20190908-华泰证券-TMT一周谈之通信：透视光博会5G再催化，数通市场规模5年3倍_13页_1mb

通信行业研究报告总结

核心内容

本报告聚焦2019年9月通信行业动态，重点分析5G商用进展、光模块市场前景、数据中心发展及行业投资机会。整体行业评级为“增持”，认为当前通信行业处于重要转折点，5G正式商用及数通市场增长潜力巨大。

主要观点

• 5G商用加速：随着第21届光博会的召开，5G发展进入正式商用阶段，中兴通讯在国际业务方面取得突破，与法国电信集团西班牙公司合作建设5G商用网络，成为行业关注焦点。
• 光模块市场增长显著：5G建设推动前传光模块数量倍增，数通市场400G光模块即将商用，预计2020-2024年光模块市场将增长2-3倍。
• 数据中心需求旺盛：工信部提出到2025年基本建成工业大数据四大体系，数据中心产业持续景气，光模块厂商有望受益。
• 产业链机遇显现：主设备商和光模块是行业红利的核心品种，重点推荐中兴通讯、中际旭创、数据港、海能达、光环新网、烽火通信，建议关注中国联通、星网锐捷、盛路通信、移远通信。

关键信息

5G发展与光模块需求

• 中国移动提出采用MWDM前传方案，引入无源WDM，推动光模块数量倍增，重用25G激光器产业链。
• 中国移动将5G前传方案从光纤直驱向MWDM转变，预计2020年将开启400G数通光模块商用。
• C-RAN架构下，1个DU将连接6-10个基站，光模块需求将显著增加。

数通市场前景

• 2020-2024年数通光模块市场预计增长2-3倍，主要受益于400G技术的商用及ICP公司对光学需求的恢复。
• Facebook新一代网络架构F16将推动100G光模块需求，但长期仍向400G过渡。

行业动态

• 中国电信发布五大云新产品，并启动4G物联网模块集采。
• 华为、中兴、诺基亚等在泰国、中国等地推进5G研发及商用合作。
• 广深港高铁启动5G覆盖工程，成为全国首条全线5G智慧高铁。
• 工信部推动工业大数据发展，加快数据中心产业标准化进程。

重点公司表现

行业增长预测

• 光模块市场：预计2020-2024年增长2-3倍，主要受益于5G商用和400G技术。
• 数通市场：2020年开启400G商用，市场规模预计增长2-3倍。
• 数据中心：随着大数据和云计算的发展，数据中心需求持续增长，带动光模块和相关设备需求。

风险提示

• 中美贸易关系的不确定性：可能影响通信设备及云计算企业的国际业务拓展。
• 5G发展进程不及预期：可能影响5G产业链相关企业的收入和利润表现。

评级说明

• 行业评级：增持（维持），表示行业整体表现优于沪深300指数。
• 公司评级：买入、增持、中性、减持、卖出，分别对应股价超越基准20%以上、5%-20%、-5%~5%、5%-20%、20%以上。

总结

本报告强调5G商用带来的行业机遇，认为光模块和主设备商将受益显著，重点推荐中兴通讯、中际旭创等公司。同时，数通市场在2020年将进入快速增长期，数据中心和云计算的发展将进一步推动光模块需求。尽管存在中美贸易关系和5G发展不及预期的风险，但整体行业前景乐观，具备投资价值。