20220109-中原证券-周度策略_不惧市场下跌_紧扣稳增长主线_17页_1mb

不惧市场下跌，紧扣稳增长主线

核心内容概述

本报告由中原证券分析师周建华发布，主要围绕2022年开年第一周市场下跌原因、美联储加息预期、政策导向及投资建议等方面展开。报告强调国内政策以我为主，预计市场风险偏好将逐步回升，建议投资者维持8成仓位，重点关注钢铁、家电、医药、食饮、非银等稳增长和消费板块。同时，对ETF基金组合策略进行了跟踪分析，并对市场情绪、资金流动、行业估值等进行了详细解读。

---

主要观点与关键信息

1. 市场下跌原因分析

• 开年首周市场表现：上证综指下跌1.66%，深证成指下跌3.46%，创业板指数下跌6.80%。
• 下跌主因：
  • 美联储加息预期增强，首次加息可能出现在3月，全年可能加息3次以上，导致全球科技股回调。
  • 央行在跨年后回收流动性，公开市场操作累计净回收6,100亿元，对市场情绪造成影响。
  • 中国移动上市及全面注册制实施引发市场对扩容的担忧，导致资金分流。

2. 美联储加息与美债收益率

• 美联储会议纪要显示，加息和缩表可能早于预期，美股出现暴跌，美债收益率快速上行。
• 当前美国失业率仅为3.9%，具备加息条件。
• 中美利差已收窄至106BP，若美债收益率突破2%，将对新兴市场形成压力。

3. 政策导向与“六稳”“六保”

• 国务院总理强调继续做好“六稳”“六保”工作，推动减税降费政策落地。
• 国家发改委和财政部提出加快实施减税降费政策，稳定宏观经济。
• 北京、广州等地房贷政策有所松绑，房地产市场迎来政策暖风。
• 广东省政府召开房企会议，推动国企央企收并购出险房企项目。

4. 投资建议

• 行业建议：短期关注钢铁、家电、医药、食饮、非银金融等行业。
• 仓位建议：维持8成仓位。
• 市场展望：短期风险释放完毕，随着稳增长政策逐步见效，市场风险偏好有望回升，指数可能企稳反弹。
• 市场结构：偏向大盘蓝筹、稳增长和消费板块。

---

ETF基金策略组合

本周建议ETF组合

• 钢铁ETF（515210）
• 医药ETF（512010）
• 家电ETF（159996）
• 食品饮料ETF（515170）
• 证券保险ETF（512070）

上周建议ETF组合

• 医疗ETF（512170）
• 家电ETF（159996）
• 证券保险ETF（512070）
• 基建50ETF（516970）
• 央企改革ETF（512950）

本月建议ETF组合

• 云50ETF（560660）

• 芯片ETF（159995）

• 智能制造ETF（516800）

• 医疗ETF（512170）

• 医药ETF（512010）

• 家电ETF（159996）

• 房地产ETF（512200）

• 银行ETF（512800）

• 基建ETF（516970）

• 央企改革ETF（512950）

• 超额收益率（对标沪深300）：本周为1.94%，本月为0.86%。

---

资金跟踪

融资资金

• 上周末融资余额为17,179亿元，环比增加0.3%。

北向资金

• 上周北向资金累计流入16,408亿元，环比增加0.4%。

---

估值跟踪

指数估值

• 申万A股市盈率19.0倍，处于历史分位数35.2%。
• 申万300市盈率19.6倍，处于历史分位数60.1%。
• 申万创业板市盈率48.0倍，处于历史分位数36.7%。

行业估值

• 房地产：最新市盈率8.7倍，环比上升9.1%。
• 非银金融：最新市盈率14.3倍，环比下降2.1%。
• 医药生物：最新市盈率33.7倍，环比下降4.1%。
• 钢铁：最新市盈率9.7倍，环比上升10.6%。
• 家电：最新市盈率18.8倍，环比上升8.0%。
• 食品饮料：最新市盈率42.6倍，环比下降8.3%。
• 银行：最新市盈率6.2倍，环比下降0.6%。

---

市场情绪

风险偏好

• 市场情绪受美联储加息预期和流动性变化影响，但随着稳增长政策推进，风险偏好有望回升。

换手率

• 上证综指平均换手率0.98%，环比上升29.7%。
• 深证成指平均换手率1.84%，环比上升33.5%。
• 创业板指平均换手率2.27%，环比上升39.4%。

---

风险提示

1. 政策及经济数据不及预期。
2. 风险事件冲击市场流动性。

---

附录：相关报告

• 《周度策略：结构性宽松政策开启，市场调整或接近尾声》2021-12-26
• 《周度策略：海外央行加快退出步伐，市场或有短期回调》2021-12-19
• 《周度策略：经济工作强调以稳为主，市场行情或偏向稳增长》2021-12-12