20210328-兴业证券-食品饮料行业周报_谁更容易在淡季超预期__16页_1mb

文档内容总结

核心内容

本报告为兴业证券对食品饮料行业的分析，主要围绕白酒及其他食品饮料子行业展开。报告指出，2021年3月28日，食品饮料板块整体上涨，其中次高端及区域酒类表现突出，具备超预期潜力。分析师赵国防及团队认为，当前市场对白酒板块的预期存在偏差，部分公司估值仍有修复空间，建议关注业绩兑现能力强、估值性价比高的个股。

主要观点

1. 行业评级

• 维持食品饮料行业“推荐”评级。

2. 本周推荐组合

• 4月重点推荐个股包括：今世缘、绝味食品、五粮液、贵州茅台、泸州老窖、伊利股份、青岛啤酒、安井食品。

3. 超预期逻辑

• 业绩是股价上涨的关键，季报期寻找超预期的逻辑已被市场验证。
• 次高端及区域酒（200-800元价格带）更容易出现超预期表现。
• 原因包括：
  • 股市和房市财富效应推高千元品牌价盘，为次高端和区域酒的价格上涨及高端品牌推出提供空间；
  • 经济回暖，居民收入恢复，餐饮复苏，提振消费；
  • “就地过年”导致的消费压抑，有望在“五一”假期回补；
  • 去年基数较低，单纯基数效应无法构成强超预期逻辑。

4. 估值与持仓分析

• 食品饮料板块相对市盈率和市净率小幅上升，但整体估值仍偏高。
• 主动型基金在2020Q4对食品饮料板块的配置比例有所回升，但调味品和肉制品板块仍处于低配状态。
• 陆股通对部分重点公司持股比例较高，如贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、今世缘等，显示出外资对这些公司的持续关注。

5. 市场表现

• 本周食品饮料指数上涨 2.23%，在各板块中排名第6，高于沪深300指数 1.62%。
• 重点公司如今世缘、绝味食品、五粮液、贵州茅台、泸州老窖、伊利股份、青岛啤酒、安井食品等涨幅显著。

6. 产业数据

• 生鲜乳价格同比上涨 13.23%，环比持平；
• 国产婴幼儿奶粉售价同比上涨 5.67%，环比上涨 0.05%；
• 猪肉价格环比下跌 0.51%，猪粮比为 27.94。

7. 重点公告

• 多家公司发布年报或业绩预告，如有友食品、安琪酵母、老白干酒、妙可蓝多等；
• 古井贡酒上调经销商价格，五粮液赴汾酒考察，国宝酒业推出新品，爱咕噜获得融资等。

8. 下周重点事项

• 多家上市公司将发布年报或召开股东大会，包括华润啤酒、王朝酒业、青岛啤酒、光明乳业、海天味业等。

关键信息

重点公司估值与业绩预测（2021年3月26日）

重点风险提示

• 宏观经济严重下滑
• 原料及人力成本持续攀升
• 食品安全问题
• 五粮液、茅台渠道管控效果不达预期
• 市场系统性风险
• 行业竞争加剧

总结

本报告对食品饮料行业进行了全面分析，重点推荐了白酒及部分食品饮料个股，认为次高端及区域酒类具备超预期潜力。同时，报告指出当前市场对部分公司估值预期不足，存在修复空间。建议投资者关注业绩兑现能力强、估值性价比高的公司，如今世缘、绝味食品、五粮液、贵州茅台等。此外，报告提醒了潜在风险，包括宏观经济、成本上升、食品安全及市场系统性风险等。