20191103-华泰证券-TMT一周谈之电子：5G商用启动，华为手机销售火热_14页_1mb

行业研究总结：电子元器件行业2019年11月03日

核心内容

2019年11月3日，电子元器件行业评级为“增持”，并强调了5G商用启动对行业带来的积极影响。5G商用的正式开启推动了科技创新周期和半导体进口替代的增长潜力，同时华为在5G手机市场的表现尤为突出，带动了相关产业链的快速发展。

主要观点

• 5G商用启动：工信部宣布5G商用正式启动，预计至2019年底全国将开通超过13万座5G基站，三大运营商推出128元起的5G套餐。华为Mate30系列5G手机于11月1日开售，销售情况火热。
• 华为手机市场表现：3Q19全球智能手机出货量同比增长1%，华为出货量同比增长29%，市占率达19%。在华为商城，Mate30系列5G版开售前8分钟销售额达1亿元，显示出强劲的市场需求。
• 半导体及电子制造表现：3Q19电子行业整体营收同比增长3.07%，半导体板块营收增长16.68%，显著高于其他电子板块。电子制造板块营收增长4.81%，归母净利润增长31.64%，盈利能力提升。
• 行业盈利能力：3Q19电子行业毛利率为15.8%，净利率为5.0%。半导体板块毛利率为24.4%，电子制造板块毛利率为16.2%，均高于行业平均水平。
• 投资建议：重点推荐水晶光电、歌尔股份、顺络电子、立讯精密、硕贝德、光弘科技、江海股份、视源股份、鹏鼎控股、海康威视、洲明科技、京东方A、利亚德等公司，认为它们在5G和华为带动下具有增长潜力。

关键信息

行业趋势

• 5G商用加速：推动了半导体和电子制造的业绩增长，同时也为进口替代提供了契机。
• 华为引领市场：华为在3Q19出货量同比增长66%，市占率42.4%，成为市场领导者。
• 行业整体稳定：尽管宏观经济疲弱，但电子行业整体运营状况稳定，存货和应收账款周转天数与去年同期持平。

细分板块表现

• 集成电路：涨幅最大，达到101.19%。
• 电子零部件制造：涨幅达97.91%。
• 印制电路板：涨幅为85.22%。
• 光学光电子：表现相对较弱，营收同比下降5.84%。
• 电子制造：毛利率和净利率均有提升，显示出较强的盈利能力。

公司动态

• 水晶光电：3Q19营收同比增长25.7%，创历史新高。公司预计全年归母净利润14.56-17.07亿元，维持“买入”评级。
• 歌尔股份：9M19营收增长56.2%，归母净利润增长15.0%。公司上调EPS预期，维持“买入”评级。
• 视源股份：9M19营收增长8.32%，归母净利润增长66.32%。公司上调目标价，维持“买入”评级。
• 顺络电子：3Q19营收同比增长0.22%，归母净利润增长82.79%。公司预计全年归母净利润14.56-17.07亿元，维持“增持”评级。
• 硕贝德：3Q19营收同比增长15.14%，但归母净利润同比下降24.7%。公司下调EPS预期，维持“增持”评级。

风险提示

• 经济下行风险：可能导致业绩兑现不及预期。
• 电子产品渗透率风险：可能影响市场需求增长。

行业动态

• 电子烟政策变化：多地出台政策禁止线上销售电子烟，行业面临调整。
• 5G技术发展：5G基站建设加速，带动相关设备和芯片需求增长。
• 市场格局变化：华为、OPPO等品牌在5G市场表现强劲，苹果市场份额下降。

重点推荐公司

行情回顾

• 上证综指：上涨0.11%
• 申万A股：上涨0.49%
• 沪深300：上涨1.43%
• 电子行业：基本持平
• 细分板块：集成电路、其他电子器件表现较好，光学光电子、显示器件表现弱势。

行业分析

• 营收增长：1-9M19电子行业整体营收增长16.33%，半导体板块增长16.68%。
• 利润增长：1-9M19电子行业整体归母净利润增长8.87%，电子制造板块增长31.64%。
• 盈利能力：半导体和电子制造板块毛利率和净利率均高于行业平均水平。

总结

电子元器件行业在5G商用启动的背景下展现出强劲的增长动力，尤其是华为在5G手机市场的成功，带动了整个产业链的发展。尽管宏观经济疲弱，但行业整体运营状况稳定，半导体和电子制造板块表现尤为突出。建议关注华为、VR/AR及半导体产业链相关公司，同时需注意经济下行和电子产品渗透率不及预期的风险。