> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 区间操作为宜 豆菜粕周报 2026.3.4 作者：魏舒婷 从业资格证号：F03149087 交易咨询证号：Z0022950 研究联系方式：weishuting@zjtfqh.com 我公司依法已获取期货交易咨询业务资格 审核：李文涛 交易咨询证号：Z0015640 <table><tr><td>豆粕</td><td>定性</td><td>解析</td></tr><tr><td>核心观点</td><td>震荡</td><td>2月以来,美豆主力上涨近100美分/蒲,上涨利多主要源于需求端以及宏观的外溢效应,需求端体现在1)压榨数据高位,生 物柴油政策集中出台下的美豆油的需求利好预期;2)特朗普发表中国年后还要买800万吨美豆的言论,无法证实也无法证伪;3)降雨不均下巴西产量预估小幅下调、阿根廷减产预期。虽然2月农业展望论坛预期26年同比多种美豆、少种玉米,但整体 未超出市场预期,美豆平衡表并不宽松,25/26季出口目标预计可以达成。“800万吨”的体量或较为关键,虽然美豆缺乏性 价比,但中美磋商背景下,市场更关注政策性采购的可能性,若实现,则即便面积修复,26/27季美豆平衡表库存也难提升, 延续本年度的偏紧态势。关注中美第六轮会谈、资金及情绪动向。 美盘上行,巴西贴水有所松动。收获依旧慢,有减产预期但量级有限,丰产规模难以撼动。截至3.3,巴西2月船期对华已发 船678万吨,月底或能达700万吨以上。3-5月的进口大豆到港预估分别为672万吨、950万吨、1100万吨。截至2.27,油厂豆 粕库存70.12万吨(较上周减少14.13万吨,环比减幅16.77%,同比去年增加7.19万吨)。 中加关系目前来看向好发展,从3.1日起,加拿大将对原产于中国的绝大部分汽车实施进口许可管制,旨在实施加拿大与中 国于2026年1月16日达成的初步联合安排,以处理双边经济和贸易议题。据了解,第五船澳籽将于3月上旬到达华南,国内采 购的加拿大菜籽船期集中于3-4月,最快到港4月以后,在加拿大菜籽到港前,国内预计可压榨5船澳大利亚菜籽。</td></tr></table> # 观点小结 <table><tr><td>豆粕</td><td>定性</td><td>解析</td></tr><tr><td>现货基差</td><td>中性偏弱</td><td>3.4，豆粕现价（华东）为M2605+160元/吨（盘面上行，基差较年前走弱70元/吨）。</td></tr><tr><td>美国大豆</td><td>中性偏多</td><td>美豆盘面上行为主。要达成2月美农报告里预估的4286万吨出口量，则剩余作物年度时间里，每周需达到平均27万吨的出口量，若要吸引商业买家，美豆贴水还需更低，美豆相对于南美豆缺乏性价比，那在中国以外的市场吸引力也会降低，意味着中国额外购买带来的任何潜在收益都可能被其他市场减少采购所抵消。关注3月种植意向面积以及第六轮中美会谈。</td></tr><tr><td>南美大豆</td><td>中性</td><td>截至2.28，巴西全国大豆收获进度41.7%（48.4%，历史五年同期进度38.4%）。市场机构综合预测巴西25/26季产量在1.78亿吨至1.8亿吨之间（较前期有所下调）。春节假期期间阿根廷有充分降雨，周度数据来看土壤含水量提高，从产地实况来看阿根廷大豆生长情况区域分化明显，优良率略下滑。截至3.3，巴西2月船期对华已发船675万吨，月底或能达700万吨以上。美盘上行，巴西贴水有所松动。</td></tr><tr><td>到港库存</td><td>中性</td><td>2.27当周，到港133.9万吨大豆（上周到港48.75万吨）。据Mysteel，3-5月的进口大豆到港预估分别为672万吨、950万吨、1100万吨。</td></tr><tr><td>开机压榨</td><td>中性</td><td>2.27当周，国内油厂实际压榨量58.86万吨（较上周实际压榨量减55.14万吨），开机率16.19%。预计下周（2.28-3.6）油厂大豆压榨量预计189.35万吨，开机52.09%。</td></tr><tr><td>消费库存</td><td>中性</td><td>截至2.27，油厂豆粕库存70.12万吨（较上周减少14.13万吨，环比减幅16.77%，同比去年增加7.19万吨）。</td></tr></table> # 美国 1 - 截至2.27当周，CBOT大豆多头持仓21.75万手（前周20.1万手），空头持仓3.3万手（前周3.7万手），净持仓18.4万手（前周16.4万手）。2月以来，美豆偏强运行，3.3收1171.38美分/蒲。 CBOT大豆基金持仓 Source: CFTC and StoneX Brokers Each Friday Afternoon, the CFTC updates the Managed Money (Fund) positions as of the preceding Tuesday (Bold number in CFTC column). March 3, 2026 <table><tr><td rowspan="2" colspan="2">Funds30-day</td><td colspan="3">CORN</td><td colspan="3">SOYBEANS</td><td colspan="3">MEAL</td><td colspan="3">OIL</td><td colspan="3">CHI WHEAT</td><td colspan="3">KC