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大跌之后，市场何去何从

核心内容概述

2022年开年之后，A股市场出现明显震荡回调，主要指数普遍下跌，成长股跌幅大于蓝筹股。市场处于“业绩真空期、经济下行期、疫情反复期”的三期叠加状态，主流赛道估值饱满，新板块尚未崛起，整体呈现弱势震荡格局。随着业绩数据的披露，市场有望在结构性改善中迎来反弹。

主要观点

1. 市场表现

• 本周（1月3日至1月7日）上证综指下跌 1.65%，深证成指下跌 3.46%，沪深300下跌 2.39%，创业板指下跌 6.80%，科创50下跌 6.63%。
• 恒生指数上涨 0.41%，标普500指数下跌 1.87%，纳斯达克指数下跌 4.53%，道琼斯工业指数下跌 0.29%。
• 成长股跌幅显著，如国防军工（-5.80%）、电气设备（-5.24%）等跌幅居前，而“稳增长”板块如钢铁（+4.68%）、房地产（+4.23%）等表现较好。

2. 市场流动性

• 北上资金本周净流入 62亿元，净流入较多的个股包括三一重工（+12亿元）、中国平安（+7亿元）、牧原股份（+6亿元）。
• 两融余额为 18310亿元，占A股流通市值的 2.48%。
• 本周新股上市5家，增发与IPO共募资 632亿元，限售股解禁规模达 700亿元。

3. 估值水平

• 全部A股当前PE（TTM，整体法）为 16.32，较上周下降 0.48。
• 创业板当前PE为 48.34，科创板为 49.96，均较上周有所下降。
• “稳增长”板块估值相对较低，而成长赛道估值较高，存在回调空间。

4. 行业与板块分析

• 短期布局建议：继续关注“稳增长”板块，如钢铁、煤炭、房地产、银行等，其价格稳定，业绩有保障。
• 中期预期：随着2月份业绩预告和年报的发布，新能源、军工等成长赛道有望反弹，因行业增速仍较高，估值回落后投资价值凸显。
• 阶段性机会：困境反转板块如旅游、猪周期、航运后周期等，可能带来阶段性表现机会。

5. 政策与市场动态

• 1月7日，证监会发布《北京证券交易所上市公司转板的指导意见》，强调严格审核与日常监管。
• 同日发布《科创板股票做市交易业务试点规定（征求意见稿）》，拟引入做市商机制。
• 国务院办公厅发布《要素市场化配置综合改革试点总体方案》，鼓励中小企业融资与科技型企业上市。

关键信息

• 市场环境：当前处于“三期叠加”阶段，市场整体弱势震荡。
• 资金流向：北上资金净流入62亿元，主要集中在稳增长板块。
• 估值变化：A股整体估值下降，成长赛道估值较高，存在回调压力。
• 行业表现：稳增长板块表现较好，成长赛道大幅回调，困境反转板块有阶段性机会。
• 政策动向：证监会和国务院发布多项政策，推动资本市场改革与企业融资便利化。

风险提示

• 相关板块业绩不及预期可能导致市场波动。
• 疫情反复可能对市场情绪和经济复苏节奏产生影响。
• 外部环境如国际局势、美联储加息等可能对市场造成压力。

投资建议

• 短期策略：布局“稳增长”板块，如钢铁、煤炭、房地产、银行等。
• 中期策略：关注新能源、军工等成长赛道的业绩披露与估值修复。
• 阶段性机会：把握旅游、猪周期、航运后周期等困境反转板块的反弹机会。

附录：分析师信息

• 分析师：朱斌、常潇雅
• 执业证号：S1250515070001、S1250517050002
• 联系方式：
  • 朱斌：电话 021-68415861，邮箱 zhbin@swsc.com.cn
  • 常潇雅：电话 021-58351932，邮箱 cxya@swsc.com.cn

投资评级说明

• 公司评级：

  • 买入：个股相对沪深300指数涨幅在 20% 以上
  • 持有：个股相对沪深300指数涨幅介于 10% 与 20% 之间
  • 中性：个股相对沪深300指数涨幅介于 -10% 与 10% 之间
  • 回避：个股相对沪深300指数涨幅介于 -20% 与 -10% 之间
  • 卖出：个股相对沪深300指数涨幅在 -20% 以下

• 行业评级：

  • 强于大市：行业整体回报高于沪深300指数 5% 以上
  • 跟随大市：行业整体回报介于沪深300指数 -5% 与 5% 之间
  • 弱于大市：行业整体回报低于沪深300指数 -5% 以下

重要声明

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