20210413-天风证券-FOF组合推荐周报_上周双鑫ETF和规模低估组合表现优异_8页_1mb

金融工程 FOF 组合推荐周报总结

核心内容概述

本报告为金融工程团队发布的FOF组合推荐周报，分析了四个不同策略的FOF组合表现，涵盖日历效应、业绩增强、规模低估以及“双鑫”ETF组合。报告基于历史数据统计，结合量化模型和市场分析，评估了各组合在不同时间段的收益表现和超额收益情况。

主要观点

• 日历效应FOF组合：基于基金业绩在三月末前后存在持续性，构建因子值进行投资。组合具有较强的市场适应性，尤其在市场上涨时表现突出。
• 业绩增强FOF组合：通过剥离风格后的选股Alpha和衰减加权法提升因子有效性，构建组合优化模型，季度调仓。组合整体表现稳健，年化超额收益显著。
• 规模低估FOF组合：通过分析基金规模与业绩的倒U型关系，构建规模低估因子，筛选具有选股能力但规模较小的基金。无约束和有约束版本均表现良好，但有约束版本在某些年份表现更优。
• “双鑫”ETF组合：采用“核心+卫星”策略，核心资产选择长期表现突出的风格和板块指数，卫星资产通过Two-Beta板块轮动模型进行配置。组合具有较强的超额收益能力，且换手率较低。

关键信息

1. 日历效应FOF组合

• 策略简述：利用三月末前后基金业绩的持续性，构建日历效应因子值，每期等权重持有5只基金，年度调仓。
• 跟踪结果：
  • 截至2021年4月9日，年化收益为21.30%，年化超额基准为7.72%。
  • 今年以来累计收益为-3.21%，超额基准为0.15%。
  • 上周超额收益为-0.53%。
• 表现特点：在市场大涨年份超额收益显著，具备较强的市场适应性。

2. 业绩增强FOF组合

• 策略简述：采用剥离风格后的选股Alpha作为基金经理选股能力的度量指标，构建组合优化模型，季度调仓。
• 跟踪结果：
  • 截至2021年4月9日，年化收益为15.79%，年化超额基准为5.78%。
  • 今年以来累计收益为-4.91%，超额基准为-1.56%。
  • 上周超额收益为-0.72%。
• 表现特点：每年均跑赢基准，稳健性较强。

3. 规模低估FOF组合

• 策略简述：结合份额因子与长期选股Alpha因子，构建规模低估因子，筛选被低估的基金，季度调仓。
• 跟踪结果：
  • 截至2021年4月9日，无约束组合年化收益为16.83%，年化超额基准为6.82%；有约束组合年化收益为18.13%，年化超额基准为8.12%。
  • 今年以来无约束组合累计收益为-4.17%，超额基准为-0.82%；有约束组合累计收益为-5.11%，超额基准为-1.76%。
  • 上周无约束组合超额收益为0.53%，有约束组合超额收益为0.54%。
• 表现特点：无约束组合表现优于有约束组合，但有约束组合在某些年份超额收益更显著。

4. “双鑫”ETF组合

• 策略简述：采用“核心+卫星”策略，核心资产为长期表现突出的风格和板块指数，卫星资产通过Two-Beta板块轮动模型配置。
• 跟踪结果：
  • 截至2021年4月9日，年化收益为20.60%，年化超额基准为15.30%。
  • 今年以来累计收益为1.27%，超额基准为4.65%。
  • 上周超额收益为1.42%。
• 表现特点：超额收益能力突出，换手率低，投资策略灵活。

风险提示

• 本报告基于历史数据统计，市场结构调整和基金风格变动等因素可能影响模型效果。
• 投资者需注意市场变化，独立评估投资建议。

作者信息

• 吴先兴，分析师，SAC执业证书编号：S1110516120001，邮箱：wuxianxing@tfzq.com
• 许金涛，分析师，SAC执业证书编号：S1110520020001，邮箱：xujintao@tfzq.com

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