WHEAT</td></tr><tr><td>Daily</td><td>CFTC*</td><td>Net</td><td>Daily</td><td>CFTC*</td><td>Net</td><td>Daily</td><td>CFTC*</td><td>Net</td><td>Daily</td><td>CFTC*</td><td>Net</td><td>Daily</td><td>CFTC*</td><td>Net</td><td>Daily</td><td>CFTC*</td><td>Net</td></tr><tr><td>2-Feb</td><td>M</td><td>-3,000</td><td></td><td>-77,596</td><td>2,000</td><td></td><td>16,794</td><td>0</td><td></td><td>-34,802</td><td>-1,000</td><td></td><td>1,547</td><td>-3,000</td><td></td><td>-90,047</td><td>-2,000</td><td></td><td>-8,894</td></tr><tr><td>3-Feb</td><td>T</td><td>5,000</td><td>-80,613</td><td>-72,596</td><td>2,000</td><td>29,153</td><td>18,794</td><td>-1,000</td><td>-25,693</td><td>-35,802</td><td>-5,000</td><td>7,266</td><td>-3,453</td><td>0</td><td>-81,543</td><td>-90,047</td><td>0</td><td>-7,777</td><td>-8,894</td></tr><tr><td>4-Feb</td><td>W</td><td>15,000</td><td></td><td>-65,613</td><td>62,000</td><td></td><td>91,153</td><td>15,000</td><td></td><td>-10,693</td><td>12,000</td><td></td><td>19,266</td><td>-1,000</td><td></td><td>-82,543</td><td>-1,000</td><td></td><td>-8,777</td></tr><tr><td>5-Feb</td><td>TH</td><td>28,000</td><td></td><td>-37,613</td><td>26,000</td><td></td><td>117,153</td><td>12,000</td><td></td><td>1,307</td><td>-4,000</td><td></td><td>15,266</td><td>7,000</td><td></td><td>-75,543</td><td>3,000</td><td></td><td>-5,777</td></tr><tr><td>6-Feb</td><td>F</td><td>-5,000</td><td></td><td>-42,613</td><td>14,000</td><td></td><td>131,153</td><td>4,000</td><td></td><td>5,307</td><td>-4,000</td><td></td><td>11,266</td><td>-3,000</td><td></td><td>-78,543</td><td>-2,000</td><td></td><td>-7,777</td></tr><tr><td>9-Feb</td><td>M</td><td>7,000</td><td></td><td>-35,613</td><td>-5,000</td><td></td><td>126,153</td><td>-3,000</td><td></td><td>2,307</td><td>12,000</td><td></td><td>23,266</td><td>0</td><td></td><td>-78,543</td><td>0</td><td></td><td>-7,777</td></tr><tr><td>10-Feb</td><td>T</td><td>-2,000</td><td>-57,493</td><td>-37,613</td><td>6,000</td><td>115,896</td><td>132,153</td><td>-2,000</td><td>-17,214</td><td>307</td><td>7,000</td><td>29,458</td><td>30,266</td><td>-1,000</td><td>-85,832</td><td>-79,543</td><td>0</td><td>-18,012</td><td>-7,777</td></tr><tr><td>11-Feb</td><td>W</td><td>-3,000</td><td></td><td>-60,493</td><td>-2,000</td><td></td><td>13,806</td><td>3,000</td><td></td><td>-14,214</td><td>-2,000</td><td></td><td>27,458</td><td>3,000</td><td></td><td>-82,832</td><td>1,500</td><td></td><td>-16,512</td></tr><tr><td>12-Feb</td><td>TH</td><td>17,000</td><td></td><td>-43,493