20210928-天风证券-FOF组合推荐周报_双鑫ETF组合连续两周有超额_9页_1mb

基金研究周报总结

核心内容概述

本报告为天风证券发布的FOF组合推荐周报，主要分析了四类FOF组合的策略逻辑与跟踪表现，包括日历效应FOF组合、业绩增强FOF组合、规模低估FOF组合以及“双鑫”ETF组合。各组合均基于不同的投资逻辑构建，旨在通过量化方法筛选出具备超额收益潜力的基金，以实现组合收益最大化。

主要观点与关键信息

1. 日历效应FOF组合

• 策略简述：基于基金存在显著的三月效应，即在每年三月末前后基金业绩具有持续性，利用过去一年业绩涨跌幅构建日历效应因子值，每期等权重持有5只基金，年度调仓。
• 关键信息：
  • 业绩比较基准为主动偏股型基金每日业绩中位数复合成的指数。
  • 组合从2019年3月开始样本外跟踪。
  • 截至2021年9月24日，年化收益为21.50%，年化超额基准为7.63%。
  • 今年以来累计收益为7.58%，超额基准为1.56%。
  • 上周超额收益为-0.23%。
  • 申购费率为1%，赎回费率为0.25%。

2. 业绩增强FOF组合

• 策略简述：通过剥离风格后的选股Alpha度量基金经理选股能力，并引入衰减加权法提升因子有效性，构建组合优化模型，季度调仓。
• 关键信息：
  • 业绩比较基准为主动偏股型基金每日业绩中位数复合成的指数。
  • 组合从2018年12月开始样本外跟踪。
  • 截至2021年9月24日，年化收益为16.00%，年化超额基准为5.57%。
  • 今年以来累计收益为7.41%，超额基准为1.39%。
  • 上周超额收益为-0.08%。
  • 申购费率为1%，赎回费率为0.5%。

3. 规模低估FOF组合

• 策略简述：基金规模与未来业绩呈现倒U型关系，结合份额因子与长期选股Alpha因子构建规模低估因子，筛选具备选股能力但规模偏小的基金，季度调仓。
• 关键信息：
  • 分为无约束和有约束两种版本，有约束组合更优。
  • 截至2021年9月24日，无约束组合年化收益为18.33%，年化超额基准为7.90%；有约束组合年化收益为19.55%，年化超额基准为9.12%。
  • 今年以来无约束组合累计收益为19.92%，超额基准为13.90%；有约束组合累计收益为20.00%，超额基准为13.98%。
  • 上周无约束组合超额收益为-1.06%，有约束组合超额收益为-1.01%。
  • 申购费率为1%，赎回费率为0.5%。

4. “双鑫”ETF组合

• 策略简述：采用“核心+卫星”策略，核心资产为长期表现突出的风格和板块指数，卫星资产基于Two-Beta板块轮动模型配置，识别不同宏观情景并选择表现最优的板块。
• 关键信息：
  • 组合按周频换仓，换手率较低，平均年化单边换手1.25倍。
  • 截至2021年9月24日，年化收益为18.94%，年化超额基准为14.59%。
  • 今年以来累计收益为0.56%，超额基准为7.50%。
  • 上周超额收益为0.58%。
  • 买入费率为0.2%，卖出费率为0.1%。

风险提示

• 本报告基于历史数据统计，市场结构调整和基金风格变动等因素可能导致模型失效。
• 投资者需注意市场风险，并结合自身情况独立评估。

作者信息

• 吴先兴：分析师，SAC执业证书编号：S1110516120001，邮箱：wuxianxing@tfzq.com
• 韩乾：联系人，邮箱：hanqian@tfzq.com

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