20220902-华安证券-美的集团-000333.SZ-C端结构调整高端化稳步推进_B端多点开花成长性可圈可点_4页_396kb

公司财务与业务总结

核心内容

公司于2022年发布半年度报告，整体表现稳健，C端结构调整高端化持续推进，B端业务多点开花，成长性显著。公司坚持“收入合理、盈利恢复”的年度经营原则，在多重不利因素下实现营收与利润的双增长，毛利率提升，费用控制良好，盈利能力环比改善。分析师维持“增持”投资评级。

主要观点

• 营收与利润表现：

  • 2022H1公司实现营业总收入1826.61亿元，同比增长5.09%；
  • 归母净利润159.95亿元，同比增长6.57%；
  • 扣非归母净利润156.92亿元，同比增长7.21%；
  • 2022Q2单季度营收927.25亿元，同比增长0.97%；归母净利润88.18亿元，同比增长3.24%；扣非归母净利润86.98亿元，同比增长8.91%。

• 毛利率提升：

  • 2022H1毛利率为24.43%，同比增长1.21个百分点；
  • 2022Q2毛利率为24.05%，同比增长0.62个百分点；
  • 主要受益于提价传导和效率提升。

• 费用控制：

  • 2022Q2销售/管理/研发/财务费用率分别为7.69% / 2.78% / 3.18% / -0.63%，合计费用率下降0.19个百分点；
  • 费用整体保持平稳。

• 净利率改善：

  • 2022Q2归母净利率为9.56%，同比增长0.21个百分点。

业务板块表现

• C端业务：

  • 智能家居、工业技术、楼宇科技、机器人及自动化系统、数字化创新业务分别实现营收1259、121、122、122、52亿元，同比增长3%、13%、33%、2%、42%；
  • C端主要家电品类市占率保持前三，非核心品类战略收缩，聚焦“第一、唯一”；
  • 高端品牌COLMO、东芝营收分别同比增长超150%、110%，达到40亿、11亿以上。

• B端业务：

  • 新能源车核心部件定点多家客户，累计出货超3.6万台，未来订单总产值预计超数十亿元；
  • 楼宇科技板块保持高增长，央空市占率第一，热泵出口同比增长超200%，出口规模行业第一；
  • MCU芯片小批量量产，已对30家以上客户供货；
  • 绿色能源板块持续发展，拟控股科陆电子以加强储能业务布局。

投资建议

• 预计公司2022-2024年营业收入分别为3688.14、4069.19、4466.41亿元，分别同比增长7.4%、10.3%、9.8%；
• 归母净利润分别为315.00、363.03、400.79亿元，分别同比增长10.2%、15.2%、10.4%；
• 当前股价对应PE分别为12.68、11.00、9.97倍，维持“增持”评级。

风险提示

• 市场竞争加剧；
• 原材料价格波动；
• 疫情反复可能影响线下销售和货物运输。

财务指标概览

资产负债表概览

现金流量表概览

财务比率分析

投资评级说明

• 增持：未来6个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%；
• 中性：未来6个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%；
• 减持：未来6个月的投资收益率落后市场基准指数5%以上；
• 买入：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上；
• 卖出：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上；
• 无评级：因无法获取必要的资料或公司面临重大不确定性事件，无法给出明确的投资评级。