20190908-华泰证券-TMT一周谈之传媒：从中报看电视剧行业现状及趋势_12页_715kb

传媒行业研究总结

核心内容

2019年9月，传媒行业整体处于调整周期，影视行业监管政策趋严和市场环境变化对行业造成影响，导致多数上市公司净利润下滑。然而，优质内容和现实题材逐渐成为市场关注的焦点，行业集中度提升趋势明显，龙头公司有望受益于政策引导和市场回暖。

主要观点

• 2019年上半年，电视剧行业备案和发行数量均明显下降，但优质内容持续增长，现实题材占比持续提升。
• 监管政策逐步完善，推动行业向精品化发展，限制剧集集数和明星薪酬，促进内容质量提升。
• 5G和全国一网整合为广电行业带来新机遇，推动视频业务形态升级。
• 传媒板块在中报期间表现优于创业板，市场对行业盈利底部提升的预期增强。
• 重点公司如新媒股份、中国电影、凤凰传媒等，业绩表现良好，盈利预测上调，值得重点关注。

关键信息

行业调整与表现

• 2019年上半年，传媒（中信）指数涨幅为6.58%，相对创业板跑赢1.53个百分点。
• 中信传媒成分股总营收2,478.32亿元，同比增长0.67%，但总利润137.11亿元，同比下降57.05%。
• 除华录百纳和慈文传媒外，多数上市公司净利润下滑。

电视剧行业现状

• 2019年上半年全国备案电视剧部数为431部，同比减少28.76%；获准发行的国产电视剧为42部，同比减少22.22%。
• 2019年上半年播出剧集166部，较2018年同期减少27%。
• 现实主义题材占比达68.52%，较2018年提升5.36个百分点。

政策影响

• 国家广电总局拟对剧集集数设定上限为40集，以解决“注水”问题。
• 税收整治、明星薪酬规范、收视率造假打击等政策逐步落地，推动行业规范化发展。
• 电视剧行业进入新生产周期，产业链上下游价格趋于稳定。

行业趋势

• 行业集中度持续提升，73家获得《电视剧制作许可证（甲种）》的机构，较上一年减少40家。
• 大公司具备更强的资源整合能力，有望在行业调整中脱颖而出。

重点推荐公司

市场表现

• 上周传媒板块涨幅居于各行业上游，涨幅前五的公司包括浔兴股份、欢瑞世纪、慈文传媒、华策影视、当代明诚。
• 跌幅前五的公司包括*ST印纪、中广天择、暴风集团、华谊嘉信、视觉中国。

行业动态

• 《哪吒之魔童降世》在北美首周票房达134万美元，引发国际关注。
• 深圳市计划实现5G网络全覆盖，推动5G+8K、5G+VR等创新应用。
• 中国移动联合华为发布5G立体覆盖网络，提升5G应用体验。
• 网络游戏行业自律联盟成立，加强行业治理和内容管理。

风险提示

• 政策监管风险：监管政策的持续变化可能对行业产生不确定性影响。
• 电视剧作品反响不及预期：市场对新作品的接受度可能低于预期，影响公司业绩。

评级说明

• 行业评级：增持（维持），表明行业整体有望超越沪深300指数。
• 公司评级：
  • 买入：股价预期超越基准20%以上。
  • 增持：股价预期超越基准5%-20%。
  • 中性：股价预期与基准波动在-5%~5%之间。
  • 减持：股价预期弱于基准5%-20%。
  • 卖出：股价预期弱于基准20%以上。

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