20240829-国盛证券-中国电建-601669.SH-Q2财务费用率增长致业绩承压_能源电力业务维持高景气_3页_754kb

中国电建（601669SH）2024年中期业绩分析

营收与利润表现

2024年上半年公司实现营业收入2854亿元，同比增长13%，归母净利润同比下降65%，扣非净利润下降56%，部分业绩未达预期，但符合市场调整预测。

业绩驱动因素分析

季度拆解

• Q2业绩下滑明显，环比下降，主因财务费用率上升（特别是单季财务费用率提升1.11 pct），汇兑收益减少为主要原因。

细分业务表现

工程承包

营收2595亿元，增长18%，传统业务稳健。

电力投资与运营

营收同比下降7%，主因境外发电量减少；但其新能源运营收入达54亿元，同比大增78%，毛利率达5.63%，同比提升0.6 pct。

其他财务亮点

• 综合毛利率提升至12.4%，同比上升0.3 pct；Q2单季毛利率改善显著，提高9 pct。
• 投资现金流流出收窄，经营现金流净流出减少（同比减少74亿元），新签合同额持续增长，上半年新签6489亿元，同比增长75%。

中长期展望

截至2024年H1，公司新能源装机占比达61%，新能源贡献毛利润17%且盈利能力持续提升，未来净利率或将继续改善。“十四五”新能源装机目标已超额达成（30GW）。

投资建议

国盛证券给予“买入”评级，预计2024-2026年净利润同比增长2%/6%/8%，当前PE区间为66-58倍。维持“买入”观点，但需警惕新能源政策风险、海外经营风险、减值风险。

注：本报告主要基于中国电建2024年中期财务数据及分析师观点整合，核心内容总结请参考。