20210309-天风证券-FOF组合推荐周报_波动行情下关注FOF组合长期盈利能力_8页_1mb

金融工程 FOF 组合推荐周报总结

核心内容概述

本报告总结了2021年3月9日发布的金融工程FOF组合推荐周报，介绍了四个不同的FOF组合策略及其跟踪结果，包括日历效应FOF组合、业绩增强FOF组合、规模低估FOF组合和“双鑫”ETF组合。报告强调了各策略在不同市场环境下的表现，并提供了相应的风险提示。

主要观点

• 日历效应FOF组合：基于三月效应构建，每年三月末利用过去一年业绩涨跌幅构建因子值，等权重持有5只基金，年度调仓。该策略在市场上涨时表现优异，下跌时也能小幅跑赢平均业绩。
• 业绩增强FOF组合：通过剥离风格后的选股Alpha衡量基金经理能力，采用衰减加权法提升因子有效性，并通过组合优化模型进行季度调仓。该组合具有良好的稳健性，每年均跑赢基准。
• 规模低估FOF组合：结合份额因子与长期选股Alpha因子，筛选出被市场低估但具备选股能力的基金，季度调仓。无约束组合表现优于有约束组合，但两者均跑赢基准。
• “双鑫”ETF组合：采用“核心+卫星”结构，核心资产为长期表现突出的风格、板块指数，卫星资产通过Two-Beta板块轮动模型配置，周频换仓，换手率较低。该组合超额收益表现突出，尤其在市场上涨时。

关键信息

1. 日历效应FOF组合

• 策略简述：基于三月效应，每年三月末利用过去一年业绩构建因子值，等权重持有5只基金，年度调仓。
• 跟踪结果：
  • 截至2021年3月5日，年化收益为 21.44%，年化超额基准为 7.61%。
  • 今年以来累计收益为 -3.20%，超额基准为 -1.94%。
  • 上周超额收益为 -0.55%。

2. 业绩增强FOF组合

• 策略简述：采用剥离风格后的选股Alpha作为基金经理选股能力指标，引入衰减加权法，季度调仓。
• 跟踪结果：
  • 截至2021年3月5日，年化收益为 16.16%，年化超额基准为 5.88%。
  • 今年以来累计收益为 -2.42%，超额基准为 -1.16%。
  • 上周超额收益为 -0.70%。

3. 规模低估FOF组合

• 策略简述：结合份额因子与长期选股Alpha因子，筛选长期具备选股能力但规模偏小的基金，季度调仓。
• 跟踪结果：
  • 无约束组合年化收益为 17.15%，年化超额基准为 6.87%。
  • 有约束组合年化收益为 18.46%，年化超额基准为 8.18%。
  • 今年以来，无约束组合累计收益为 -2.18%，超额基准为 -0.93%；有约束组合累计收益为 -3.25%，超额基准为 -1.99%。
  • 上周，无约束组合超额收益为 0.02%，有约束组合超额收益为 -0.24%。

4. “双鑫”ETF组合

• 策略简述：采用“核心+卫星”结构，核心资产为长期表现突出的风格、板块指数，卫星资产通过Two-Beta板块轮动模型配置，周频换仓。
• 跟踪结果：
  • 截至2021年3月5日，年化收益为 20.91%，年化超额基准为 14.76%。
  • 今年以来累计收益为 1.04%，超额基准为 0.05%。
  • 上周超额收益为 -0.36%。

风险提示

• 本报告基于历史数据统计，市场结构调整和基金风格变动等因素可能导致模型失效。
• 投资者应结合自身情况独立评估，并考虑咨询专业人士意见。

结论

各FOF组合在不同市场环境下表现出一定的超额收益能力，其中“双鑫”ETF组合的超额收益最为显著。然而，近期市场波动导致部分组合表现不佳，需关注市场变化对策略有效性的影响。