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美的集团（000333）公司点评报告总结

投资建议

中邮证券维持美的集团“增持”评级，预计2023-2025年营业收入复合增长率约9%，归母净利润增速略低于营收，摊薄每股收益对应PE从13.5降至10.8倍。

核心表现

• 营收盈利：2023年上半年营收1978亿元（同比+8%），归母净利润182亿元（同比+14%），Q2扣非净利润同比增速达15%。
• 盈利能力：Q2毛利率提升至26.38%（同比+233pct），净利率10.31%（同比+0.67pct），费用率优化明显（销售费用同比+0.93pct，管理/研发费用温和上升，财务费用率首次转正）。

业务增长点

1. 暖通空调：业务增速最快（H1同比+11%），中央空调国内市场占有率第一，海外出口占比27%。
2. 消费电器：双高端品牌COLMO+东芝零售额同比增长22%，高端化战略成效显著。
3. 机器人与自动化：业务收入同比增速26%，顺德二期投产年产能目标10万台，支持制造业数字化转型。

风险提示

宏观经济波动、海外需求波动、原材料价格变动、汇率与贸易政策风险等。

中邮证券研究背景

坚持长期跟踪制造业龙头表现，依托中国邮政集团资源优势，提供深度产业链分析。