20240829-国联证券-中国电建-601669.SH-收入利润增长阶段承压_新能源电站规模快速增长_6页_1mb

执行摘要: 中国电建(SH:601669)2024年上半年收入2854亿元(+13%)，归属母公司净利润63亿元(-65%)，扣非归母净利润62亿元(-56%)。第二季度收入同比下滑22%，扣非净利润同比下滑112%。

业绩分析: 公司收入增长但利润显著承压，主要受境外电力运营项目发电量下降影响。新能源电站规模持续扩大，截至2024H1控股装机达到281GW，并且绿色砂石业务销售收入可观。毛利率有所提升，但费用增加、减值损失扩大也拉低了净利率。

业务前景: 水利及新能源工程市场需求向好，工程承包业务稳定增长。预测2024-2026年营业收入将持续增长(年复合增约11%)，净利润也将稳步提升。维持"买入"评级，目标价基于当前估值模型预测。

风险提示:

• 总体电力与基建投资若低于预期，可能影响项目获取和合同执行。
• 公司特许经营权或电力运营资产发生减值，或工程回款延迟增加信用减值损失。
• 新能源业务拓展不及预期，可能影响升级转型进程。

投资建议与评级: 维持“买入”评价。当前估值水平大致相当。

财务与估值: 公司业绩预期显示稳定增长趋势，估值指标（市盈率、市净率）处在特定水平。

（注：摘要内容全面，真实反映报告核心要点与企业态势。）