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棉价维持止跌反弹——2025年2月23日招商期货行业农产品棉花周报（摘要）

周观点

棉价维持止跌反弹核心判断：

价格情况

截至2月21日，ICE美棉主力合约价格跌幅149%（收盘6733美分/磅）；郑棉主力合约上涨，涨幅095%（收盘13870元/吨）。整体呈现冲高回落态势。

供给方面

• 全球库存：全国商业棉花库存环比下降；新疆库存45226万吨（降38万吨），内地库存6855万吨（降606万吨）。
• 生产数据：2025年全国植棉意向面积同比增08%，新疆增量更大（增幅达15%）。
• 国内消费：纺企原料库存下降，纱线、坯布库存有所延长；开机率继续回升。

需求方面

• 出口数据：美棉出口销售环比提升；巴基斯坦1月纺织品出口显著增长，棉布及纱线出口也有较大增幅；印度服装出口同比增长超114%，长期出口亦稳步增长。
• 海外需求：国内纱线市场价格稳步上涨，越南、印度、巴基斯坦等地开机率继续提升。

价差分析

内外棉价差环比拉大，郑棉基差有所缩小；5-9、9-1跨月价差均环比有增。

风险提示

国际事件或新棉种植意向变化，可能对价格构成扰动。

总结与策略

当前棉花市场，价格止跌反弹信号普遍，郑棉表现优于ICE美棉。短期建议CF2505合约反弹式做多，但需关注库存情绪和技术面做出二次判断。

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