20210328-天风证券-食品饮料行业研究周报_白酒周报_乐观预期消散悲观情绪_次高端低估值底部标的值得关注_6页_782kb

食品饮料行业周报总结

核心内容概述

本周白酒板块表现相对稳定，SW白酒指数上涨1.99%，低于食品饮料板块2.10%，但高于大盘-1.26%。次高端白酒在估值回调中表现较好，部分个股股价小幅回升，显示出市场对其短期业绩弹性的关注。高端白酒估值已回归合理水平，预计后续将维持稳定态势。整体来看，短期推荐次高端白酒，长期仍看好高端白酒的发展潜力。

市场表现

• SW白酒指数：本周上涨1.99%，低于食品饮料板块，但高于大盘。
• 上涨前三个股：金徽酒、水井坊、迎驾贡酒。
• 北上资金流向：
  • 净流入前三：五粮液（114,949.08万元）、贵州茅台（17,788.55万元）、舍得酒业。
  • 净流出前三：山西汾酒（-46,346.52万元）、顺鑫农业（-30,466.22万元）、老白干酒（-16,308.54万元）。

投资观点

1. 短期推荐次高端白酒：

   • 次高端白酒受宴席恢复等影响，预计2021年业绩修复幅度较大。
   • 当前主要次高端酒企对应2021年估值分别为：山西汾酒74X、古井贡酒38X、口子窖22X、洋河股份29X、今世缘31X、舍得37X。
   • 从业绩弹性角度看，主推口子窖、洋河，建议关注舍得。

2. 长期看好高端白酒：

   • 高端白酒（茅台、五粮液、泸州老窖）自年初股价高点回撤幅度分别为23%、26%、31%，当前估值已回归合理水平。
   • 高端白酒需求稳定且逐步向好，行业高端化趋势确立，稀缺性和高壁垒成为共识，是食品饮料板块中的“诗和远方”。

数据跟踪

（一）批价数据

• 茅台飞天（2021）：本周原箱批价略有上涨，从3200元升至3240元。
• 五粮液普五：批价保持在990元。
• 国窖1573：批价保持在900元。
• 其他产品：如洋河梦之蓝M3、剑南春水晶剑、泸州老窖特曲52度、汾30等批价相对平稳或小幅波动。

（二）行业产量数据

• 2020年11月全国酿酒产量340.19万千升，同比下降4.45%。
• 白酒产量73.48万千升，同比下降6.87%。
• 啤酒产量170.69万千升，同比下降6.81%。
• 葡萄酒产量3.64万千升，同比下降8.62%。
• 发酵酒精产量68.86万千升，同比增长4.68%。

（三）京东价格走势

• 五粮液普5：市场价1552元，价格平稳。
• 国窖1573：市场价1099元，价格震荡回落。
• 洋河梦之蓝M3：市场价579元，价格平稳。
• 剑南春水晶剑：市场价458元，价格平稳。
• 泸州老窖特曲52度：市场价370元，小幅上升。
• 汾30：市场价199元，价格平稳。

重要公告及资讯

1. 行业资讯：

   • 泸州市酒业发展促进局发布白酒价格走势分析，3月中旬全国白酒批发价格定基总指数为107.06，上涨7.06%。
   • 山东国际糖酒食品交易会将于2021年11月19日-21日举办。

2. 公司动态：

   • 泸州老窖：宣布自2021年3月31日起对窖龄酒提价。
   • 汾酒集团：提出“234”工程，旨在提升行业地位和盈利能力。
   • 茅台集团：召开管控工作推进会，强调提升集团管控效能。
   • 三两品牌：完成数百万美元Pre-A轮融资，由IMO Ventures投资。
   • 西凤酒与苏宁合作：将在渠道拓展、B2B业务、会员运营等方面展开合作。

风险提示

• 终端产品价格紊乱
• 渠道库存积压过重
• 实际动销不及预期
• 品牌运营不力，无法顺利提价
• 疫情反复影响白酒正常消费

投资评级

• 行业评级：强于大市（维持评级）
• 股票投资评级：
  • 买入：预期股价相对收益20%以上
  • 增持：预期股价相对收益10%-20%
  • 持有：预期股价相对收益-10%-10%
  • 卖出：预期股价相对收益-10%以下

分析师声明

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