</td><td>7,500</td><td></td><td>121,998</td><td>-1,000</td><td></td><td>-15,743</td><td>-1,500</td><td></td><td>25,958</td><td>11,000</td><td></td><td>-71,832</td><td>5,000</td><td></td><td>-11,512</td></tr><tr><td>13-Feb</td><td>F</td><td>0</td><td></td><td>-43,493</td><td>-6,000</td><td></td><td>15,396</td><td>5,000</td><td></td><td>-10,714</td><td>-3,000</td><td></td><td>22,958</td><td>4,000</td><td></td><td>-67,832</td><td>-3,000</td><td></td><td>-14,512</td></tr><tr><td>17-Feb</td><td>T</td><td>-8,000</td><td>-42,313</td><td>-51,493</td><td>5,000</td><td>158,981</td><td>120,398</td><td>-3,000</td><td>-3,144</td><td>-13,782</td><td>-1,000</td><td>-36,709</td><td>21,958</td><td>-4,000</td><td>-69,567</td><td>-71,832</td><td>-1,000</td><td>-11,095</td><td>-15,512</td></tr><tr><td>18-Feb</td><td>W</td><td>2,000</td><td></td><td>-40,313</td><td>-4,000</td><td></td><td>154,981</td><td>-3,000</td><td></td><td>-6,144</td><td>5,000</td><td></td><td>41,709</td><td>4,000</td><td></td><td>-65,567</td><td>3,000</td><td></td><td>-8,095</td></tr><tr><td>19-Feb</td><td>TH</td><td>-3,000</td><td></td><td>-43,313</td><td>4,000</td><td></td><td>158,981</td><td>2,000</td><td></td><td>-4,144</td><td>6,000</td><td></td><td>47,709</td><td>4,000</td><td></td><td>-61,567</td><td>2,000</td><td></td><td>-6,095</td></tr><tr><td>20-Feb</td><td>F</td><td>3,000</td><td></td><td>-40,313</td><td>-10,000</td><td></td><td>148,981</td><td>7,000</td><td></td><td>2,856</td><td>-6,000</td><td></td><td>41,709</td><td>6,000</td><td></td><td>-55,567</td><td>3,000</td><td></td><td>-3,095</td></tr><tr><td>23-Feb</td><td>M</td><td>12,000</td><td></td><td>-28,313</td><td>7,000</td><td></td><td>155,981</td><td>0</td><td></td><td>2,856</td><td>5,000</td><td></td><td>46,709</td><td>-2,000</td><td></td><td>-57,567</td><td>-3,000</td><td></td><td>-6,095</td></tr><tr><td>24-Feb</td><td>T</td><td>-7,000</td><td>-13,234</td><td>-35,313</td><td>10,000</td><td>171,392</td><td>165,981</td><td>4,000</td><td>30,401</td><td>6,856</td><td>6,000</td><td>57,314</td><td>52,709</td><td>-2,000</td><td>-17,758</td><td>-59,567</td><td>-1,000</td><td>6,300</td><td>-7,095</td></tr><tr><td>25-Feb</td><td>W</td><td>7,000</td><td></td><td>-6,234</td><td>11,000</td><td></td><td>182,392</td><td>9,000</td><td></td><td>39,401</td><td>9,000</td><td></td><td>66,314</td><td>-4,000</td><td></td><td>-21,758</td><td>-1,000</td><td></td><td>5,300</td></tr><tr><td>26-Feb</td><td>TH</td><td>0</td><td