20171210-广发证券-家用电器行业_坚守一线_布局成长板块小龙头_13页_1mb

家用电器行业总结

核心内容

家用电器行业在2017年12月表现出一定的分化趋势，整体板块表现弱于市场，但部分细分领域仍具增长潜力。报告建议投资者“坚守大龙头，布局小龙头”，重点关注具备成长空间和良好行业格局的龙头企业，如格力电器、美的集团、青岛海尔、苏泊尔、老板电器，并建议关注细分成长子行业的龙头，如飞科电器、莱克电气、新宝股份、浙江美大、荣泰健康。

主要观点

• 行业趋势：消费升级趋势明显，小家电均价同比上升，但部分品类如豆浆机、榨汁机因线上增长放缓，线下增速下滑。
• 竞争格局：
  • 厨房小家电：美的、苏泊尔、九阳在多个品类中占据主导地位，其中美的在电磁炉、电饭煲、电热水壶等品类市场份额领先，苏泊尔在豆浆机、电压力锅、电炖锅等品类市场份额提升，九阳在豆浆机、榨汁机、搅拌机等品类表现突出。
  • 家居小家电：吸尘器和空气净化器受“双十一”影响，单月销量下滑，但1-10月累计销售量仍保持增长。莱克、飞利浦、美的在吸尘器市场占据前三，飞利浦在空气净化器市场领先，但市场份额被莱克快速追赶。
• 投资建议：推荐白电、小家电、厨电龙头，同时布局细分成长领域的龙头，以分享行业成长红利。
• 行业评级：行业评级为“持有”，建议投资者保持观望，但对龙头公司持积极态度。

关键信息

一周行情回顾（2017.12.04—2017.12.08）

• 沪深300指数小幅上升0.1%。
• 家电板块整体下跌0.3%，跑输市场0.4个百分点。
• 白电指数保持平稳，视听器材指数下跌2.4%。

中怡康月度小家电零售回顾（2017年10月）

• 厨房小家电：
  • 行业增速：线上增长快，线下增速下滑。
  • 品类表现：搅拌机销量同比增长37.0%，增速扩大；豆浆机、榨汁机下滑显著（-42.1%、-38.2%）；电饭煲、电热水壶、电压力锅、电炖锅等品类均下滑。
  • 市场均价：多数品类均价同比上升，体现消费升级。
• 家居小家电：
  • 吸尘器：10月销量同比下滑10.4%，1-10月累计销量同比小幅下跌0.3%。
  • 空气净化器：10月销量同比下滑3.85%，但1-10月累计销量同比增长24.7%。
  • 市场均价：吸尘器、空气净化器均价同比提升。

原材料与汇率跟踪

• 原材料价格：本周整体下降，面板价格持续下滑。
• 汇率：人民币小幅贬值，但对行业影响有限。

风险提示

• 原材料价格大幅上涨。
• 汇率大幅波动。

行业2018年预期

• 预计空调、冰箱、洗衣机、电视、油烟机内销量增速分别为5%、-3%、3%、5%、0%，外销量增速约为10%。
• 小家电行业规模增速预计维持12%左右。
• 盈利能力有望恢复至2016年水平或略有提升。

重点公司推荐

总结

家用电器行业在2017年底整体表现分化，建议投资者关注具备稳定增长潜力和良好行业格局的龙头企业，同时布局细分成长领域的小龙头。尽管部分品类线下增速下滑，但整体消费升级趋势仍在，行业仍具投资价值。