20180705-新时代证券-浙江龙盛-600352.SH-公司业绩点评_业绩符合预期_染料_中间体保持景气_4页_883kb

公司业绩总结

核心内容

公司2018年上半年业绩表现强劲，预计实现归母净利润22.29-24.32亿元，同比增长120%-140%。扣除非经常性损益后净利润为17.65-19.65亿元，主要受益于染料和中间体行业景气度持续提升，以及投资收益的增加。

主要观点

• 行业景气度提升：染料和中间体价格持续上涨，推动公司业绩增长。
• 环保政策影响：国内环保政策趋严，特别是江苏环保专项整治，导致部分企业关停，供给减少，价格上扬。
• 产品价格变化：
  • 分散黑ECT价格由约3万元/吨上涨至超5万元/吨。
  • 活性染料中间体H酸及对位脂价格分别上涨至8万/吨和4.5万/吨。
  • 活性黑报价由底部2.8万/吨上涨至4.8万/吨。
• 中间体市场格局：间苯二酚全球市场由日本住友和浙江龙盛主导，寡头格局下盈利能力强，市场报价由8万/吨上行至11万/吨。
• 双主业优势：公司拥有分散染料14万吨、活性染料5万吨产能，并控股德司达，具备全球影响力。
• 财务表现：公司2018-2020年净利润预计分别为39.57亿元、42.50亿元、48.61亿元，当前股价对应PE分别为9倍、8倍、7倍，显示估值合理。
• 投资评级：分析师维持“强烈推荐”评级，认为公司未来表现将超越市场平均回报20%以上。

关键信息

财务摘要与估值指标

财务预测摘要

投资评级说明

• 强烈推荐：预计公司股价将超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上。
• 市场基准指数：沪深300指数。

风险提示

• 染料价格大幅下降
• 房地产项目进度及盈利低于预期

财务比率分析

市场数据

收益涨幅（%）

投资建议

公司业绩符合预期，染料和中间体业务受益于行业景气及环保政策影响，盈利能力和估值水平均处于较高水平，分析师维持“强烈推荐”评级。

附注

• 本报告由新时代证券发布，适用于专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者。
• 报告分析基于各种假设，估值方法及模型存在局限性。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。