20230301-华安证券-FOF组合跟踪月报_FOF组合全线收涨_ETF配置弹性显著_16页_1mb

FOF组合全线收涨，ETF配置弹性显著

核心内容

本报告为2023年2月的FOF组合跟踪月报，由华安金工发布，介绍了不同风险等级的绝对收益型FOF组合及ETF轮动型FOF组合的表现和构造思路。各FOF组合在2月均实现正收益，其中ETF-FOF组合表现尤为突出，显示出较强的弹性与超额收益能力。

主要观点

• 华安金工通过FOF组合形式与量化手段相结合，构建了不同风险等级的绝对收益型FOF组合，包括稳健型、均衡型、进取型、激进型，以及ETF轮动型组合。
• 各FOF组合采用不同的资产配置策略，如风险预算+ERP阶梯式择时，以实现不同风险收益特征。
• ETF-FOF组合通过五维度轮动模型进行构建，包含盈利改善、动量、北向资金、拥挤度、产品内部牵引力等指标。

2月市场回顾

2023年2月，市场整体震荡，结构分化显著。以中证500、中证1000为代表的中小盘指数上涨动能强劲，分别收涨1.09%和2.21%。而主动股基表现不及预期，收跌-2.49%。债市方面，信用债回暖明显，信用债收益率为0.49%。

FOF组合表现回顾

稳健型FOF组合

• 2月收益率：0.28%
• 2023年累计收益率：1.08%
• 最大回撤：0.20%
• 权益基金部分收益率：1.06%
• 纯债基金部分收益率：0.20%
• 权益基金仓位：9.76%
• 纯债基金仓位：90.24%
• 风险配比：80%权益/20%债券
• 2023年至今年化收益：6%以上，夏普比为2.2，最大回撤约2%

均衡型FOF组合

• 2月收益率：0.50%
• 2023年累计收益率：1.70%
• 最大回撤：0.37%
• 权益基金部分收益率：1.00%
• 纯债基金部分收益率：0.40%
• 权益基金仓位：16.90%
• 纯债基金仓位：83.10%
• 风险配比：95%权益/5%债券
• 2023年至今年化收益：8%以上，夏普比为1.5，收益风险比出色

进取型FOF组合

• 2月收益率：0.70%
• 2023年累计收益率：3.21%
• 最大回撤：0.55%
• 权益基金部分收益率：7.51%
• 纯债基金部分收益率：0.70%
• 权益基金仓位：30.16%
• 纯债基金仓位：69.84%
• 风险配比：30%权益/70%债券
• 2023年至今年化收益：10%以上，夏普比为1.4

激进型FOF组合

• 2月收益率：1.02%
• 2023年累计收益率：4.17%
• 最大回撤：0.80%
• 权益基金部分收益率：1.74%
• 纯债基金部分收益率：0.75%
• 权益基金仓位：40%
• 纯债基金仓位：60%
• 风险配比：40%权益/60%债券
• 2023年至今年化收益：12%，夏普比为1.3

ETF-FOF组合

• 2月收益率：1.99%
• 2023年累计收益率：9.02%
• 相对沪深300、中证500、主动股基均超额显著
• 2023年至今上行Beta强劲
• 2023年至今年化收益显著高于主动股基

组合构造思路

绝对收益型FOF组合

• 稳健型、均衡型采用风险预算+ERP阶梯式择时，权益仓位中枢分别为10%、20%
• 进取型、激进型采用“核心+卫星”构造方式，其中核心部分为全市场选股型权益基金，卫星部分为赛道基金或ETF
• 权益基金仓位根据市场表现进行调整，纯债基金部分则根据风险预算进行配置

ETF轮动组合

• 采用五维度轮动模型，包括盈利改善、动量、北向资金、拥挤度、产品内部牵引力
• 通过ETF的配置，实现对市场风格的灵活调整，提升组合弹性

最新持仓

稳健型、均衡型、进取型FOF组合

• 调仓频率为季度
• 2023年2月调仓，权益基金与纯债基金的仓位比例维持稳定

激进型FOF组合

• 调仓频率为月度
• 2023年2月调仓，权益基金仓位为40%，纯债基金仓位为60%

ETF-FOF组合

• 每月调仓，2023年2月最新持仓包括：
  • 国泰中证机床ETF：4.00%
  • 富国中证旅游主题ETF：4.00%
  • 广发中证全指可选消费ETF：4.00%
  • 国泰中证全指家电ETF：4.00%
  • 国泰中证钢铁ETF：4.00%

风险提示

• 本报告基于历史数据，不构成投资建议
• 历史收益、风格偏好和持股特征不能代表未来表现
• 报告数据仅供参考，不保证信息的准确性和完整性

重要声明

• 本报告由具有证券投资咨询执业资格的分析师撰写
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