20230629-国盛证券-东诚药业-002675.SZ-蓝纳成引入优质投资者_持续看好公司核医学发展_3页_532kb

东诚药业蓝纳成引入投资者及核医学业务分析

引进增资及业绩承诺

• 控股子公司蓝纳成引入9位投资者，合计增资2亿元，认购新增注册资本9773.908万元，持股比例合计13.33%。
• 业绩承诺：
  • 18F-LNC1001：2024年6月30日前进入临床III期（若被CDE免二，顺延至2026年6月30日前）
  • 18F-LNC1005：2024年12月31日前进入临床III期（若被CDE免二，顺延至2027年6月30日前）
  • 177Lu-LNC1003/004：2025年12月31日前完成临床I期
  • IND批件：2023年年内获3个批件
• 若累计未完成两项或以上承诺，投资方有权行使回购权。

核医学全产业链布局

• 支撑体系：核药创新孵化平台（蓝纳成等）、转化服务平台（米度）、核素供应配送、未来诊疗服务平台等。
• 公司定位：国内核医学全产业链布局最全面的企业。

盈利预测与估值

• 2023-2025年归母净利润：42.9亿/53.0亿/67.0亿（YOY增长率：40%/23%/27%）
• 估值：PE（2023/2024/2025）分别为27X/22X/17X
• 评级：维持“买入”评级，目标价与盈利增长匹配。

风险提示

• 原料药价格下滑
• 核药板块整体业绩低于预期
• 研发管线进度不及预期

财务数据摘要

• 归母净利润（亿元）：2023E 42.9；2024E 53.0；2025E 67.0
• EPS（元/股）：2023E 0.52；2024E 0.64；2025E 0.81
• PE：2023E 27X；2024E 22X；2025E 17X
• 其他
  • 营收YoY增长率（2023-2025年）：48%/31%/23%
  • ROE（加权平均）：2023E 8.8；2024E 10.1；2025E 11.6%