20180816-渤海证券-流动性分析周报_Shibor利率止跌反弹_宽信用渠道仍待疏通_6页_696kb

报告摘要

Shibor 利率止跌反弹宽信用渠道仍待疏通

核心内容概述

本报告由渤海证券研究所分析师周喜撰写，分析了2018年8月16日当周的货币市场利率走势及国内外经济金融环境对市场的影响。报告指出，Shibor利率在当周出现止跌反弹，同时指出国内宽信用政策尚未完全落地，流动性宽松效果有限，人民币面临贬值压力。

主要观点

国内货币市场利率走势

Shibor利率反弹：本周隔夜Shibor利率收于2.511%，较上周上涨88.9bp；7日Shibor利率收于2.637%，上涨18.7bp。
流动性操作：央行本周超量续作MLF并重启逆回购，配合国库现金定存等工具，净投放货币超过2000亿元，显示政策宽松意图。
短端资金需求：尽管货币宽松，但货币市场利率仍大幅上升，表明短端资金需求增加，市场对流动性仍有较强依赖。

国际环境分析

美国加息预期增强：美国核心CPI同比小幅走高，经济和就业数据良好，为美联储9月加息提供支撑。
欧元区和日本政策宽松：欧元区二季度GDP及工业产出数据略超预期，但经济增长动力恢复仍需观察；日本二季度GDP数据优于预期，市场对日央行货币政策转向预期升温。
美元指数走强：美国经济优势与新兴市场动荡推动美元指数创新高，对新兴市场国家流动性形成负面冲击。

国内经济与信贷情况

经济数据疲软：7月份经济数据显示供需两端持续走弱，经济增长承压。
信贷传导不畅：中长期贷款需求不足，表外融资承压，表明宽信用渠道尚未有效疏通。
政策导向：央行强调需强化政策统筹协调，进一步疏通货币信贷传导机制，以实现宽信用目标。

关键信息

利率与汇率变动

Shibor利率：隔夜和7日Shibor利率显著反弹，显示市场资金供需变化。
人民币贬值压力：离岸人民币对美元贬值超过1%，表明市场对国内货币政策宽松效果存在疑虑。

政策与市场预期

央行操作：通过MLF续作和逆回购释放流动性，但未能有效抑制利率上行。
投资建议：分析师认为Shibor利率的持续走低非常态，其波动中枢将在政策影响下止跌反弹。

风险提示

全球贸易争端：可能对市场造成超预期的负面冲击。

图表说明

图1 & 图2：展示隔夜及7日Shibor利率趋势和周均值变化，反映利率反弹情况。
图3 & 图4：反映6月期票据转贴利率走势，显示市场对短期融资的需求。
图5：展示主要期限银行理财产品收益率趋势，体现市场资金配置变化。
图6：人民币汇率变动趋势，反映贬值压力。
图7 & 图8：公开市场操作情况和回购招标利率，显示央行流动性管理动作。
图9 & 图10：期限利差与信用利差演变趋势，反映市场风险偏好和信用环境。

投资评级说明

项目名称	投资评级	评级说明
公司评级	买入	未来6个月内相对沪深300指数涨幅超过20%
	增持	未来6个月内相对沪深300指数涨幅介于10%~20%之间
	中性	未来6个月内相对沪深300指数涨幅介于-10%~10%之间
	减持	未来6个月内相对沪深300指数跌幅超过10%
行业评级	看好	未来12个月内相对于沪深300指数涨幅超过10%
	中性	未来12个月内相对于沪深300指数涨幅介于-10%~10%之间
	看淡	未来12个月内相对于沪深300指数跌幅超过10%

研究所信息

分析师：周喜，联系方式：022-28451972
渤海证券研究所：
- 地址（天津）：天津市南开区宾水西道8号
- 邮政编码：300381
- 电话：（022）28451888
- 传真：（022）28451615
- 地址（北京）：北京市西城区西直门外大街甲143号凯旋大厦A座2层
- 邮政编码：100086
- 电话： (010) 68104192
- 传真： (010) 68104192
- 网址：www.eww.com.cn

其他重要人员

副所长（金融行业研究&研究所主持工作）：张继袖，联系方式：+862228451845
副所长：谢富华，联系方式：+862228451985
研究团队：
- 计算机行业：王洪磊（+862228451975），朱晟君（+862223861319），王磊
- 汽车行业：郑连声（+862228451904），张冬明（+862228451857）
- 环保行业：张敬华（+861068104651），刘蕾（+861068104662）
- 电力设备与新能源行业：刘瑞（+862223861670），刘秀峰（+86 10 6810 4658）
- 医药行业：张冬明（+862228451857），赵波（+862228451632），甘英健
- 通信&电子行业：徐勇（+86 10 6810 4602）
- 餐饮旅游行业：刘瑞（+862223861670），杨旭（+862228451879）
- 证券行业：张继袖（+862228451845），洪程程（+86 10 6810 4609）
- 金融工程：崔健（+862228451618）
- 权益类量化研究：李苹泰（+862223873122），宋旸（+862228451131）
- 衍生品类研究：祝涛（+862228451653），李元玮（+862223873121），郝惊（+862223861600）
- 债券研究：王琛嵘（+862228451802），冯振（+862228451605），夏捷（+862223861355）
- 基金研究：刘洋（+862223861563）
- 流动性、战略研究：周喜（+862228451972）
- 策略研究：宋亦威（+862223861608），杜乃璇（+862228451945）
- 宏观研究：张扬
- 风控专员：白骐玮（+862228451659）
- 合规专员：任宪功（+86 10 6810 4615）
- 综合质控&部门经理：齐艳莉（+862228451625）
- 机构销售·投资顾问：朱艳君（+862228451995）