></td><td>-6,234</td><td>-12,000</td><td></td><td>170,392</td><td>-7,000</td><td></td><td>32,401</td><td>11,000</td><td></td><td>77,314</td><td>2,000</td><td></td><td>-19,758</td><td>-2,000</td><td></td><td>3,300</td></tr><tr><td>27-Feb</td><td>F</td><td>29,000</td><td></td><td>22,766</td><td>7,000</td><td></td><td>177,392</td><td>-1,000</td><td></td><td>31,401</td><td>-2,000</td><td></td><td>75,314</td><td>10,000</td><td></td><td>-9,758</td><td>5,000</td><td></td><td>8,300</td></tr><tr><td>2-Mar</td><td>M</td><td>-18,000</td><td></td><td>4,766</td><td>-2,000</td><td></td><td>175,392</td><td>0</td><td></td><td>31,401</td><td>2,000</td><td></td><td>77,314</td><td>-9,000</td><td></td><td>-18,758</td><td>-4,000</td><td></td><td>4,300</td></tr><tr><td>3-Mar</td><td>T</td><td>-18,000</td><td></td><td>-13,234</td><td>-12,000</td><td></td><td>163,392</td><td>-4,000</td><td></td><td>27,401</td><td>-10,000</td><td></td><td>67,314</td><td>-9,000</td><td></td><td>-27,758</td><td>-2,000</td><td></td><td>2,300</td></tr></table> <table><tr><td colspan="7">Current Net Positions (Tuesday Disaggregated CFTC Report)</td></tr><tr><td>Managed Money:</td><td>-13,234</td><td>171,392</td><td>30,401</td><td>57,314</td><td>-17,758</td><td>6,300</td></tr><tr><td>(Futures Only)</td><td></td><td></td><td></td><td></td><td></td><td></td></tr><tr><td>Swap Dealers:</td><td>299,140</td><td>98,924</td><td>100,388</td><td>81,534</td><td>74,407</td><td>77,145</td></tr><tr><td>(Futures Only)</td><td></td><td></td><td></td><td></td><td></td><td></td></tr></table> # 美豆出口：2月报告维持25/26季出口量不变 【SY】美豆周度出口装船 【M】美豆周度出口中国 【SY】美豆周度累计出口装船（单位：吨） 【SY】美豆周度累计出口装船中国 截至2.20，25/26季美豆累计出口+未执行3565万吨，上年同期4389万吨。要达成2月美农报告里预估的4286万吨出口量，则剩余作物年度时间里，每周需达到平均27万吨的出口量。据了解，当前美豆较巴西豆贵40美元/吨左右。 据McD，截至3.3，中国对美豆的采购量为1207万吨，春节假期期间，特朗普发表“中国节后还会向美国额外买800万吨大豆”言论。 # 密西西比河水位偏低，美豆本身出口不旺盛 密西西比河水位-孟菲斯站-08时（英尺） 巴拿马运河：加通湖：水位监测（日，英尺） 密西西比河水位-孟菲斯站-08时（英尺） 巴拿马运河：加通湖：水位监测（日，英尺） 通常来说，水位偏低会对大宗运输能效及供应链稳定性产生负面影响。水位偏低会导致驳船吃水深度受限，无法满载运输，为适应浅水航道，可能需要更换更小型的船只或增加运输次数，导致成本上涨而运输效率降低。 但还需具体问题具体讨论。中美贸易摩擦下，25/26季美豆本身出口并不旺盛，加之25/26季美豆正进入季节性出口淡季，驳船运力并不紧张，从出口数据可验证近期水位偏低对出口能效影响不大。 # 巴西、阿根廷 2 # 巴西25/26季大豆收获进度慢，为 $38.4\%$ ■ 截至2.28，巴西全国大豆收获进度41.7%（上年同期48.4%，历史五年同期进度38.4%）。市场机构综合预测巴西25/26季产量在1.78亿吨至1.8亿吨之间（较前期有所下调）。 