20210607-天风证券-FOF组合推荐周报_有约束FOF组合持续表现优异_9页_1mb

金融工程 FOF组合推荐周报总结

核心内容概述

本报告分析了四种不同的FOF组合及“双鑫”ETF组合的表现与策略，涵盖日历效应、业绩增强、规模低估及“双鑫”ETF等投资策略。各组合均以主动偏股型基金每日业绩中位数指数为基准，旨在通过量化手段提升组合收益与超额收益表现。

主要观点

• 日历效应FOF组合：基于基金在三月末前后存在持续性表现的规律，构建了以过去一年业绩涨跌幅为因子的组合，每期等权重持有5只基金，年度调仓。
• 业绩增强FOF组合：利用剥离风格后的选股Alpha作为基金经理能力指标，并采用衰减加权法提升因子有效性，同时对行业、风格、仓位等进行约束，季度调仓。
• 规模低估FOF组合：发现基金规模与未来业绩呈倒U型关系，构建了结合份额因子与长期选股Alpha的规模低估因子，筛选被“低估”的基金，季度调仓。
• “双鑫”ETF组合：采用“核心+卫星”策略，核心资产为长期表现优异的风格与板块指数，卫星资产依赖Two-Beta板块轮动模型进行配置，周频换仓，换手率低。

关键信息

1. 日历效应FOF组合

• 年化收益：22.18%
• 年化超额基准：8.23%
• 今年以来累计收益：11.55%
• 今年以来超额基准：7.88%
• 上周超额收益：1.42%
• 策略特点：年度调仓，等权重持有5只基金，利用三月效应。
• 风险提示：市场结构变化可能导致模型失效。

2. 业绩增强FOF组合

• 年化收益：16.52%
• 年化超额基准：6.02%
• 今年以来累计收益：5.26%
• 今年以来超额基准：1.58%
• 上周超额收益：0.18%
• 策略特点：季度调仓，最大化加权选股Alpha，控制风险暴露。

3. 规模低估FOF组合

• 无约束组合：
  • 年化收益：17.61%
  • 年化超额基准：7.12%
  • 今年以来累计收益：6.82%
  • 今年以来超额基准：3.13%
  • 上周超额收益：1.18%
• 有约束组合：
  • 年化收益：19.01%
  • 年化超额基准：8.52%
  • 今年以来累计收益：7.01%
  • 今年以来超额基准：3.32%
  • 上周超额收益：1.53%
• 策略特点：季度调仓，结合份额因子与选股Alpha，筛选中等偏下规模但具备选股能力的基金。

4. “双鑫”ETF组合

• 年化收益：21.36%
• 年化超额基准：15.40%
• 今年以来累计收益：8.52%
• 今年以来超额基准：7.16%
• 上周超额收益：0.73%
• 策略特点：采用“核心+卫星”结构，核心资产为长期表现突出的风格与板块指数，卫星资产通过Two-Beta模型配置，周频换仓，换手率低。
• 费率：买入费率0.2%，卖出费率0.1%。

组合表现对比

风险提示

• 本报告基于历史数据统计，市场结构调整和基金风格变动可能导致模型失效。
• 所有组合的超额收益表现受市场环境影响，需谨慎评估。