。美豆出口数据支撑市场情绪，但巴西产量下调及阿根廷减产预期对市场影响有限。国内豆粕库存环比减少，但同比仍有所增长，显示市场供需平衡尚未明显改善。关注中美会谈、巴西收获进度及天气变化对后续市场走势的影响。