20220930-银河期货-白糖季报_新榨季拉开帷幕_期价预计先抑后扬_12页_2mb

白糖季报总结

核心内容概述

2022年9月30日发布的白糖季报指出，全球及国内食糖市场均面临供应偏宽松的局面，叠加全球经济衰退预期，预计原糖及国内白糖期现货价格将偏弱运行。然而，随着新榨季逐步展开，市场可能在年底出现需求回暖的预期，从而推动价格反弹。

主要观点

国际市场

• 供应过剩预期增强：2022/23榨季全球食糖供应盈余预计为560万吨，较上一榨季的赤字130万吨明显改善。
• 主要产区表现：
  • 巴西：预计2022/23榨季糖产量为3810万吨，比2021/22榨季增长310万吨，主要得益于甘蔗产量增加及制糖比例提升。
  • 印度：2022/23榨季糖产量预计为3600万吨，为五年来最低库存水平，但乙醇产量增加将削弱糖出口动力。
  • 泰国：预计2022/23榨季糖产量为1200万吨，出口量将增加。
• 价格走势：受供应宽松及宏观面经济衰退预期影响，原糖价格震荡下行，预计2022年末和2023年初价格将继续承压。

国内市场

• 产量与进口：2022年1-8月进口食糖272万吨，同比减少24万吨；糖浆进口量显著增加，2022年1-8月糖浆进口量达79.92万吨，同比增加43.94万吨。
• 国内供需：进口成本高于国内现货价格，但进口食糖总量加上国内产量已能满足国内消费，导致国内供需总体充裕。
• 消费疲软：疫情对下游消费造成抑制，国内消费不及预期，进一步压制价格。
• 新榨季影响：国内新榨季即将开始，新糖逐步进入市场，加剧供应压力，预计期价将继续偏弱运行。

关键信息

• 全球供需平衡：2022/23榨季全球食糖产量预计为1.819亿吨，消费量为1.763亿吨，供应过剩约390万吨。
• 巴西表现突出：巴西中南部地区甘蔗压榨量和糖产量均高于预期，预计2022/23榨季糖产量为3480万吨，乙醇产量减少。
• 印度政策变化：印度计划从2023年4月起将乙醇与汽油混合比例提高至20%，将削减糖出口补贴，影响糖产量和出口量。
• 国内供需情况：2021/22榨季国内食糖产量为956万吨，进口量为456万吨，消费量为1540万吨，供需偏宽松。
• 价格影响因素：
  • 进口成本高于国内现货价格，对国内糖价形成支撑。
  • 疫情及全球经济衰退担忧压制消费预期。
  • 新榨季供应增加，期价偏弱运行。
• 期价走势预期：短期内价格偏弱，但随着新榨季预期炒作结束，年底或有反弹机会，需关注经济形势变化。

行情展望

• 国际：全球供应宽松，经济衰退预期持续，原糖价格震荡下行。
• 国内：进口增加及新榨季供应压力加大，国内糖价预计偏弱运行。若年底需求回暖，期现货价格或有反弹机会，但需结合全球经济形势综合判断。

交易策略建议

1. 单边策略：建议观望，因全球经济衰退担忧及国内消费疲软，郑糖预计偏弱运行。
2. 套利策略：建议观望。
3. 期权策略：建议卖出SR301-C-5400合约，以对冲价格下跌风险。

作者信息

• 研究员：马幼元
• 期货从业证号：F3046175
• 期货投资咨询证号：Z0015975
• 联系方式：
  • 邮箱：mayouyuan_qh@chinastock.com.cn
  • 电话：:021-65789255

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