Colheita* <table><tr><td rowspan="3">Estado</td><td colspan="3">Semana até:</td><td rowspan="3">Média 5anos</td></tr><tr><td>2025</td><td colspan="2">2026</td></tr><tr><td>1/Mar</td><td>21/Feb</td><td>28/Feb</td></tr><tr><td>Tocantins</td><td>55.0%</td><td>45.0%</td><td>47.0%</td><td>41.4%</td></tr><tr><td>Maranhão</td><td>40.0%</td><td>5.0%</td><td>9.0%</td><td>19.6%</td></tr><tr><td>Piauí</td><td>12.0%</td><td>5.0%</td><td>7.0%</td><td>8.4%</td></tr><tr><td>Bahia</td><td>32.0%</td><td>18.0%</td><td>30.0%</td><td>13.8%</td></tr><tr><td>Mato Grosso</td><td>80.4%</td><td>71.2%</td><td>81.3%</td><td>75.1%</td></tr><tr><td>Mato Grosso do Sul</td><td>58.0%</td><td>18.0%</td><td>50.0%</td><td>40.0%</td></tr><tr><td>Goiás</td><td>56.0%</td><td>22.0%</td><td>39.0%</td><td>43.2%</td></tr><tr><td>Minas Gerais</td><td>38.0%</td><td>20% (**)</td><td>22.0%</td><td>25.2%</td></tr><tr><td>São Paulo</td><td>20.0%</td><td>5.0%</td><td>9.0%</td><td>20.0%</td></tr><tr><td>Paraná</td><td>49.0%</td><td>30.0%</td><td>37.0%</td><td>31.6%</td></tr><tr><td>Santa Catarina</td><td>9.0%</td><td>4.0%</td><td>7.8%</td><td>8.2%</td></tr><tr><td>Rio Grande do Sul</td><td>2.0%</td><td>0.0%</td><td>0.0%</td><td>0.2%</td></tr><tr><td>12 estados</td><td>48.4%</td><td>31,9% (*)</td><td>41.7%</td><td>38.4%</td></tr></table> # Soja - Safra 2025/26 (Média nacional ponderada pela AREA total semeada dos Estados de TO, MA, PI, BA, MT, MS, GO, MG, SP, PR, SC e RS, que+juntos correspondem a $96\%$ da area cultivada do Brasil) Semana de 22 a 28 de fevereiro de 2026. Percentual da area semeada nacional: $100\%$ # 阿根廷25/26季大豆 ■ 截至2.25，25/26季阿根廷大豆生长良好占比 $26\%$ （环比 $-7\%$ ，同比持平），生长正常占比 $45\%$ （环比 $+3\%$ ，同比 $+3\%$ ），偏差占比 $29\%$ （环比 $+4\%$ ，同比 $-3\%$ ）。土壤含水量 $73\%$ （环比 $+7\%$ ，同比 $+2\%$ ）。 ■ 优良率 $74\%$ ，小幅下滑。从产地实况来看，由于降雨不均，导致大豆生长区域分化明显。 # 巴西主产区过去一周天气 过去一周（2.24-3.2）巴西产区降雨分布不均，南部偏干。 ata Source: CPC Unified (gauge-based & 0.5x0.5 deg resolution) Precipitation Analysis ata Source: CPC Unified (gauge-based & 0.5x0.5 deg resolution) Precipitation Analysis Climatology (1991-2020) Data Source: CPC Unified (gauge-based & 0.5x0.5 deg resolution) Precipitation Analysis Data Source: CPC Unified (gauge-based & 0.5x0.5 deg resolution) Precipitation Analysis Climatology (1991-2020) ■ 预计下周（3.3-3.9）巴西南部延续干旱。 # 阿根廷主产区过去一周天气 ■ 2月下旬科尔多瓦东南部和省份局部区域出现强风和冰雹天气，大豆种植区域中心地带出现了降雨，因此阿根廷整体水分状况环比上升7%。 降雨空间分布差异显著，且强度各异，布宜诺斯艾利斯省偏干一些。 Data Source: CPC Unified (causes-based & 0.5x0.5 dea resolution) Precipitation Analysis Source: CPC Unified (gauge-based & 0.5x0.5 deg resolution) Precipitation Analysis Climatology (1991-2020) Data Source: CPC Unified (gauge-based & 0.5x0.5 deg resolution) Precipitation Analysis Data Source: CPC Unified (gauge-based & 0.5x0.5 deg resolution) Precipitation Analysis Climatology (1991-2020) ■ 预计3月中上旬阿根廷的总体降雨量持续增强。 