20210328-兴业证券-兴证金融组——非银周报_两大保险互助平台关停_券商Q1业绩或好于预期_11页

非银周报总结（210322—210328）

一、核心内容概述

本周非银金融行业整体表现略优于市场，其中保险板块上涨0.60%，券商板块上涨2.36%。尽管保险板块跑输沪深300指数0.02个百分点，但部分个股表现突出，如中国人寿上涨3.60%。券商板块则在市场企稳背景下跑赢指数，估值进入高性价比区间，成为投资关注重点。

二、保险行业分析

1. 市场表现

• 保险Ⅲ（申万）本周上涨0.60%，跑输沪深300指数0.02个百分点。
• 中国人寿表现最佳，上涨3.60%，优于其他上市险企。

2. 互助平台关停

• 轻松互助和水滴互助宣布关停，二者均已运营超过4年。
• 互助平台关停主要受以下因素影响：
  • 获客能力强但存在逆选择风险，赔付不确定性高。
  • 政策风险：监管层已表明对保险互助平台的严监管态度，两会亦提出加强网络互助平台监管的提案。
• 互助平台关停有助于推动险企健康险销售。

3. 互联网财产保险市场数据

• 2020年互联网财产保险累计保费收入798亿元，同比下降4.85%。
• 互联网车险保费同比下降19.6%，非车险保费同比下降2.35%。
• 渗透率略有下降，第三方网络平台和自营平台的保费占比下降，保险专业中介机构占比上升。

4. 估值与展望

• 当前保险板块PEV估值为0.57-0.97倍，低于历史水平，存在估值提升空间。
• 基于低估值与基本面改善，继续看好保险板块的估值提升。
• 推荐个股：中国平安（长期竞争优势强，寿险改革成效显现）和中国太保（估值较低，战略转型持续推进）。

三、券商行业分析

1. 市场表现

• 券商板块本周上涨2.36%，跑赢沪深300指数0.62个百分点。
• 券商板块年初至今累计跌幅达13.78%，跑输幅度收窄至10.45个百分点。

2. 交易数据

• 周度A股市场日均成交额为7468亿元，微降0.72%。
• 沪深两融余额为16485亿元，较上周五增加2亿元。
• 股权质押交易市值为3574亿元，年初至今有所下降。

3. Q1业绩预期

• 2021Q1券商业绩或好于市场预期。
• 两市股票成交额累计同比+5.4%，日均两融余额同比+55.6%。
• IPO规模同比-8%，再融资规模同比+21.6%，债权融资规模同比-3.1%。
• 沪深300、创业板、中证全债分别下跌3.33%、7.45%、-0.91%，但跌幅较去年同期有所收窄。

4. 行业展望与推荐

• 当前证券Ⅲ（申万）PB估值降至1.7倍，我们认为是一个具有较高持有性价比的区间。
• 券商行业利好政策正蓄力待放，包括全面注册制、T+0机制、融券与衍生品机制、境外投资放开等。
• 短期回调可逐步布局，推荐【东方财富】和【华泰证券】。
  • 东方财富：业绩增长显著，PEV估值低。
  • 华泰证券：估值低位，安全边际高。

四、关键信息与主要观点

1. 关键信息

• 互助平台关停趋势持续，政策监管趋严。
• 互联网财产保险市场整体收缩，渗透率下降。
• 券商板块估值低位，具备配置价值。
• 2021Q1券商业绩或超预期，行业利好政策逐步推进。

2. 主要观点

• 保险板块估值提升空间较大，推荐中国平安与中国太保。
• 券商板块短期回调是布局机会，推荐东方财富和华泰证券。
• 政策利好将推动券商行业长期发展，展业天花板有望上移。

五、风险提示

• 利率下行风险
• 市场整体向下风险
• 成交额大幅回落风险
• 政策落地不达预期风险
• 行业竞争加剧风险
• 固收信用风险恶化
• 股权质押风险恶化