白糖年报：供需预计小幅过剩，期价料将震荡偏弱-20211220-瑞达期货-19页_1mb

瑞达期货研究院白糖年报总结（2021年12月20日）

核心内容概览

本报告分析了2021/22年度全球及国内糖市供需状况，并对2022年白糖市场行情进行了展望。报告指出，全球糖市仍处于紧平衡状态，而国内糖市则预计小幅过剩，国际糖价和郑糖价格指数均呈现震荡偏弱趋势。

一、2021年国内外糖价走势回顾

1. 全球食糖市场回顾

2021年全球食糖价格指数经历了七个阶段的波动：

• 第一阶段（1月初-2月下旬）：大幅上涨，ICE原糖价格指数从14.7美分/磅上涨至17.29美分/磅，涨幅达17.62%。
• 第二阶段（2月下旬-4月初）：高位回落，ICE原糖价格指数从17.29美分/磅下挫至14.71美分/磅，跌幅约14.9%。
• 第三阶段（4月初-5月中旬）：再次上涨，ICE原糖价格指数从14.71美分/磅反弹至18.11美分/磅，涨幅逾20.0%。
• 第四阶段（5月中旬-7月中旬）：宽幅震荡，价格区间在16.40-18.5美分/磅之间。
• 第五阶段（7月中旬-8月底）：价格创新高，ICE原糖价格指数从16.8美分/磅上涨至20.34美分/磅，涨幅逾20.0%。
• 第六阶段（9月-11月中旬）：高位宽幅震荡，价格区间在18.50-20.30美分/磅。
• 第七阶段（11月中旬至今）：高位震荡后回落，价格从20.27美分/磅回落至18.5美分/磅附近，跌幅约16.0%。

2. 国内白糖期货市场回顾

郑糖价格指数在2021年呈现阶段性上涨和高位回落的走势：

• 第一阶段（1月初-6月）：阶段性上涨，郑糖价格指数从5230元/吨上涨至5600元/吨，涨幅7.0%。
• 第二阶段（7月初-11月中旬）：攀爬“阶梯”型走势，郑糖价格指数从5600元/吨上涨至6184元/吨，涨幅10.4%。
• 第三阶段（11月中旬至今）：高位回落，郑糖价格指数从6184元/吨回落至5750元/吨附近，跌幅6.0%。

二、全球糖市供需预估

1. 21/22榨季全球糖市处于紧平衡状态

多家机构预测，2021/22年度全球糖供应缺口有所收窄，但仍处于紧平衡状态，对国际糖价形成支撑。具体预测如下：

• ISO：预计供应短缺255万吨，较此前预估的385万吨有所下调。
• Alvean：预计供应缺口600万吨。
• StoneX：预计供应短缺180万吨，较前期上调100万吨。
• 标普全球普氏能源资讯：预计供应缺口57.9万吨。
• USDA：预计2021/22年度全球糖产量为1.8554亿吨，需求量为1.7441亿吨，产量增加600万吨，主要由欧盟、印度及泰国产量增加弥补巴西减产。

2. 22/23榨季巴西中南部甘蔗产量恢复有限

巴西作为全球最大的白糖生产国和出口国，其中南部地区甘蔗产量占全国90%。由于长期干旱和霜冻影响，预计2022/23榨季巴西中南部甘蔗产量恢复有限，出口量维持在2600万吨附近。11月巴西出口食糖267.4万吨，同比减少8.56%。

三、国内食糖产销情况预测

1. 21/22榨季全国食糖预计小幅减产

中糖协预测，2021/22年度全国食糖产量约为1031万吨，较上年同期减少35万吨。广西、云南等主产区产量下降，主要因甘蔗压榨延迟和天气不利。

2. 2021/22年度食糖工业库存预计在500万吨左右

2021年11月国内白糖新增工业库存为59.07万吨，环比增加一倍多，同比减少13.0%。预计21/22榨季食糖工业库存总量在500万吨左右，关注后续压榨进度。

3. 2022年食糖进口量预估为400万吨左右

2021年1-11月我国累计进口食糖527万吨，同比增长14.5%。进口糖成本下降，但进口利润仍为负值，进口供应压力较大。

4. 下游终端需求量整体持稳

白糖下游需求主要来自饮料、糖果及糕点等食品行业，占比超过60%。2021年10月饮料产量同比增长20.8%，但冬季需求减弱，预计市场用糖量继续减少。中长期来看，市场需求平稳，春节备货将抵消一季度需求下降。

四、2022年白糖市场行情展望

1. 市场趋势预测

• 国际市场：预计2022年国际糖价维持高位震荡，但随着供需缺口下调，价格重心或下移。
• 国内市场：预计2022年国内食糖供需处于小幅过剩状态，进口供应压力仍牵制糖价，郑糖价格指数将震荡偏弱。

2. 风险提示

• 宏观面风险
• 国储、直补、许可证等政策风险
• 库存变化
• 新年度产量预估
• 食糖进口贸易政策
• 巴西糖产量预估

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