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美的集团(000333SZ)公司点评：多点开花推动业绩稳健增长，赴港上市提升国际化品牌形象

核心观点

• 业绩稳健增长：2023年半年度报告中，公司实现营业收入1,969.88亿元，同比增长78.4%；归母净利润为182.32亿元，同比增长139.8%。
• 增长动力充足：全品类增长，龙头地位稳固。公司在美国等多家细分市场保持行业领先地位。
• 盈利能力改善：2023年上半年整体毛利率为25.24%，同比增长2.12个百分点，归母净利率同比提升0.50个百分点至9.26%。
• 战略转型发展：推动产业链协同，子公司安得智联启动分拆上市；拟赴港上市，提升国际化品牌形象。
• 投资建议：预计公司2023-2025年归母净利润分别为341.16/377.94/412.71亿元，PE分别为12/11/10倍，维持“推荐”评级。

关键数据

• 营收与利润：

  • 2023年半年度营业收入同比增长78.4%，净利润同比增长139.8%
  • 季度数据显示，Q2营业收入、归母净利润和扣非归母净利润同比增速分别为91.5%、155.7%和147.2%

• 业务结构：

  • 暖通空调业务营业收入同比增速105.4%
  • 消费电器营业收入同比增速27.2%
  • 新兴业务稳定发展，机器人及自动化、楼宇科技、工业技术等分别收入增长24%、21%、12%

• 盈利能力：

  • 上半年毛利率25.24%，同比提升2.12个百分点
  • 销售、管理、研发费率同比小幅增长0.65/0.17/0.15个百分点，财务费用率下降0.26个百分点

战略与展望

• 支持企业发展，子公司安得智联启动深交所分拆上市准备工作。
• 对境外发行证券（H股）并上市事项进行前期论证，拟通过境外上市进一步提升国际化品牌形象。

风险提示

• 全球生产要素价格和资产配置波动风险
• 国际市场拓展和全球化经营风险

分析师信息

• 杨策，中国银河证券研究院家电行业分析师，伦敦国王大学理学硕士。

投资建议

• 推荐：维持“推荐”评级，看好公司增长潜力，建议积极关注。

关联性指标

• 估值：PE13.50、11.70、10.56；P/B2.79、2.47、2.20
• ROE：20.68%、21.16%、20.87%

注：报告数据为截至2023年8月31日发布的预估值与判断。