20180916-光大证券-造纸轻工行业周报_纸业涨价落实需持续跟踪_长线推荐细分领域龙头_24页_2mb

纸业与轻工行业周报总结（2018年9月16日）

核心内容概览

本报告主要分析了2018年9月10日至9月14日期间，造纸、家居、包装及其他轻工行业的市场表现、行业动态、数据跟踪及投资建议。

主要观点与关键信息

一、造纸行业

• 价格走势：本周文化纸价格维持稳定，白卡纸价格呈回升态势，箱板/瓦楞纸价格略有回落。
• 涨价预期：随着旺季来临，多家龙头企业发布涨价函，预计文化纸和包装纸价格将重新进入上涨通道，但涨幅和弹性需持续跟踪。
• 原材料趋势：国际针叶浆和阔叶浆价格小幅上涨，国内针叶浆和阔叶浆价格下降，国废价格持续下滑。
• 进口废纸管控：2018年1-6月废纸进口量同比大幅减少52%，外废进口配额持续受限，行业集中度有望提升。
• 企业动态：太阳纸业、晨鸣纸业等龙头企业发布涨价函，部分企业因外废政策影响放弃A股上市计划。
• 投资建议：建议重点关注太阳纸业、山鹰纸业、中顺洁柔等具备成本优势和盈利能力的龙头公司。

二、家居行业

• 市场趋势：地产景气下行导致家居行业增速降档，但龙头企业通过渠道和品类扩张仍能保持增长。
• 行业机会：新零售、工程渠道等成为行业新机遇，全屋定制模式推动行业向“大家居”转型。
• 政策支持：多地出台全装修政策，推动精装房市场发展，带动家居企业大宗业务增长。
• 企业动态：索菲亚、欧派、顾家家居等企业推出全屋定制套餐，以吸引客户。
• 投资建议：重点推荐曲美家居、索菲亚、顾家家居、喜临门等具备渠道和品牌优势的龙头企业。

三、包装及其它板块

• 行业趋势：包装行业收入增速持续回升，成本压力缓解，行业整合趋势明显。
• 行业拐点：包装行业可能于下半年迎来行业拐点，龙头公司受益明显。
• 投资建议：建议关注劲嘉股份、裕同科技、合兴包装、美盈森等包装企业，同时关注晨光文具、好太太等其他轻工板块企业。

四、轻工板块市场表现

• 板块整体表现：本周轻工制造板块整体跑输沪深300指数，板块周跌幅为1.89%。
• 个股表现：升达林业、荣晟环保、亚振家居为本周涨幅前三；太阳纸业、美克家居等为跌幅前三。
• 估值情况：轻工制造行业PE(TTM)为16.5x，细分板块中家具、造纸、包装印刷等PE均处于历史低位。

五、重点推荐组合

风险提示

• 地产景气低于预期：家居行业受地产后周期影响，若地产景气度不及预期，将对行业造成压力。
• 原材料价格上涨：造纸、包装等行业的原材料价格波动可能影响企业盈利能力。

结论

整体来看，轻工板块在当前市场环境下表现承压，但龙头企业在涨价预期、渠道扩张及成本控制等方面具备明显优势。随着旺季到来，纸价有望逐步回升，推动行业盈利增长。家居行业在地产周期下仍有发展空间，全屋定制及工程渠道的拓展为行业带来新机遇。建议投资者关注具备成本优势、渠道优势及成长潜力的细分领域龙头公司。