20240714-广发期货-棉花期货周报_棉价跌势放缓_34页_2mb

棉花期货周报总结（2024/7/14）

本报告分析了当前国际市场和国内棉花供需情况，综合得出短期内棉花价格或偏弱运行，存在反弹但空间有限，长期关注供给端压力与下游需求恢复节奏。内容要点如下：

一、品种观点

• 国内基本面变化不大：滑准税配额未下发，短期供应端压力不及前期预期；远期供应仍有较大压力。
• 下游需求：纺企开机率继续下滑，但仍体现出“开机下降但库存小幅累积”的特征，积弱幅度略有减弱。
• 短期策略：偏空交易，关注反弹高度，压力位在15100元/吨附近；后续关注需求是否超预期回暖。

二、宏观与供给分析

• 美国经济：服务业PMI回升，通胀缓和趋势可能延续，制造业PMI略降；成屋销售维持低位，反映需求不足。
• 种植情况：德州地区干旱程度有所缓解但仍高于五年均值，全球棉产量预测小幅上调，但需求增长有限。
• 库存与出口：全球棉库存消费比小幅调降，但主销区库存仍处高位；美国6月棉出口签约偏弱，但成品库存缓慢去化。

三、需求与库存变化

• 中国市场需求：PMI数据显现纺织行业新订单、开机率均不佳；棉纱库存有所下降，但产成品库存仍在高位。
• 进口与库存：国内进口棉库存周环比下降；国产棉总库存维持高位，工业、商业库存累库趋势明显。
• 进口数据：2024年5月进口棉花同比增139%，但因“关税内配额紧张”，后续或受影响。

四、核心风险提示

• 风险提示：下游需求超预期恢复；进口政策变化；天气对主产区产量影响。
• 需关注：美国农业部（USDA）调增产量预期；国储棉轮入行为影响进口节奏；油价波动对于纺织服装行业订单的影响。

五、国产注册仓单与基差

• 注册仓单：截至7月12日，一号棉仓单增加，但增速放缓，市场观望情绪较浓。
• 内外价差：内外棉价差回落，基差震荡小幅扩大；进口棉价格倒挂情况缓解。

综上，短期棉价缺乏大幅反弹基础，关注政策变化、需求冷暖节奏及天气扰动，建议多单谨慎介入，空头暂离场前保持观望，反弹高度有限。