20260111-招商期货-农产品棉花周报_棉价冲高回落后开始调整_16页_5mb

棉价冲高回落后开始调整总结

核心内容概述

本报告为招商期货农产品团队研究员韦剑旭发布的2026年1月5日-1月11日棉花周报，分析了近期棉花市场的价格走势、供需变化、下游需求及价差情况，提供了投资策略和风险提示。

主要观点

1. 价格走势

• 国际棉价：ICE美棉主力3月合约价格冲高回落，截至1月9日收盘为64.48美分/磅，环比上涨0.47美分/磅，涨幅0.73%。
• 国内棉价：郑棉主力5月合约价格为14675元/吨，环比上涨90元/吨，涨幅0.62%。
• 整体趋势：棉价在冲高后出现调整，市场关注2026年新疆棉花种植面积调减的政策影响。

2. 供给方面

• 全国商业库存：截至2025年12月，全国棉花商业库存为578.47万吨，环比增加110.11万吨，增幅23.51%，高于去年同期9.96万吨的增幅1.75%。
• 美国干旱情况：截至1月6日，全美干旱区域面积占比为44.8%，较前一周增加2.0个百分点，极度及异常干旱面积占比为1.9%，与前一周持平。
• 巴西种植进度：2025/26年度巴西新棉种植进度约为25%，同比基本持平。预计最终实播面积在205-210万公顷之间。

3. 需求方面

• 巴西出口：2025年12月巴西棉出口量为45.2万吨，环比增加12.4%，同比增加28.2%，创有记录以来最大出口量。
• 越南进口：2025年12月越南棉花进口量为15.7万吨，环比增加47.1%，同比增加17.6%。
• 国内纺织企业库存：2025年12月，纺织企业工业库存增加4.42万吨，可支配棉花库存增加4.98万吨；纱线库存为25.12天，环比减少1.21天。
• 开机率：国内纱厂开机率同比低于去年同期，印度和巴基斯坦开机率也处于偏低水平。

4. 供需结构分析

• 全球供需：2025年12月全球棉花供需数据对价格呈中性影响，期初库存和期末库存略有调整，但产量、进口、消费和出口均保持稳定或小幅波动。
• 印度市场：CAI最新数据调整对价格形成利空，产量、进口和期末库存上调，而消费量下调。
• 国内供需：2025年12月国内棉花总供应量为1504万吨，环比增加1.76%；总需求为858万吨，环比增加1.54%。期末库存为646万吨，环比增加2.05%。

关键信息

1. 价格策略

• 期货策略：建议逢低买入做多，关注CF2605合约走势。
• 价格区间：参考14300-14900元/吨。
• 价差分析：新疆基差止跌回升，郑棉跨月价差冲高回落，5-9月价差维持窄幅震荡。

2. 市场关注点

• 政策因素：市场持续关注2026年新疆棉花种植面积调减的政策动向，不同会议对政策的解读存在分歧。
• 国际原油：国际原油价格于本周止跌反弹，对棉价有一定支撑作用。
• 美元指数：美元指数波动是潜在的宏观风险因素。

3. 库存与需求

• 商业库存：全国商业库存同比高于去年，新疆库存增幅显著。
• 成品库存：国内纺企和坯布厂成品库存偏高，反映市场去库存压力较大。
• 下游需求：国内纱厂开机率维持在较低水平，印度和巴基斯坦开机率也偏低。

风险提示

• 宏观事件扰动：包括国际油价、美元指数波动等。
• 政策不确定性：2026年新疆棉花种植面积调减的政策解读存在分歧，可能影响市场预期。
• 供需失衡：国内库存偏高，下游需求疲软，可能对棉价形成压力。

结论

当前棉花市场呈现价格冲高后调整的态势，供给端库存增加，需求端出口和进口有所提升，但整体需求仍偏弱。国际油价反弹对棉价形成一定支撑，但政策因素和宏观风险仍是市场关注的焦点。建议投资者关注CF2605合约走势，结合新疆基差和跨月价差变化，适时采取逢低买入策略，同时警惕美元指数波动和政策不确定性带来的风险。