20231115-国海证券-美团-W-03690.HK-2023Q3业绩前瞻_核心本地商业彰显韧性_长期有耐心_9页_581kb

美团-W（3690HK）2023Q3业绩前瞻总结

公司评级与总体观点

国海证券维持美团-W“买入”评级。长期看好公司即时配送和本地生活业务的韧性，短期因单量增速放缓微调盈利预测。预计2023-2025年营收和净利润增长，目标市值11,027亿元，目标价190港元。

关键业绩预测

• 总营收：预计2023Q3总营收764亿元，同比增长22%，环比增长12%。
• 核心本地商业：
  • 餐饮外卖：营收398亿元，同比增长18%，经营利润率15%（同比提升1个百分点），单量增速短期放缓，主要由于宏观消费复苏不足、高基数影响和线下流量挤占。
  • 到店酒旅：营收128亿元，同比增长35%，经营利润率33%，受益于暑期文旅复苏，预计2020-2025年复合增长率约25%。
  • 闪购：营收42亿元，同比增长44%，单量增长44%，但经营亏损环比扩大，主要因节日和季节性营销投入。
• 新业务：营收193亿元，同比增长18%，经营亏损53亿元，亏损收窄。
• 长期预测：调整2023-2025年盈利，营收预测分别为2793亿、3457亿、4165亿元；归母净利润分别为145亿、289亿、484亿元；Non-GAAP归母净利润分别为234亿、377亿、573亿元。

风险提示

• 互联网政策监管和估值调整风险。
• 宏观经济增长不及预期。
• 本地生活和零售业竞争加剧。
• 新业务盈利改善不及预期。
• 减持导致的短期波动风险。
• 业绩前瞻仅供参考，以公司公告为准。

其他关键点

• 公司在核心业务中注重成本控制和效率提升，如外卖配送补贴和闪购创新活动。
• 财务数据支持长期增长潜力，但短期因素如天气和消费模式变化可能影响业绩。