20220109-中国银河-A股策略周评_市场指数机会平淡_稳增长预期形成支撑_15页_1mb

A股策略周评总结

核心内容

2022年1月9日发布的A股策略周评指出，本周A股市场整体大幅下跌，其中创业板指跌幅显著，周涨跌幅分别为-1.7%和-6.8%。市场主要受到新能源、半导体和军工等前期涨幅较大的板块回撤影响，而房地产产业链、大金融等低估值板块表现较好。市场交投活跃度有所提升，日均成交额上升至1.2万亿元，换手率上升至1.6%。北向资金净流入放缓至62亿元。

主要观点

市场下跌原因

1. 部分赛道估值过高：新能源、半导体等赛道估值过高且上行时间较长，出现调整需求，拖累市场整体下行。
2. 投资者调仓换股：年初受考核因素影响，投资者调仓换股，配置风格有所转换，导致市场波动。
3. 美联储政策影响：1月6日美联储FOMC会议纪要公布，加速Taper、提前加息及缩减资产负债表的讨论对风险资产产生负面影响。

春节行情特点

1. 前期下跌为春季行情铺垫：市场通常在春季行情开启前经历一段时间下跌，下跌幅度影响反弹力度。
2. 政策面偏乐观：政策面偏乐观是春季行情的充分条件，央行释放流动性、信贷数据回升等推动行情上行。
3. 行业偏好：电子、家电、建材、计算机等行业在历次春季行情中表现较好。

稳增长预期支撑

中央政治局会议强调“稳字当头、稳中求进”，央行降准释放稳增长信号，货币政策边际宽松预期一致，为春季行情提供支撑。市场回落空间有限，随着部分赛道风险释放，稳增长带动的行情或将逐步开启。

关键信息

行业表现

• 新能源、半导体、军工：前期涨幅较大，估值较高，近期出现回撤。
• 房地产、大金融、大基建：基本面未显著改善，但估值较低，短期有估值修复动力。
• 电子、家电、建材、计算机：在春季行情中表现较好，建议均衡配置。

资金流向

• A股成交额：由1万亿元上升至1.2万亿元，市场活跃度提升。
• 北向资金：本周净流入62亿元，较上周有所放缓。
• 融资余额：小幅上升，显示市场融资需求仍存在。

行业估值

• 市盈率：家电、房地产、建筑等板块市盈率上升较多，显示出市场对其的偏好。
• 市净率：部分行业如电子、有色金属市净率下降，显示估值压力。

配置建议

建议采取防守策略，静待市场新的向好转机。行业配置方面：

1. 长期配置：半导体、军工、绿电、个别消费品等景气度高的细分行业。
2. 短期配置：电子、家电、建材、计算机等春季行情中表现较好的板块。
3. 估值修复：大金融、大基建等具有估值修复动力、攻守兼备的板块。

风险提示

政策超预期的风险是主要关注点，需密切关注政策动向。

相关研究

• 2021/12/21：2022年度策略：应时而动，厚植于“源”，深耕于“制”
• 2021/06/13：2021中期策略：周期的力量
• 2020/12/14：2021年度策略：精耕细作，步步为盈

附录信息

• A股主要指数表现：本周整体下跌，创业板指领跌。
• 全球疫情情况：奥密克戎病毒引发全球疫情反弹，多国新增病例上升。
• 解禁情况：至2022年一月底，多家公司解禁，主要集中在机械设备、交通运输、医药生物等行业。

图表目录

• 图1：历年春季行情各行业涨跌幅排名表现
• 图2：原油期货价格
• 图3：动力煤及焦煤期货结算价
• 图4：贵金属期货结算价
• 图5：金属锂、碳酸锂、氢氧化锂价格
• 图6：光伏行业综合价格指数
• 图7：多晶硅料现货价格下行
• 图8：汽车销量及同比
• 图9：新能源汽车销量及同比
• 图10：A股主要指数表现
• 图11：全球主要指数表现
• 图12：本周A股整体下跌，创业板指领跌
• 图13：本周美股整体下行，港股小幅上涨
• 图14：家电、房地产、建筑、银行等表现较强，国防军工、电力设备、有色金属、电子下跌超5%
• 图15：水泥制造、白色家电等涨幅靠前，医疗服务、航空装备、橡胶等表现较弱
• 图16：本周原油价格延续上涨，美元指数与黄金价格小幅下跌
• 图17：融资余额小幅下降
• 图18：北向资金维持净流入
• 图19：重要股东净减持95.6亿元，主要集中在电子、交运、化工、计算机等
• 图20：休闲服务、商业贸易、建筑材料等市盈率抬升较大，纺织服装、有色金属等市盈率下降较多
• 图21：全球单日新增大幅反弹
• 图22：美国单日新增确诊超90万
• 图23：意大利单日新增确诊快速抬升
• 图24：日本单日新增确诊有所抬升

分析师信息

• 分析师：蔡芳媛，联系方式：15210656365，邮箱：caifangyuan@chinastock.com.cn
• 研究助理：王新月，联系方式：（8610）80927695，邮箱：wangxinyue_yj@chinastock.com.cn

评级标准

• 行业评级：推荐（超越基准指数20%及以上）、谨慎推荐（超越基准指数10%-20%）、中性（与基准指数相当）、回避（低于基准指数10%及以上）
• 公司评级：推荐（超越覆盖股票平均回报20%及以上）、谨慎推荐（超越覆盖股票平均回报10%-20%）、中性（与覆盖股票平均回报相当）、回避（低于覆盖股票平均回报10%及以上）

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