20241012-五矿期货-棉花周报_全球进口需求预估下调_美棉价格承压_41页_2mb

全球进口需求下调导致美棉价格承压。美国农业部报告将2024/25年度全球产量小幅上调，但美棉出口目标下调65万吨至2504万吨，中国进口量预期也有所降低。国内方面，纺织企业旺季订单不及预期，但采购积极性较强，新疆新棉收购价高于前期预期，但轧花厂接受度低。短线郑棉维持高位震荡，但中长期全球棉市仍处于增产周期，建议逢高做空。

数据摘要

1. 全球产量：预计增至25395万吨，中国产量连续两个月上调，美国连续下调。
2. 消费与供需缺口：消费量下调02万吨至25199万吨，供需缺口扩大（不含收储时为过剩）。
3. 内外棉价差：新疆3128B价格约16500元/吨，郑棉主力合约基差趋强，内外价差扩大。
4. 下游需求：国内服装零售和出口表现平平，纺纱开机率维持72.4%，纺织企业逢低采购，库存天数环比改善。
5. 库存变化：国内棉花商业库存同比增加，总库存达550万吨，工业库存170万吨。

策略观点

• 短线：郑棉维持高位震荡，关注基差变动。
• 中长期：全球棉市增产周期延续，海外需求减弱，价格震荡下行压力大。
• 开采与天气：美国棉区播种率及优良率下滑，部分地区干旱缓解。

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