20170917-广发证券-家用电器行业_继续推荐一线白马_12页_1mb

家用电器行业总结

核心内容

本报告聚焦于家用电器行业的投资建议与行业观察，重点分析了白电、小家电、黑电及厨电龙头企业的表现，并结合行业数据、市场动态与风险提示，为投资者提供决策参考。

投资建议

推荐公司

• 白电龙头：格力电器、美的集团、青岛海尔
• 小家电龙头：苏泊尔
• 黑电龙头：海信电器
• 厨电龙头：老板电器

推荐理由

• 白电行业：受益于空调市场高景气度，龙头公司业绩稳定增长，估值仍有提升空间。
• 小家电行业：处于消费升级阶段，老品均价提升与新品放量带来良好成长性。
• 黑电行业：受益于面板价格回落，竞争格局向好。
• 厨电行业：消费升级趋势明显，行业集中度与保有量仍有较大提升空间。

建议关注

• 九阳股份、飞科电器、新宝股份、莱克电气等小家电企业也有投资机会。

行业观察

家电行业PE变迁史（以苏泊尔为例）

行业趋势分析

• 2004-2010年：行业快速扩张期，市场需求增长，但集中度较低。
• 2011-2014年：行业增速放缓，格局改善，集中度提升。
• 2015年至今：进入消费升级周期，产品均价提升，市场预期乐观。

苏泊尔表现

• 业绩增长：收入、利润快速增长，盈利能力和市场份额提升。
• 协同效应：与法国SEB合作，推动收入与利润年均增长。
• 新品与均价：顺应消费升级趋势，推出新品类，均价大幅提升。
• 市场份额：市场份额提升5.5%，龙头地位稳固。

一周行情回顾（2017.9.11-2017.9.15）

• 沪深300指数：上涨0.1%
• 家电板块：申万家电指数上涨2.1%，跑赢市场1.99个百分点
• 白电指数：上涨2.5%
• 视听器材指数：下跌0.1%

月度行业数据回顾（2017年8月）

• 空调整体销量：快速增长，产量1175万台，YoY +30%；销量1200万台，YoY +30%
• 内销：903万台，YoY +37%
• 外销：296万台，YoY +12%
• 内销量增速差异：美的增长显著（YoY +135%），海尔外销增长较快（YoY +64%）

行业新闻回顾（2017.9.9-2017.9.15）

• OLED技术：主流彩电企业达成共识，OLED将成未来电视主导者。
• 海尔发布白皮书：发布全球首个《工业大规模定制白皮书》，引领制造模式变革。
• 夏普推出8K电视：标志着8K技术正式进入民用市场。
• 澳柯玛与华大基因合作：共建联合实验室，推广低温冷链产品。
• 富士康投资建厂：计划投资375亿元在南京建设工厂。
• 贾跃亭财产转移传闻：乐视称信息失实。

原材料与汇率跟踪

• 原油价格：本周有所上升
• 面板价格：8月持续下降
• 美元对人民币汇率：本周小幅上升

风险提示

• 原材料价格大幅上涨
• 汇率大幅波动

行业评级

• 行业评级：持有
• 公司评级：
  • 买入：格力电器、美的集团、青岛海尔、苏泊尔、九阳股份、飞科电器、新宝股份、莱克电气、老板电器、三花智控
  • 谨慎增持：海信电器、小天鹅A、地尔汉宇、华意压缩、创维数字、美菱电器、海信科龙、荣泰健康

联系方式

• 联系人：袁雨辰
• 电话：021-60750604
• 邮箱：yuanyuchen@gf.com.cn

图表索引

• 图1：本周家电板块表现较好
• 图2：空调月度销量及增速（万台，%）
• 图3：空调月度内销及增速（万台，%）
• 图4：空调月度外销及增速（万台，%）
• 图5：本周美元对人民币汇率小幅上升
• 图6：白电主要原材料价格一览：本周原油价有所上升
• 图7：面板价格：8月面板价格持续下降

表格索引

• 表1：重点公司盈利预测及估值（单位：元）
• 表2：本周家电指数跑赢市场1.99个百分点
• 表3：空调2017年8月的总产销情况及增速（万台，%）
• 表4：空调各品牌2017年8月内销情况及增速（万台、%）
• 表5：空调各品牌2017年8月外销情况及增速（万台、%）

分析师信息

• 曾蝉：首席分析师，S0260517050002
• 广发家电行业研究小组：由曾蝉、蔡益润、袁雨辰组成，提供行业深度分析与投资建议。