家用电器行业：建议把握一线白马的估值切换机会-20170924-广发证券-12页-1mb

家电行业分析报告总结

核心内容概述

本报告聚焦于2017年9月18日至2017年9月22日期间，中国家电行业的市场表现、行业数据及投资建议。报告指出，家电板块整体表现优于市场，其中白电、厨电等细分行业表现突出，部分企业受益于原材料价格下降及行业格局改善，业绩有望好转。

主要观点

1. 市场表现

• 沪深300指数上涨0.2%。
• 家电板块上涨2.7%，跑赢市场2.53个百分点。
• 白电指数上涨3.0%，优于市场表现。
• 视听器材指数上涨0.8%，表现相对平稳。

2. 行业数据回顾（2017年8月中怡康）

• 白电：

  • 洗衣机销量增长较快，达9%，均价提升明显。
  • 空调销售金额同比增长最快，达16%。
  • 冰箱销量同比略有下降，但零售额增长，西门子和海尔表现较好。

• 厨电：

  • 油烟机销量增速最快，达12%，销售金额同比增长26%。
  • 燃气灶和消毒柜销量增速转正，但增长幅度较小。
  • 老板电器在油烟机、燃气灶、消毒柜三大品类中销量增速均最快，分别为40%、32%、51%。

3. 竞争格局

• 白电：海尔表现优于其他品牌，冰箱和洗衣机零售量分别增长24%和13%。
• 厨电：老板电器和方太表现突出，一线品牌整体优于二线品牌。

4. 投资建议

• 推荐公司：

  • 白电龙头：格力电器、美的集团、青岛海尔。
  • 小家电龙头：苏泊尔。
  • 黑电龙头：海信电器，受益于面板价格回落。
  • 厨电龙头：老板电器，受益于消费升级。

• 其他关注标的：九阳股份、飞科电器、新宝股份、莱克电气等，有望受益于行业趋势。

关键信息

1. 原材料价格

• 铝价：本周有所上升。
• 面板价格：9月持续下降，预计未来几个月将进一步回落，对黑电企业盈利有积极影响。

2. 汇率跟踪

• 美元对人民币：本周持续上升，可能对出口企业产生一定影响。

3. 重点公司表现

• 海信电器：受益于面板价格回落，毛利率有望提升。若面板价格下降5%、10%、15%、20%、25%，毛利率分别环比提升3pct、6pct、9pct、12pct、14pct。
• 格力电器：预计2017年业绩持续增长，维持“买入”评级。
• 美的集团：业绩良好，维持“买入”评级。
• 青岛海尔：业绩稳定增长，维持“买入”评级。
• 苏泊尔：受益于消费升级，维持“买入”评级。
• 老板电器：在厨电领域表现突出，维持“买入”评级。

4. 风险提示

• 原材料价格大幅上涨。
• 汇率大幅波动。

行业评级

• 行业评级：持有。
• 报告日期：2017-09-24。

分析师信息

• 曾婵：首席分析师，武汉大学经济学硕士，2015-2016年家电行业新财富第二名团队成员，2017年加入广发证券发展研究中心。
• 蔡益润：分析师，复旦大学数学科学学院学士，复旦大学国际金融学硕士，2014年金牛分析师家用电器行业第五名，2015年加入广发证券发展研究中心。
• 袁雨辰：研究助理，上海社科院经济学硕士，2015-2016年家电行业新财富第二名团队成员，2017年加入广发证券发展研究中心。

投资评级说明

• 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘10%以上。
• 谨慎增持：预期未来12个月内，股价表现强于大盘5%～15%。
• 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘的变动幅度介于-5%～+5%。
• 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘10%以上。

联系方式

• 联系人：
  • 曾婵：zengchan@gf.com.cn
  • 袁雨辰：yuanyuchen@gf.com.cn
• 联系电话：
  • 袁雨辰：021-60750604
• 地址：
  • 广州市：广州市天河区林和西路9号耀中广场A座1401
  • 深圳市：深圳福田区益田路6001号太平金融大厦31层
  • 北京市：北京市西城区月坛北街2号月坛大厦18层
  • 上海市：上海浦东新区世纪大道8号国金中心一期16层
• 邮政编码：
  • 广州市：510620
  • 深圳市：518000
  • 北京市：100045
  • 上海市：200120

免责声明

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