Bias correction based on last 30-day forecast error Bias correction based on last 30-day forecast error CPC Unified Precipit Climatology (1991-2020) ■ ANEC最新预估，2026年2月巴西大豆出口量料为1069万吨，较此前一周预测的1146万吨有所下调，但仍比上年同期增长 $9.9\%$ 巴豆出口至全球 中国进口巴豆 中国进口巴豆累计值 数据来源：海关，ANEC，紫金天风期货研究所 巴豆对华排船计划量 (万吨) 巴豆对华发船量 (万吨) ■ 据阿根廷海关数据，25年阿根廷累计出口大豆1236万吨（去年同期518万吨）。 # 中国 3 # 大豆产地贴水 ■ 3.4日4月船期110美分/蒲，5月船期120美分/蒲（周环比-5美分/蒲），6月船期125美分/蒲（周环比-7美分/蒲），7月船期145美分/蒲（周环比-8美分/蒲），8月船期170美分/蒲（周环比-3美分/蒲）。巴西贴水有所松动，预计随着巴西大豆收获推进，美国和巴西大豆价差进一步扩大。 美湾大豆近月贴水 巴西大豆近月贴水 阿根廷大豆近月贴水 # 本周买船较为清淡 【SY】大豆月度进口量（单位：万吨） 大豆累计进口（万吨） <table><tr><td rowspan="2">船期</td><td rowspan="2">预计采购</td><td rowspan="2">环比</td><td rowspan="2" colspan="2">McD已采购尚未完成 260225-260303McD</td><td rowspan="2">美国</td><td rowspan="2">巴西</td><td rowspan="2">阿/乌</td><td rowspan="2">美(船)</td><td>巴(船)</td><td>阿/乌(船)</td><td>合计(船)</td><td>进度</td><td>环比</td></tr><tr><td colspan="3">新增买船</td><td colspan="2">McD</td></tr><tr><td>2025年9月</td><td>8755</td><td>0</td><td>8755</td><td>0</td><td>0</td><td>6453</td><td>2302</td><td>0</td><td>0</td><td>0</td><td>0</td><td>100.0%</td><td>0%</td></tr><tr><td>2025年10月</td><td>7799</td><td>0</td><td>7799</td><td>0</td><td>0</td><td>5746</td><td>2053</td><td>0</td><td>0</td><td>0</td><td>0</td><td>100.0%</td><td>0%</td></tr><tr><td>2025年11月</td><td>6182</td><td>0</td><td>6182</td><td>0</td><td>49</td><td>3846</td><td>2287</td><td>0</td><td>0</td><td>0</td><td>0</td><td>100.0%</td><td>0%</td></tr><tr><td>2025年12月</td><td>4485</td><td>0</td><td>4485</td><td>0</td><td>1392</td><td>2291</td><td>802</td><td>0</td><td>0</td><td>0</td><td>0</td><td>100.0%</td><td>0%</td></tr><tr><td>2026年1月</td><td>5225</td><td>0</td><td>5225</td><td>0</td><td>3612</td><td>1613</td><td>0</td><td>0</td><td>0</td><td>0</td><td>0</td><td>100.0%</td><td>0%</td></tr><tr><td>2026年2月</td><td>10518</td><td>0</td><td>10518</td><td>0</td><td>2814</td><td>7704</td><td>0</td><td>0</td><td>0</td><td>0</td><td>0</td><td>100.0%</td><td>0%</td></tr><tr><td>2026年3月</td><td>12000</td><td>0</td><td>11588</td><td>412</td><td>1698</td><td>9890</td><td>0</td><td>0</td><td>0</td><td>0</td><td>0</td><td>96.6%</td><td>0%</td></tr><tr><td>2026年4月</td><td>11500</td><td>0</td><td>8585</td><td>2915</td><td>1199</td><td>7386</td><td>0</td><td>0</td><td>5</td><td>0</td><td>5</td><td>74.7%</td><td>3%</td></tr><tr><