20210425-华安证券-轻工制造_Q1基金配置比例提升_家用轻工和造纸板块突出_7页_714kb

Q1 轻工板块基金配置比例提升总结

核心内容

2021年第一季度，基金对轻工板块的配置比例有所提升，但仍处于低配区间。基金持仓集中在轻工行业细分领域的龙头企业，其中晨光文具、太阳纸业、顾家家居为持仓前三。同时，陆股通对轻工板块的配置也呈现逐季提升的趋势，尤其对索菲亚、欧派家居、裕同科技等个股的外资持股比例显著增加。

主要观点

• 基金配置提升：2021Q1轻工板块基金配置比例为1.27%，较2020Q4环比上升0.03个百分点，较2020Q1同比上升0.13个百分点。基金配置比例在28个行业中排名第19位。
• 细分板块表现：造纸和家用轻工板块基金持仓呈现增持趋势，配置比例分别为0.27%和0.92%。包装印刷板块配置比例略有下降，为0.08%。
• 个股持仓集中：基金持仓主要集中在轻工行业龙头，晨光文具、太阳纸业、顾家家居分列前三，持股基金数分别为91、77、76只，晨光文具稳居第一。
• 外资配置增加：陆股通对轻工板块个股的配置持续提升，索菲亚、欧派家居、裕同科技的外资持股比例分别达到31.08%、27.13%、19.66%，且呈现显著增长趋势。

投资建议

主线一：家居板块

• 行业趋势：受地产销售高增和竣工回暖推动，行业景气度较高，集中度加速提升。
• 推荐个股：
  • 顾家家居：内销软体家居零售龙头，管理团队优秀，战略清晰，渠道拓展和品类扩张空间大，受益于原材料价格回落。
  • 志邦家居、金牌厨柜：二线内销家居龙头，成长性更佳，估值低位。
  • 欧派家居、索菲亚：长期关注对象。

主线二：造纸板块

• 推荐个股：
  • 太阳纸业：全品类造纸龙头。
  • 中顺洁柔：生活用纸龙头。

主线三：日用品和文化办公用品板块

• 行业增长：社零较去年同期和2019年同期均有较快增长。
• 数据支持：
  • 2021年日用品零售额同比增长29.35%，累计同比增长21.33%。
  • 2021年文化办公用品零售额同比增长24.7%，累计同比增长19.2%。
• 推荐个股：晨光文具，持续推荐。
• 其他关注：电子烟监管细则即将落地，建议关注思摩尔国际。

风险提示

• 宏观经济增长不及预期可能导致居民购买力下降。
• 原材料价格持续上涨可能影响企业盈利。
• 房地产调控趋紧可能对下游家居市场需求产生负面影响。

关键信息

• 基金配置比例：1.27%，环比上升0.03%，同比上升0.13%。
• 超配比例：-0.2%，环比下降0.11%。
• 主要持仓个股：晨光文具（60.34亿）、欧派家居（47.02亿）、太阳纸业（43.66亿）、顾家家居（42.39亿）、中顺洁柔（14.89亿）。
• 外资持仓增长：索菲亚外资持股比例从2017Q2的7.06%增至2021Q1的31.08%，欧派家居从3.30%增至27.13%。

行业评级

• 增持：未来6个月投资收益率领先市场基准指数5%以上。

相关报告

1. 《地产销售延续高增，部分家居原材料价格回落》（2021-04-18）
2. 《两会推进旧改，地产数据高增，家居内外销旺盛》（2021-03-16）