20250816-五矿期货-棉花周报_USDA报告利好_内外棉价反弹_43页_3mb

USDA月报超预期下调全球产量，特别是美国产量，同时下调消费和期末库存，利多市场预期，带动内外棉价反弹。本报告将从周度评估和策略推荐、价差走势回顾、内外市场情况四个方面进行客观分析，以期对投资者决策提供参考。

核心观点
受第15份期中报告EB调控作用显现，内外盘棉价共振反弹，市场乐观情绪有所恢复。郑棉现货基差快速收敛，进口性价比逐渐显现，内外价差也出现修复，整体来看，籽棉向上空间有限，棉价短期内或将继续震荡运行，长期警惕政策扰动风险。

图表解读与要点复述

1. 周度评估与策略建议
   始终关注政策面的变化，即中美关税暂停政策延长以及USDA供需报告的更新情况，这些都是推动棉价的重要因素。目前终端需求疲软程度有所减轻，但整体仍显不足，即使名义开机增加，实际订单仍然有限，纺企库存仍处高位。

从平衡表来看，全球供需缺口趋于收窄，未来几个月中国开机仍难有明显回暖，导致去库速度无法有效提升。从基本面支撑角度看，新棉成本仍有支撑，但基差下行成为主要矛盾，操作上建议加大对成本端的支持，同时防控成本边际变化风险。

2. 策略建议
   短期市场或继续呈现高位震荡格局，因为下游尚未完全企稳，但中期随着抛储的逐步推进，新棉大量注入市场，价格支撑或逐步减弱。针对不同风险偏好投资者，建议灵活调整方向。

3. 行业供需变化
   通过对本月供需数据的分析，发现不仅美国下调产量，而且中国也因单产预期上调而修正了其供应端预期。中国开机数据出现回升迹象，但市场库存是否有利于期货价格继续上行，仍需关注二者的同步变化。

风险提示
从当前库存来看，国内外的工业及商业库存仍有待消耗，若补充速度超过下游消化能力，则价格上涨动能将面临压制。另外，国际争端是否形成实质性解决方案，同样影响市场情绪，值得观察。

综上所述，短期内棉价将在现实供需缺口和政策利好的博弈下，继续呈现胶着态势。投资者需根据手头持仓情况，制定合适的风控策略。