td>2026年5月</td><td>11500</td><td>0</td><td>4856</td><td>6644</td><td>702</td><td>2636</td><td>1518</td><td>0</td><td>6</td><td>0</td><td>6</td><td>42.2%</td><td>3%</td></tr><tr><td>2026年6月</td><td>11000</td><td>0</td><td>3377</td><td>7623</td><td>275</td><td>3036</td><td>66</td><td>0</td><td>0</td><td>0</td><td>0</td><td>30.7%</td><td>0%</td></tr><tr><td>2026年7月</td><td>9800</td><td>0</td><td>1254</td><td>8546</td><td>198</td><td>1056</td><td>0</td><td>0</td><td>0</td><td>0</td><td>0</td><td>12.8%</td><td>0%</td></tr><tr><td>2026年8月</td><td>8000</td><td>0</td><td>594</td><td>7406</td><td>132</td><td>462</td><td>0</td><td>0</td><td>0</td><td>0</td><td>0</td><td>7.4%</td><td>0%</td></tr><tr><td>sum</td><td>106764</td><td>/</td><td>73218</td><td>33546</td><td>12071</td><td>52119</td><td>9028</td><td>0</td><td>11</td><td>0</td><td>11</td><td>/</td><td>/</td></tr></table> - 截至3.3，巴西2月船期对华已发船678万吨，月底或能达700万吨以上。 3-5月的进口大豆到港预估分别为672万吨、950万吨、1100万吨。 ■ 2月到港共计460.2万吨，截至2.28当周，到港133.9万吨大豆（上周到港48.75万吨）。 国内大豆到港（单位：万吨） 【SY】沿海进口豆库存（单位：万吨） ■ 2月压榨为471.21万吨，预估3月压榨量为811.04万吨。2.27当周，油厂实际压榨量58.86万吨，开机率 $16.19\%$ ■ 预计下周（2.28-3.6）油厂大豆压榨量预计189.35万吨，开机 $52.09\%$ 油厂周度压榨大豆 (Mysteel,万吨) 全国大豆周度开机率（单位： $\%$ ） # 油厂豆粕环比去库 ■ 截至2.27，油厂豆粕库存70.12万吨（较上周减少14.13万吨，环比减幅 $16.77\%$ ，同比去年增加7.19万吨）。 中国豆粕提货量（单位：万吨） 饲料企业库存天数 【M】油厂豆粕库存（万吨） # 下游养殖 4 # 生猪养殖存栏高，行业利润低迷 【C】生猪养殖利润_外购仔猪（单位：元/头） 【C】生猪养殖利润_自繁自养（单位：元/头） 【C】毛鸡养殖利润 蛋鸡养殖利润 【C】父母代种鸡养殖利润 # 平衡表 4 <table><tr><td colspan="18">豆粕 月度平衡表(单位:千吨) 日期:2026/3/3</td></tr><tr><td>分项\时间</td><td>2025/1</td><td>2025/2</td><td>2025/3</td><td>2025/4</td><td>2025/5</td><td>2025/6</td><td>2025/7</td><td>2025/8</td><td>2025/9</td><td>2025/10</td><td>2025/11</td><td>2025/12</td><td>2026/1</td><td>2026/2</td><td>2026/3</td><td>2026/4</td><td>2026/5</td></tr><tr><td>期初库存</td><td>693</td><td>481</td><td>629</td><td>676</td><td>80</td><td>308</td><td>757</td><td>1042</td><td>1095</td><td>1162</td><td>1153</td><td>1186</td><td>1169</td><td>931</td><td>700</td><td>787</td><td>897</td></tr><tr><td>产量</td><td>5743</td><td>5137</td><td>4889</td><td>4231</td><td>7087</td><td>7939</td><td>7951</td><td>8109</td><td>7,799</td><td>6775</td><td>7070</td><td>7118</td><td>6937</td><td>3699</td><td>6367</td><td>5888</td><td>6280</td></tr><tr><td>进口</td><td>4</td><td>2</td><td>6</td><td>3</td><td>4</td><td>4</td><td>5</td><td>3</td><td>6</td><td>5</td><td>6</td><td>4</td><td>6</td><td>4</td><td>4</td><td>6</td><td>5</td></tr><tr><td>总供应</td><td>6439</td><td>