20210328-开源证券-食品饮料行业周报_高端酒挺价上行_关注中炬高新改善机会_11页_1mb

食品饮料行业分析总结

核心内容

2021年3月28日发布的食品饮料行业报告指出，行业整体表现优于沪深300指数，其中白酒板块基本面依然强劲，价格带逐步上移，中炬高新等企业存在改善机会。

主要观点

• 白酒价格带提升：节后以来，千元价格带产品需求加速，茅台批价高位坚挺，为消费者树立心理价格标杆，五粮液通过缩减流通渠道发货量、增加非标酒、配额管理等方式推动批价突破千元，国窖则采取跟随策略，提升产品出厂价以贴近五粮液。预计次高端价格带将升级至600～800元区间，名优酒企将采取小幅提价节奏。
• 中炬高新改善可期：公司2020年业绩符合预期，2021年利润目标增长10.7%，但受原料成本上涨影响，利润增速处于低位。公司2021年将继续推进营销、研发、产能及信息化建设，管理改善和激励机制优化是关键看点，当前估值较低，存在改善机会。
• 行业整体表现：食品饮料板块在3月22日至26日期间上涨2.2%，跑赢沪深300指数约1.6个百分点。其中软饮料、肉制品和乳品涨幅领先，金徽酒、日辰股份、ST通葡等个股表现突出，而华宝股份、良品铺子、金禾实业等则出现下跌。
• 上游农产品价格走势：多数农产品价格上行，如GDT全脂奶粉中标价同比上涨38%，生鲜乳价格同比上涨13.5%，大豆现货价同比上涨33.6%，豆粕价格同比上涨15.2%。但部分产品如白砂糖和柳糖价格略有下降。
• 酒业动态：泸州老窖窖龄酒自3月31日起提价，38度和52度窖龄酒30年、60年终端供货价分别上涨10元/瓶和20元/瓶，带动白酒批发价格上涨，名酒价格指数上涨8.88%。
• 重点关注事件：3月30日嘉必优将发布年报，是下周的重要关注点。

关键信息

推荐组合

• 贵州茅台：回款节奏按计划进行，节前市场抑制酒价过快上涨，淡季拆箱政策可能放松，散瓶飞天价格可能回升。公司直销体系持续优化，业绩平稳增长。
• 五粮液：持续推进营销改革，渠道管控加强，销量增长来源于空白市场覆盖和团购渠道开拓，预计2021年完成双位数增长。
• 中炬高新：短期业绩承压，但管理改善和激励机制优化是重要催化剂，2021年仍是深化改革之年。
• 海天味业：动销良好，全年按节奏完成目标，新一轮招商拓展品类，持续成长性明确。

盈利预测及估值

风险提示

• 宏观经济下行风险：经济环境变化可能影响行业整体表现。
• 食品安全风险：食品安全问题可能对行业造成冲击。
• 原料价格波动风险：原料价格上涨可能影响企业利润。
• 消费需求复苏低于预期：消费复苏不及预期可能影响行业增长。

行业趋势与展望

• 预计白酒行业将在2021年内保持小幅提价趋势，推动利润释放。
• 成都糖酒会即将召开，行业预期乐观。
• 中炬高新作为调味品行业代表，存在管理改善和业绩提升的潜力。
• 乳制品、肉制品等子行业表现较好，可能成为未来增长点。

图表说明

• 图1：食品饮料指数涨幅2.2%，排名6/28。
• 图2：软饮料、肉制品、乳品表现相对较好。
• 图3：金徽酒、日辰股份、ST通葡等个股涨幅领先。
• 图4：华宝股份、良品铺子、金禾实业等个股跌幅居前。
• 图5：GDT全脂奶粉中标价同比上涨38%。
• 图6：生鲜乳价格同比上涨13.5%。
• 图7：猪肉价格同比下跌12%。
• 图8：生猪存栏数量同比上涨31%。
• 图9：能繁母猪数量同比上涨35.1%。
• 图10：白条鸡价格同比上涨4%。
• 图11：进口大麦价格同比上涨3.1%。
• 图12：进口大麦数量同比上涨9.3%。
• 图13：大豆现货价同比上涨33.6%。
• 图14：豆粕平均价同比上涨15.2%。
• 图15：柳糖价格同比下跌3.6%。
• 图16：白砂糖零售价同比上涨0.4%。

结论

食品饮料行业整体表现优于大盘，白酒价格带持续上移，中炬高新存在改善机会，其他公司如海天味业、伊利股份等表现良好，行业整体仍被看好。投资者应关注行业动态及公司财报，同时注意宏观经济、食品安全及原料价格波动等风险因素。