20211220-恒泰期货-2022年度策略报告_铜_供需小幅过剩_铜价预计震荡偏弱_22页_9mb

报告摘要

2022年铜市场预计呈现供需小幅过剩格局，铜价走势将震荡偏弱，操作上建议在震荡区间进行波段操作。

2021年铜价回顾：
2021年沪铜价格大幅上涨，主要受宏观经济向好、流动性宽松以及疫情后供需修复等因素推动。全年铜价经历四个阶段：上升趋势、上升趋势、下降趋势和震荡上扬趋势。
2022年供需结构展望：
供应端预计明显增加，主要来自海外铜矿新建、扩建项目以及废铜、粗铜供应的提升。中国精炼铜产量预计增长约50万吨，增速为5.03%。再生铜冶炼作为边际增量，占比将进一步提升。
需求端分析：
需求端预计小幅增长，主要由新能源汽车驱动，预计产量为450-500万辆，是铜消费增长的主要动力。电网投资维持稳定，房地产市场小幅回暖，空调产量小幅上升。
库存情况：
2021年全球铜库存大幅下降，交易所库存处于低位。预计2022年库存将上升，部分地区出现累库现象，低库存仍对铜价形成一定支撑。
操作策略：
铜价预计震荡偏弱，震荡区间为(64000, 77000)。若Omicron变异病毒迅速扩散，疫苗有效性不及预期，铜价可能跌破64000支撑。建议根据季节性规律和库存变化进行波段操作。

全球铜矿供应：
2022年海外铜精矿新建和扩建预计达到95万吨以上，其中Freeport印尼Grasberg扩产13万吨，紫金矿业Kamoa-Kakula、Timok预计新增31万吨。
废铜供应：
2021年废铜进口量修复，2022年预计进一步增加，但需关注Omicron变异病毒对全球供应链的影响。
粗铜和阳极铜供应：
2022年粗铜加工费仍处于缓慢上升趋势，阳极铜进口增速预计由正转负，再生铜冶炼作为边际增量，占比提升。

宏观因素：
预计2022年中美通胀水平将产生分化，中国CPI与PPI剪刀差收窄，美国通胀可能在一季度继续上行，二三季度见顶回落。
电力、房地产、空调、汽车：
- 电网投资完成额预计基本持平。
- 房地产融资放开可能小幅提振房地产市场。
- 空调产量小幅增加。
- 新能源汽车成为铜消费增长的主要驱动因素，预计产量为450-500万辆，耗铜量为传统汽车的3倍。