20210222-天风证券-FOF组合推荐周报_双鑫ETF组合持续表现优异_8页_1mb

金融工程 FOF 组合推荐周报总结

核心内容概述

本报告总结了四种FOF组合及“双鑫”ETF组合的构建策略与跟踪结果，涵盖日历效应、业绩增强、规模低估以及“双鑫”ETF组合，分别采用不同的策略逻辑进行资产配置与调仓。

主要观点与策略分析

1. 日历效应FOF组合

• 策略简述：基于基金在三月末前后存在显著的业绩持续性，利用过去一年业绩涨跌幅构建日历效应因子值，每期等权重持有5只基金，年度调仓。
• 关键信息：
  • 业绩比较基准为主动偏股型基金每日业绩中位数复合指数。
  • 申购费率1%，赎回费率0.25%。
  • 从2019年3月开始样本外跟踪。
• 跟踪结果：
  • 截至2021年2月19日，年化收益22.65%，年化超额基准7.94%。
  • 今年以来累计收益10.45%，超额基准0.92%。
  • 过去5个交易日超额收益-2.50%。
  • 在市场大涨年份超额收益通常超过10%，在市场大跌年份也能小幅跑赢基准。

2. 业绩增强FOF组合

• 策略简述：以最大化加权选股Alpha为目标，剥离风格后评估基金经理选股能力，并引入衰减加权法，季度调仓。
• 关键信息：
  • 业绩比较基准为主动偏股型基金每日业绩中位数复合指数。
  • 申购费率1%，赎回费率0.5%。
  • 从2018年12月开始样本外跟踪。
• 跟踪结果：
  • 截至2021年2月19日，年化收益17.38%，年化超额基准6.08%。
  • 今年以来累计收益9.40%，超额基准-0.13%。
  • 过去5个交易日超额收益-0.32%。
  • 每年均能跑赢基准，展现出较强的稳健性。

3. 规模低估FOF组合

• 策略简述：通过结合份额因子与长期选股Alpha因子，筛选出长期具备选股能力但规模偏小的基金，季度调仓。
• 关键信息：
  • 业绩比较基准为主动偏股型基金每日业绩中位数复合指数。
  • 申购费率1%，赎回费率0.5%。
  • 从2019年6月开始样本外跟踪。
• 跟踪结果：
  • 截至2021年2月19日，无约束组合年化收益18.27%，年化超额基准6.97%；有约束组合年化收益19.61%，年化超额基准8.31%。
  • 今年以来无约束组合累计收益8.30%，超额基准-1.23%；有约束组合累计收益7.27%，超额基准-2.26%。
  • 过去5个交易日无约束组合超额收益0.73%，有约束组合超额收益-0.07%。
  • 无约束组合的相对排名分位点在64.28%至71.34%之间，有约束组合相对排名分位点更高，显示更优表现。

4. “双鑫”ETF组合

• 策略简述：采用“核心+卫星”策略，核心资产为长期表现突出的风格和板块指数，卫星资产通过Two-Beta板块轮动模型进行配置，识别不同宏观情景下的最优板块。
• 关键信息：
  • 申购费率0.2%，卖出费率0.1%。
  • 组合换手率较低，平均年化单边换手1.25倍。
  • 从2015年1月5日开始样本外跟踪。
• 跟踪结果：
  • 截至2021年2月19日，年化收益23.34%，年化超额基准15.53%。
  • 今年以来累计收益13.38%，超额基准2.48%。
  • 过去5个交易日超额收益1.75%。
  • 组合在2015至2020年期间表现优异，信息比在1.16至2.45之间。

关键信息汇总

风险提示

• 本报告基于历史数据统计，存在模型失效的风险。
• 市场结构调整和基金风格变动可能导致策略效果下降。

作者信息

• 吴先兴，分析师，SAC执业证书编号：S1110516120001，邮箱：wuxianxing@tfzq.com
• 许金涛，分析师，SAC执业证书编号：S1110520020001，邮箱：xujintao@tfzq.com

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