5620</td><td>5524</td><td>4909</td><td>7171</td><td>8250</td><td>8713</td><td>9154</td><td>8900</td><td>7942</td><td>8229</td><td>8308</td><td>8112</td><td>4634</td><td>7071</td><td>6681</td><td>7182</td></tr><tr><td>出口</td><td>93</td><td>74</td><td>61</td><td>60</td><td>130</td><td>137</td><td>83</td><td>37</td><td>37</td><td>32</td><td>34</td><td>70</td><td>84</td><td>53</td><td>84</td><td>84</td><td>117</td></tr><tr><td>需求</td><td>5865</td><td>4917</td><td>4787</td><td>4769</td><td>6733</td><td>7356</td><td>7588</td><td>7976</td><td>7702</td><td>6757</td><td>7009</td><td>7068</td><td>7097</td><td>3881</td><td>6200</td><td>5700</td><td>6000</td></tr><tr><td>总需求</td><td>5958</td><td>4991</td><td>4847</td><td>4829</td><td>6863</td><td>7493</td><td>7671</td><td>8013</td><td>7738</td><td>6789</td><td>7043</td><td>7138</td><td>7181</td><td>3934</td><td>6284</td><td>5784</td><td>6117</td></tr><tr><td>期末库存</td><td>481</td><td>629</td><td>677</td><td>80</td><td>308</td><td>757</td><td>1,042</td><td>1,142</td><td>1,162</td><td>1,153</td><td>1,185</td><td>1,170</td><td>931</td><td>700</td><td>787</td><td>897</td><td>1,065</td></tr><tr><td>库存变化</td><td>-212</td><td>148</td><td>48</td><td>-597</td><td>228</td><td>449</td><td>285</td><td>100</td><td>20</td><td>-9</td><td>32</td><td>-16</td><td>-239</td><td>-231</td><td>87</td><td>110</td><td>168</td></tr><tr><td>库消比</td><td>8.2%</td><td>12.8%</td><td>14.1%</td><td>1.7%</td><td>4.6%</td><td>10.3%</td><td>13.7%</td><td>14.3%</td><td>15.1%</td><td>17.1%</td><td>16.9%</td><td>16.6%</td><td>13.1%</td><td>18.0%</td><td>12.7%</td><td>15.7%</td><td>17.8%</td></tr><tr><td>过剩量</td><td>-212</td><td>148</td><td>47</td><td>-596</td><td>228</td><td>449</td><td>285</td><td>100</td><td>67</td><td>-9</td><td>32</td><td>-16</td><td>-238</td><td>-231</td><td>87</td><td>110</td><td>168</td></tr></table> 本报告的著作权属于紫金天风期货股份有限公司。未经紫金天风期货股份有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、翻版、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。如引用、刊发，须注明出处为紫金天风期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 本报告基于紫金天风期货股份有限公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，仅反映本报告作者的不同设想、见解及分析方法，但紫金天风期货股份有限公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，且紫金天风期货股份有限公司不保证这些信息不会发生任何变更。本报告中的信息以及所表达意见，仅作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，紫金天风期货股份有限公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保，投资者根据本报告作出的任何投资决策与紫金天风期货股份有限公司及本报告作者无关。 # 感谢！ THANKS FOR YOUR ATTENTION